El proceso de liberalización que se inició para el Sector Eléctrico Español en 1998, abrió para las compañías eléctricas un escenario de incertidumbre. Ante este cambio, las empresas eléctricas españolas se concienciaron de que la principal vía para seguir siendo competitivas era  diferenciación de sus actividades, y por ello,  tuvieron que iniciar o intensificar estrategias de diversificación hacia otras áreas de negocio, tanto nacionales como internacionales. Este trabajo realiza un análisis de las empresas eléctricas españolas en el ejercicio 2000 utilizando indicadores económico-financieros para  conocer la situación de las compañías eléctricas, a través de la técnica de decisión multicriterio Promethee

Guadix Martín, José

Gutiérrez Moya, Ester

Gutiérrez Moya, Miguel

idUS. Depósito de Investigación Universidad de Sevilla

1II Conferencia de Ingeniería de OrganizaciónVigo, 5-6 Septiembre 2002ANÁLISIS CUANTITATIVO DEL PROCESO DE DIVERSIFICACIÓN  DEL  SECTOR ELÉCTRICO ESPAÑOLGutiérrez Moya, Ester1;José Guadix Martín2; Gutiérrez Moya, Miguel1 Lda en CC y Técnicas Es tadísticas ;Lda en Admón y Dirección de Empresas, egm@esi.us.es2 Ingeniero Industrial, guadix@esi.us.es1, 2. Departamento de Organización Industrial y Gestión de Empresas. Escuela Técnica Superior de Ingenieros de Sevilla.RESUMENEl proceso de liberalización que se inició para el Sector Eléctrico Español en 1998, abrió para las compañías eléctricas un escenario de incertidumbre. Ante este cambio, las empresas eléctricas españolas se concienciaron de que la principal vía para seguir siendo competitivas era  diferenciación de sus actividades, y por ello,  tuvieron que iniciar o intensificar estrategias de diversificación hacia otras áreas de negocio, tanto nacionales como internacionales. Este trabajo realiza un análisis de las empresas eléctricas españolasen el ejercicio 2000 utilizando indicadores económico-financieros para  conocer la situación de las compañías eléctricas, a través de la técnica de decisión multicriterio Promethee.1.   Introducción.El Sector Eléctrico Español se ha caracterizado, en general, por lo tremendamenteregulado que ha estado tradicionalmente. Mientras otros sectores han disfrutado de unproceso gradual de apertura, la delicada situación financiera de las empresas eléctricasdurante los años 80 han marcado  las dos tendencias que  definen el perfil del sector: Una severa regulación de los ingresos de las empresas, a través de las tarifas. Una concentración dirigida  del sector, nucleado en torno a Iberdrola y Endesa.Sin embargo, con la entrada en vigor de la Ley del Sector Eléctrico, Ley 54/1997,  se implanta un modelo de competencia, que implica una profunda transformación en losprincipios y en el funcionamiento del sistema eléctrico.En este trabajo se  pretende ofrecer una visión de la diversificación llevada a cabo por los cuatro grupos eléctricos principales en España, los cuales  dominan el mercado de la electricidad en España, éstos son, Endesa, Hidrocantábrico, Iberdrola y Unión Fenosa.El trabajo se sitúa en el ejercicio 2000, tres ejercicios después  de la   transformación del ámbito regulatorio. Se analiza, así, la respuesta, por parte de las compañías eléctricas,hacia el nuevo modelo de competencia.El sector español de la energía eléctrica verá finalizada su desregulación en 2003, pero no es ésta la única razón por la que las grandes generadoras de energía eléctrica  están introduciéndose en otros sectores de la economía. Hay que tener en cuenta también otras 2motivaciones, en primer lugar, pertenecen a mercados relativamente maduros, puestoque la práctica totalidad de los consumidores consumen luz eléctrica, y, en segundolugar, son empresas que cotizan en la bolsa de valores, lo que les obliga a crecer para satisfacer las expectativas de sus accionistas. Por todo ello,  las empresas eléctricas hanllevado a cabo esencialmente tres tipos de estrategias de crecimiento, como son: Su ingreso en el concepto multiutility, es decir,  ofrecer a sus clientes habituales de energía eléctrica otras fuentes de energía como son el agua o el gas. Abrirse a  nuevas líneas de negocio, especialmente relacionadas con las nuevas tecnologías y telecomunicaciones. La expansión a mercados internacionales, generalmente a través deadquisiciones de otras compañías.En este trabajo se utilizan los indicadores económico-financieros procedentes de losnegocios de diversificación que los grupos eléctricos han desarrollado tanto en Españacomo en otros países, además también se consideran las actividades eléctricas realizadas en otros países. El análisis desarrollado se basa en la aplicación de una herramienta de decisión multicriterio, denominada Promethee, cuyo soporte informático es el programaDecisionLab 2000.Nuestro objetivo es realizar un estudio económico y financiero de los cuatro gruposeléctricos españoles en el año 2000, considerando tanto sus actividades diversificadoras como las actividades eléctricas emprendidas en otros países. Los datos utilizadoscorresponden a indicadores económico-financieros, de forma que queden representadaslas distintas áreas de evaluación financiera de una empresa:  la liquidez, la solvencia y larentabilidad para dicho ejercicioEste análisis se ha basado,  como se ha comentado anteriormente, en la utilización delmétodo Promethee, que ayuda en la ordenación de alternativas que pueden encontrarseen situación de conflicto, ante un grupo de criterios que se pretenden conseguir, yutiliza como herramienta informática el paquete denominado DecisionLab 2000.2.     Estudio de las Estrategias de Diversificación de las Empresas Eléctricas en el año 2000.En este apartado del trabajo se realiza un estudio económico y financiero, a través,  de los cuatro grupos eléctricos españoles en el año 2000, considerando sus actividadesdiversificadoras así como también sus actividades eléctricas emprendidas en otrospaíses.El análisis se ha basado,  como se ha comentado anteriormente, en la utilización delmétodo Promethee, que ayuda en la ordenación de alternativas que pueden encontrarse en situación de conflicto, ante un grupo de criterios que se pretenden conseguir, yutiliza como herramienta informática el paquete denominado DecisionLab 2000.En este escenario, se analizan las empresas eléctricas españolas transcurridos tresejercicios tras el inicio de la nueva etapa liberalizadora en el mercado eléctrico español, el ejercicio 2000, ya que el proceso de liberalización llevado a cabo en el sectoreléctrico español está más avanzado. En el ejercicio 2000 se cumplen tres años deaplicación de la Ley del Sector Eléctrico Español y dos de la de Hidrocarburos, aunque 3el desarrollo normativo de la aplicación al Sector Eléctrico continuó durante el ejercicio 2000.Desde el punto de vista de las actividades de diversificación, el año 2000 es un ejercicio de consolidación. Ya que muchas de las empresas ya habían comenzado estrategias de crecimiento, basadas en procesos de diversificación e internacionalización. Por lo tanto,en el año 2000 las acciones de las empresas eléctricas van encaminadas a consolidarse en la industria energética, y como operadores globales de servicios. También, eldesarrollo de nuevos negocios y servicios, a través de las nuevas tecnologías, seconfigura como una de las vías de diversificación del negocio tradicional y de mejora de su competitividad. Por lo tanto pensamos que el ejercicio 2000 es un año interesante para analizar y estudiar la posición que ostentaron las cuatro compañías eléctricasespañolas.La aplicación de la técnica de decisión multicriterio requiere, en primer lugar laintroducción de los indicadores de liquidez, solvencia y rentabilidad para las actividades de diversificación consideradas, en la matriz de decisión, tal como aparece reflejado enla tabla 1.La matriz de decisión está formada por tantas filas como alternativas haya, en nuestrocaso, su número siempre va a ser cuatro (los principales cuatro grupos eléctricos deciclo completo españoles) y  tantas columnas como indicadores se establezcan. Además de todo ello, es necesario expresar si el objetivo de cada criterio es maximizarlo ominimizarlo, el tipo de criterio generalizado y el peso asociado. En el área de evaluación de liquidez se considera el indicador de circulante, que expresa la capacidad que tiene una empresa para hacer frente a sus obligaciones más inmediatas con el activocirculante. Por tanto, a las empresas les interesará maximizar este indicador para asíconseguir el equilibrio financiero. Desde el punto de vista de la solvencia empresarial,se ha seleccionado el indicador fondo, ya que es muestra de autonomía patrimonial, por lo tanto el objetivo será su maximización. El último área analizada es la rentabilidad,representado a través de la rentabilidad económica, que también se deseará maximizar. Respecto al tipo de criterio asignado a cada uno de los indicadores, en todos resulta ser el mismo, el criterio tipo 1, el cual considera que cualquier diferencia entre los valores es significativa. En cuanto a la importancia dada a cada indicador se ha supuesto lamisma para todas ellas.Circ.Diversif Fondo.Diversif R.E.DiversifPesos 1 1 1Endesa 0.7766 2.1353 0.1026H.Cant 0.6660 3.2280 0.0304Iberdrola 0.4553 6.3730 0.0857U.Fenosa 0.8621 10.3727 0.0648Tabla 1: Matriz de Decisión. Año 2000.Las figuras 1 y 2 muestran el orden parcial y total que proporciona el procedimientoPromethee. La empresa eléctrica que mejores resultados obtuvo en actividades dediversificación en el ejercicio 2000 fue Unión Fenosa, en segundo lugar Endesa. Porotra parte Hidrocantábrico es la compañía que peores resultados tuvo desde el punto de vista financiero.4Figura 1: Preorden Parcial. Año 2000.Figura 2: Preorden Completo. Año 2000.La razón principal por la que Unión Fenosa es la empresa, con diferencia, mejor situada, pensamos que es porque su área dedicada a la diversificación está poco endeudada, tan sólo un 10 por ciento, tal como se puede observar en la matriz de decisión. El año 2000 se caracterizó por el fuerte impulso que Unión Fenosa dió a sus inversionesinternacionales, ya que los recursos financieros que liberó de la renuncia a la OPApermitieron a Unión Fenosa intensificar su estrategia de crecimiento en nuevosmercados y nuevos sectores con alto potencial de crecimiento. La mayoría de estasinversiones tuvieron lugar en LatinoaméricaPor otra parte, Hidrocantábrico, que  ocupa la última  posición,  es una empresa confalta de liquidez en sus actividades dedicadas a la diversificación, además elrendimiento de su activo en el área de diversificación resulta el más bajo respecto alresto de sus competidoras.La técnica de decisión Promethee ofrece una visión en dos dimensiones a través delplano denominado Gaia, que se muestra gráficamente (figura 3) la posición de las cuatro empresas eléctricas respecto a los distintos indicadores de evaluación económico-financiera y también respecto al eje global pi. En el plano Gaia, los indicadores ocriterios se expresan mediante cuadrados, las empresas eléctricas o alternativas portriángulos y el eje central o criterio global por un círculo. Respecto a la información que suministra el plano Gaia, habría que comentar que laempresa mejor evaluada es Unión Fenosa por ser la empresa más alejada del eje global, pi, y en su misma dirección. Las empresas que mayor rentabilidad alcanzan en susactividades eléctricas son Endesa  e Iberdrola, sin embargo, Iberdrola no alcanza tanbuena posición en sus resultados en el indicador de liquidez. Por otra parte, UniónFenosa es la eléctrica más brillante, con diferencia, si te atiende a la solvenciaempresarial.Esta representación también muestra la relación existente entre los distintos indicadores, así el indicador de Circulante-Diversificación y Rentabilidad-Diversificación sonindependientes, ya que se presentan a través de ejes casi ortogonales. También eltamaño de los ejes es una medida de cuanto discriminan los indicadores de lascompañías eléctricas, teniendo el indicador de Circulante fuerte poder discriminador.Por último indicar que al realizar una representación gráfica del problema en dosdimensiones la fidelidad de representación es del 98,30 por ciento.5Figura 6. Plano Gaia.Para comprobar la robustez del análisis efectuado a los indicadores económico-financieros de la actividad de diversificación, se realiza un análisis de la sensibilidad de los pesos asignados a cada indicador tal como aparece reflejado en la tabla 2.Este análisis proporciona información acerca de los intervalos en los que pueden variarlos pesos sin que ello altere la ordenación de las compañías eléctricas. Así, el peso delindicador de circulante puede oscilar entre 0,5 y 3  (manteniendo constante el peso de los restantes indicadores) sin que ello altere la ordenación de las compañías eléctricas.Sin embargo, el indicador de fondo resulta ser más sensible frente a variaciones en los pesos que el indicador de circulante y el de rentabilidad. Mediante este análisis desensibilidad se observa la estabilidad de la ordenación de las compañías ante cambiossensibles en los pesos asociados a los indicadores, ya que un incremento o decremento en un punto en la importancia de cada uno de los indicadores no alteraría la ordenación de las compañías eléctricas.6Valores Absolutos Valores Relativos (%)Pesos Min Max Pesos Min MaxCirc.Diversif 1,0000 0,5000 3,0000 33,33% 20,00% 60,00%Fondo.Diversif 1,0000 0,3333 1,5000 33,33% 14,29% 42,86%R.E.Diversif 1,0000 0,0000 2,0000 33,33% 0,00% 50,00%Tabla 2: Análisis de la Sensibilidad. Año 2000.4. ANÁLISIS DAFO DE LAS EMPRESAS ELÉCTRICAS ESPAÑOLASA continuación se realiza un estudio de las debilidades, amenazas, fortalezas yoportunidades que presentan cada una de las compañías eléctricas ante el periodo que todavía resta al proceso de liberalización del sector eléctrico español. Este estudio serepresenta a través de la matriz DAFO, el  cual  posibilita determinar los factores que pueden favorecer (Fortalezas y Oportunidades) u obstaculizar (Debilidades yAmenazas) el logro de los objetivos establecidos por las empresas eléctricas tanto en elmercado  nacional como internacional.DEBILIDADESENDESA  Alto endeudamiento por la adquisición de Enersis, es la empresa con menor indice de solvencia en el área de diversificación, tabla 1. Fuerte inversiones en Argentina a través de Edesur, propiedad de su filial chilena Enersis. Los negocios en el sector de telecomunicaciones están aún en fase de maduración, registrando pérdidas.H.CANTB  Escasa presencia en los negocios de diversificación, siendo en elanálisis la empresa eléctrica peor valorada. Fuerte división entre los accionistas.IBERDROLA  Existen diferencias entre el equipo gestor de la compañía y los principales accionistas, BBVA y BBK.U.FENOSA  Problemas para crecer en España.AMENAZASENDESA  Un entorno regulatorio exigente. Sospecha por parte del gobierno argentino de la participación de Endesa en Edesur y Edenor, ya que podría convertirse en unobstáculo a la libre competencia.H.CANTB  Necesidad de inversiones para la mejora de la competitividad y la adecuación a los nuevos condicionantes de la demanda.IBERDROLA  Excesiva dispersión en sus actividades.U.FENOSA  Concentración de las inversiones realizadas en los últimos años, la mayoría han tenido lugar en Latinoamérica.FORTALEZASENDESA  Líder del mercado eléctrico español, posee el 42,6 por ciento del mercado liberalizado eléctrico español. Fuerte presencia en Latinoamérica a través de Enersis Fuerte consolidación en el negocio de las telecomunicaciones enEspaña como principal accionista del “holding” operativo Auna, del 7cual ha obtenido una excelente rentabilidad. Segundo distribuidor de gas dentro del mercado doméstico ycomercial con un cuota del 6 por ciento en el año 2000. Suministrador energético, principalmente  con energías renovables, de la planta de fabricación de automóviles Ford en Almusafes(Valencia) durante los 15 próximos años.H.CANTB  Grupo muy centrado en la comunidad autónoma de Asturias, en los negocios de electricidad, gas y cable. Han pasado a formar parte del accionariado de la compañía las empresas Ferroatlántica, Electricidades de Portugal (EDP) y EnBW. Esto facilitará la expansión hacia otras áreas y distintos mercados.IBERDROLA  Fuerza en distribución, con 9 millones de clientes, importante base de clientes potenciales.U.FENOSA  Buena  diversificación en telecomunicaciones a través de Auna,servicios profesionales y gas, tal como se refleja en el análisisrealizado.OPORTUNIDADESENDESA  Ha suscrito contratos de suministro con clientes con capacidad de elección en Portugal, Francia e Italia. Se ha introducido en el área de B2C, business to consumer, a través de Endesa Web Hogar, compañía especializada en comercioelectrónico con clientes finales.H.CANTB  Es principal suministrador de RENFE, uno de los principalescompradores de energía eléctrica en España. Constitución de SINAE, sociedad participada por Hidrocantábrico al 60 por ciento junto con Mapfre y Caja Madrid, dedicada a lapromoción, construcción y explotación de proyectos energéticossometidos a régimen especial. Oportunidad de extender la actividad de distribución eléctrica enterritorio no asturiano, a través de un plan de expansión a cinco años, ya puesto en marcha.IBERDROLA  Elevado potencial de diversificación e internacionalización,constituyen los ejes fundamentales de su estrategia.U.FENOSA  Dispondrá de gas en origen tras un acuerdo con la empresa EgytianGeneral Petroleum Corporation. Creación de Soluziona, empresa que integra servicios profesionales de consultoría. Ingeniería y tecnologías de la información.Por último, sería conveniente realizar una consideración en este trabajo realizado, es el hecho de que la empresa que aparece mejor evaluada en nuestro análisis es aquella que se alcanza una cuota de mercado de nivel intermedio, tanto en el sector de laelectricidad como en  las áreas de diversificación, ésta es la empresa Unión Fenosa. Lo que nos haría plantearnos una cuestión acerca de la eficiencia productiva del resto decompañías eléctricas.8Referencias Bibliográficas[1]   Bernstein, Leopold A. (1993), Análisis de Estados Financieros.Teoría, Aplicación e Interpretación .Ediciones S.[2]   Brans, J.P., B. Mareschal et  Ph. Vincke (1984), “ PROMETHEE: a New Family of Outranking Methods in Multicriteria Analysis” , in Ed. J.P. Brans, OperationalResearch, 84, North Holland, pp.477-490.[3] Brans, J.P., B. Mareschal et Vincke (1986), “How to Select and How to RankProjets : the  PROMETHEE Method”, European Journal of Operational Research, 24 : 228 – 238.[4]   Informe Anual de ENDESA, S.A.  2000.[5]   Informe Anual de HIDROÉLECTRICA DEL CANTÁBRICO, S.A. 2000.[6]   Informe Anual de IBERDROLA, S.A.  2000.[7]   Informe Anual de UNIÓN FENOSA, S.A. 2000.[8]  Loredo, E.(2000), Las Estrategias de Diversificación de las Empresas Eléctricas.Civitas Ediciones.[9] Kunsch, P.L., Springael, J. et Brans, J.P. (2001), “An adaptative controlmethodology based on System Dynamics and MCDA . Case study: the CO2 energy tax in the residential sector”, Multiple Criteria Decision Aiding, pp.145-161.[10]Visual Decisión Inc. (1999). “Decisión Lab executive Edition.Getting startedguide”, Montreal QC.Páginas web:http://www.endesa.eshttp://www.h-c.eshttp://www.iberdrola.eshttp://www.omel.eshttp://www.ree.eshttp://www.uef.eshtttp://www.unesa.es9

Análisis cuantitativo del proceso de diversificación del sector eléctrico español

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