The article is devoted to the development of a method for valuation and control of the efficiency of investment projects under conditions of high uncertainty. The limitations of the traditional valuation methods of the efficiency of investment projects are highlighted and a more relevant approach through the application of real option theory is proposed that allows for evaluating a project based on tis multivariance and the possibility of decision making at every stage of its development. The article shows that, despite the high relevance of the real options theory, its practical use is very difficult for a number of reasons. The main problem of estimating the value of real options is the need to use in the calculation a sufficient number of a priori statistics regarding the project, which is unfeasible. The authors propose a method in which the probabilistic characteristics of the model project are replaced with correct expert ratings. The method is referred to as the modified ROV-method (MROV). This method is based on the binomial model of assessing the value of real options by building a decision tree. At each node of the tree the project might develop in line with an “optimistic” or “pessimistic” forecast. Since the development of the project under any scenario depends on a number of criteria of the environment, the task of assessing the value of real options becomes a multicriteria one. One of the most sound and practically relevant methods of solving such problems is the method of analytic hierarchy process, which is the basis of the developed MROV method. The article also details the algorithm of implementing this method to determine quantitative estimates of the relative probabilities of the development of the project on “optimistic” or “pessimistic” scenarios in each node of the binomial tree. The resulting estimates subsequently used as weights in the calculation of the net present value of the optional investment project for a decision on the feasibility of its implementation and inclusion of the real options being evaluated in the project.Статья посвящена разработке метода оценки и управления эффективностью инвестиционных проектов в условиях высокой степени неопределенности. Обозначена ограниченность традиционных методов оценки эффективности инвестиционных проектов и предложен более актуальный подход на основе применения теории реальных опционов, который позволяет оценить проект с учетом его многовариантности и возможности принятия решений на каждом этапе его развития. В статье показано, что, несмотря на высокую актуальность теории реальных опционов, ее практическое использование весьма затруднительно по ряду причин. Основной проблемой в отношении оценки стоимости реальных опционов является необходимость использования в расчетах достаточного количества априорных статистических данных относительно проекта, что на практике является труднореализуемой задачей. Авторами предложен метод, в рамках которого вероятностные характеристики модели проекта заменяются корректными экспертными оценками, названный модифицированным ROV-методом (MROV). За основу данного метода взята биномиальная модель оценки стоимости реального опциона, основанная на построении дерева решений, в каждом узле которого возможно развитие проекта по оптимистическому или пессимистическому прогнозу. Поскольку развитие проекта по какому-либо сценарию зависит от ряда критериев среды, то задача оценки стоимости реального опциона становится многокритериальной задачей. Одним из наиболее обоснованных и практически адекватных методов решения подобных задач является метод анализа иерархий, который и положен в основу разрабатываемого MROV-метода. Также в статье подробно описан алгоритм реализации данного метода для определения количественных оценок относительных вероятностей развития проекта по «оптимистическому» или «пессимистическому» сценарию в каждом узле биномиального дерева решений. Полученные оценки в последующем используются в качестве весов при расчете чистой приведенной стоимости вариативного опционального инвестиционного проекта для принятия решения о целесообразности его реализации и включении в проект, оцениваемых реальных опционов
