Esta dissertação examina manipulação de resultados em aquisições. Em particular, avalia se empresas adquirentes, com restrições financeiras, manipulam mais em comparação com empresas adquirentes sem restrições financeiras. Adicionalmente, esta dissertação avalia o uso do earnout e a sua eficácia na redução da manipulação dos resultados. Os resultados empíricos, usando dois tipos de modelos de manipulação de resultados (accruals e real activity management), demonstam que os adquirentes com restrições financeiras não parecem manipular mais do que os adquirentes sem restrições financeiras no período anterior à aquisição. Os resultados sugerem ainda que os adquirentes que utilizam earnout como forma de pagamento estão associados a um menor nível de manipulação de resultados por via de accruals. Os resultados sugerem também que os adquirentes que adquirem empresas estrangeiras ou empresas noutro setor através de earnout, estão associados a um menor nível de manipulação de resultados por via de real activity management. Conclui-se assim que a utilização de earnout como método de pagamento reduz o nível de manipulação de resutados dos adquirentes e, consequentemente, aumenta a qualidade dos resultados.This work examines whether and how constrained acquirers are showing higher levels of earnings management in the past financial statements compared to unconstrained acquirer. Further, this paper contributes to the growing literature on the use of earnout and its effectiveness to reduce earnings management. The empirical results, using both accruals management and real activity management models, show that constrained acquirers do not experience higher levels of earnings management in the period before the acquisition. Further, the results demonstrate that bidders using earnout as method of payment are associated to lower level of earnings management in their past financial statement via discretionary accruals. Also, the results suggest that bidders that enter in foreign and diversifying acquisitions involving earnouts report lower levels of real earnings manipulation. Moreover, earnout as method of payment reduces the level of earnings management from a bidder’s perspective, thus increasing earnings quality
