Obiettivo del paper: Analizzare il ruolo della performance pre-disinvestimento
nella creazione di valore delle scelte di disinvestimento nei paesi dell\u2019Europa
Continentale, evidenziando eventuali interazioni con la presenza di \u201cblockholder\u201d e
con il grado di correlazione tra il core business dell\u2019impresa che disinveste e il business
disinvestito.
Metodologia: Analisi econometrica su un campione di 147 operazioni realizzate in
13 paesi dell\u2019Europa Continentale.
Risultati: La performance precedente l\u2019operazione, che consente di distinguere
tra strategie di disinvestimento di tipo reattivo e proattivo, modera la relazione tra
le determinanti di creazione di valore identificate dalla letteratura (risoluzione di
conflitti di agenzia tramite il controllo esercitato dal blockholder e rifocalizzazione
sul core business) e performance post-disinvestimento. Quando la performance prima
dell\u2019operazione \ue8 elevata, l\u2019effetto della presenza di blockholder sulla performance postdisinvestimento
\ue8 meno positivo, mentre l\u2019impatto della scarsa correlazione tra business
\ue8 meno negativo.
Limiti della ricerca: A causa della scarsa numerosit\ue0 campionaria non \ue8 stato
possibile esplorare eventuali differenze tra le diverse modalit\ue0 di disinvestimento.
Implicazioni pratiche: Il management delle imprese deve riconoscere che il
disinvestimento, se usato secondo una logica proattiva, pu\uf2 avere anche un\u2019accezione
positiva, e che la performance delle operazioni di disinvestimento non \ue8 indipendente
dai risultati che l\u2019impresa ha realizzato nel periodo precedente all\u2019operazione stessa. Di
conseguenza, i manager devono individuare il momento pi\uf9 adeguato per implementare
le scelte di disinvestimento.
Originalit\ue0 del paper: Lo studio contribuisce in modo originale alla letteratura
sul disinvestimento, con un particolare focus sulle determinanti della performance del
disinvestimento nei paesi dell\u2019Europa Continentale e sulla moderazione esercitata dalla
performance pre-disinvestimento quale indicatore della tipologia di disinvestimento
(reattivo vs. proattivo)
