Schmidt, Reinhard H.

German

Hochschulschriftenserver - Universität Frankfurt am Main

tionsverteilung auf die Funktions-weise und Funktionsfähigkeit vonMärkten. Um die Bedeutung ihrerArbeit zu verstehen, muss man sichdie Position vor Augen führen, ge-gen die sie sich wandten. Es ist dieder so genannten neoliberalen oderneoklassischen Theorie, die bis da-hin unter Wirtschaftstheoretikernfast völlig unangefochten war undauch seit Jahren weltweit die Wirt-schaftspolitik bestimmt. Sie besagt,dass freie Märkte zu den bestendenkbaren wirtschaftlichen Ergeb-nissen führen; selbst ein allwis-sender Planer könnte nicht mehrerreichen als das »freie Spiel derMärkte«. Deshalb sind, so die gängi-ge These, Eingriffe in Märkte allen-falls dann sinnvoll, wenn sie Wett-bewerb herstellen und sichern. Die Nobelpreisträger haben gezeigt,dass diese Position nicht haltbar ist:Auch bei freiem Wettbewerb führteine asymmetrische Informations-verteilung zu grundlegend anderen– einfach gesagt: schlechteren –Marktergebnissen, als sie die neoli-berale Theorie erwarten lässt. Dieshat weitreichende Konsequenzen:Erstens wurde – nicht von außer-PerspektivenForschung Frankfurt 1–2/2002  70Den drei Begründern der Infor-mationsökonomie GeorgeAkerlof, Michael Spence und Jo-seph Stiglitz wurde am 10.Oktoberder Nobelpreis für Wirtschaftswis-senschaften des Jahres 2001 zuer-kannt. Die Frankfurter Betriebswir-te hatten einen besonderen Grund,sich über diese schon lange erwarte-te Entscheidung zu freuen. Eine Woche später feierte derFachbereich Wirtschaftswissen-schaften die hundertste Wiederkehrder Gründung der Akademie fürSozial- und Handelswissenschaften,der Vorläuferin des Fachbereichsund der gesamten Frankfurter Uni-versität. Im Rahmen des Jubiläumsfand ein Workshop über die Ge-schichte des Fachbereichs seit demZweiten Weltkrieg statt. Eva Terber-ger, Professorin für Betriebswirt-schaftslehre in Heidelberg, sprachdabei über die Betriebswirtschafts-lehre in Frankfurt seit 1980. Sie er-innerte zu Beginn ihres Vortrags anein Kolloquium aus dem Sommer1980: Gegenstand dieser Veranstal-tung bildeten die frühen Arbeitenvon Akerlof, Spence und Stiglitz, fürdie die drei Forscher gerade geehrtworden waren. Eva Terberger ent-wickelte in ihrem Vortrag die The-se, dass die frühe und konsequenteÜbernahme der Ideen der drei No-belpreisträger geradezu zum Mar-kenzeichender Frankfurter Be-triebswirtschaftslehregewordensei. Eine Revolution in denWirtschaftswissenschaftenMit ihren Arbeiten aus den 1970erJahren haben Akerlof, Spence undStiglitz gemeinsam vor etwa 30Jahren in ihrem Fach eine wissen-schaftliche Revolution ausgelöst.Unter den dreien ist Stiglitz der be-deutendste, kreativste und einﬂus-sreichste Wissenschaftler. Er warProfessor an zahlreichen Spitzenu-niversitäten, darunter lange in St-anford. In den frühen 1990erJahren fungierte er als ökonomi-scher Chefberater von PräsidentClinton und bis 1999 als Cheföko-nom der Weltbank. Seit kurzemlehrt er an der Columbia Universityin New York. Das gemeinsame und für dieWirtschaftstheorie revolutionäreThema von Akerlof, Spence undStiglitz ist der Einﬂuss der Informa-Wie der Nobelpreisträger Joseph Stiglitzdie Frankfurter Betriebswirtschaftslehrebeeinﬂusst hatVon den Anfängen der Informationsökonomie und ihrer Ausbreitung Der Automarkt für Gebrauchtwagen: Was verheimlicht der Verkäufer demKauﬁnteressenten? Kauft er am Endeein reparaturanfälliges Gefährt (eine be-rühmt-berüchtigte „Lemon“), dessenMacken nicht auf Anhieb zu erkennensind? Wie entwickelt sich der Markt un-ter den Bedingungen der ungleich ver-teilten Information? An diesem Beispielverdeutlichte der amerikanische Nobel-preisträger Akerlof das Modell der asym-metrischen Informationsverteilung, diezum Zusammenbruch des Marktesführen kann.zu ergänzen, sondern sie ist grund-legend revisionsbedürftig. Damit hater mehr als jeder andere Wirt-schaftstheoretiker im letzten Dritteldes20.JahrhundertsdieGrundla-gen der ökonomischen Theorie ver-ändert. Stiglitz als Grenzgängerin der PolitikIn den neunzigerJahrenhatJosephStiglitz versucht, seine Ideen in diewirtschaftspolitische Praxis zu über-tragen. Sein Erfolg in der Sachescheint allerdings beschränkt geblie-ben zu sein. Schuld daran könntesein, dass seine Zweifel an der posi-tiven Wirkung freier Märkte nichtauf politischen Vorurteilen, sondernauf subtilen theoretischen Überle-gungen aufbauen. Sie lassen sichnicht in die platte Faustregel über-setzen »Märkte versagen, und des-halb muss der Staat oder die Politikeingreifen«. Auch der Staat ist eineInstitution, und auch Institutionensind – ebenso wie Märkte – unvoll-kommen. Es kommt deshalb aufden Einzelfall an, ob Markt oderStaat diebessere Lösung bieten kön-nen.  Hinzu kommt, dass Stiglitzprimär Wissenschaftler und nichtPolitiker ist. Es gibt Grenzen dessen,was er an falscher Politik mittragenkann. Der »breaking point« dürftedas Verhalten der Weltbank und vorallem des InternationalenWährungsfonds in der Asienkrisegewesen sein.  Seine Theorie derPerspektivenForschung Frankfurt 1–2/2002  71halb, sondern innerhalb der Theorieund nach deren strengen Maßstä-ben – das herrschende Weltbild dervolkswirtschaftlichen Theorie inFrage gestellt. Zweitens wurde er-kennbar, dass es einen Spielraumgibt, den die Wirtschaftspolitik nut-zen kann und sollte. Drittens ergabsich damit ein Weg zur Erklärungund Bewertung wirtschaftlicher In-stitutionen. Für sie hatten die Öko-nomen bis dahin kaum mehr als ei-ne Erklärungsidee. Aus den Arbei-ten von Stiglitz und seinen Kollegenergibt sich, dass komplexe Institu-tionen genau deshalb existieren,weil sie die negativen Folgen der In-formationsasymmetrie mildernkönnen. Die ersten beiden Einsich-ten richten sich vor allem an dieVertreter der Volkswirtschaftslehre.Die dritte ist hingegen gerade fürBetriebswirte interessant, die sichum eine Fundierung ihres Faches inder allgemeinen Wirtschaftstheoriebemühen.Die ungleiche Informations-verteilung und ihre FolgenWas verbirgt sich hinter demSchlüsselwort der »asymmetrischenInformationsverteilung«? Wiederkönnte der Vergleich mit der her-kömmlichen Theorie der Markt-wirtschaft helfen. Sie unterstellt,dass die Marktteilnehmer, beispiels-weise Käufer und Verkäufer oderArbeitgeber und Arbeitnehmer,trotz Unsicherheit und unterschied-licher Erwartungenim Prinzipgleichgut informiert sind. Asymmetrischnennt man die Informationsvertei-lung dann, wenn es Marktteilneh-mer gibt, die systematisch besser in-formiert sind als andere, und wenndie schlechter Informierten dieswissen oder zumindest wissen kön-nen. Der Laie würde – mit Recht –vermuten, dass dies der Normalfallist. Für die meisten Theoretiker galtes hingegen lange als Ketzerei, diescheinbar harmlose Annahme dergleichverteilten Information aufzu-heben, denn dadurch, das hatteman schon lange geahnt, würde dieGrundlage der Theorie in Frage ge-stellt. In seinem weltberühmten Auf-satz aus dem Jahr 1971 über denMarkt für gebrauchte Autos (aufAmerikanisch »lemons«) mit unter-schiedlicher, nur den Anbietern,aber nicht den Nachfragern bekann-ter Qualität hat Georg Akerlof alsErster in der Modellsprache derWirtschaftstheoriegezeigt,dassalleindie Asymmetrie der Informations-verteilung dazu führt, dass Märktezusammenbrechen können. Daskann bedeuten, dass kein Tauschstattﬁndet, obwohl er für alle Betei-ligten vorteilhaft wäre. MichaelSpence hat die Anschlussfrage ge-stellt: Gibt es keine Anreize undMöglichkeiten, dieses Problem zuüberwinden? In seiner bahnbre-chenden Arbeit von 1974 über »Sig-nale am Arbeitsmarkt« ﬁndet sichdie Antwort: Ja, es gibt Möglichkei-ten, auf Märkten Informationen so-gar kostenlos zu übertragen, unddie Marktteilnehmer haben einökonomisches Interesse, diese Mög-lichkeiten zu nutzen. Aber wenn siedies tun, ergibt sich ein Markt-gleichgewicht, das, gemessen anden Kriterien der herkömmlichenTheorie, noch »schlechter« ist alsder von Akerlof behandelte Fall desMarktversagens. Joseph Stiglitz ist in den folgen-den Jahren weit über diese Ergeb-nisse hinausgegangen. In einerwahren Flut von unglaublich krea-tiven Publikationen, die nahezu je-des Teilgebiet der Wirtschaftswis-senschaften berührt und in seinenGrundlagen umgestürzt haben, hater gezeigt, dass Informationsasym-metrie nicht die Ausnahme ist, son-dern eher die Regel. Deshalb ist dieherkömmliche Vorstellung über dieFunktionsfähigkeit von Märktennicht etwa nur um einen SonderfallDie Wirtschafts-Nobelpreisträger 2001: Vor der Preisverleihung am 7.Dezember 2001 stellten sich die dreiPreisträger in der Schwedischen Königlichen Akademie der Wissenschaften in Stockholm den Journalisten.Die US-Ökonomen Joseph Stiglitz (links), A.Michel Spence und George A.Akerlof (rechts) sind für ihre Pio-nierleistungen bei Marktanalysen mit »asymmetrischen« (ungleich verteilten) Informationen ausgezeichnetworden. Ihre anwendungsorientierten Arbeiten haben vor etwa 30 Jahren in den Wirtschaftswissenschafteneine wissenschaftliche Revolution ausgelöst; die frühe und konsequente Übernahme ihrer Ideen wurde inden folgenden Jahren zu einem Markenzeichen der Frankfurter Betriebswirtschaftslehre. Mit der Vergabedes renommierten Preises an die drei Forscher hat die ohnehin starke US-Dominanz beim Nobelpreis fürWirtschaftswissenschaften noch einmal deutlich zugenommen.Internetlink:Nobel lecture(Stiglitz) unterwww.newsdirec-tions.com/r/0203stiglitz.htmltik von außenwirtschaftlicher Libe-ralisierung und Haushaltskonsoli-dierung wäre in Südostasien einePolitik sinnvoll und nötig gewesen,die die Ertragslage der Bankenselbst sowie die ihrer Schuldner sta-bilisiert hätte.  Dies hätte eine tem-poräre außenwirtschaftliche Ab-schottung und Zinsrestriktionen na-he gelegt – genau das Gegenteil des-sen, was dann praktisch vom IWFdurchgesetzt worden ist und zurKrisenverschärfung beigetragen hat.Warum UnternehmungenexistierenFür eine ökonomisch-theoretischausgerichtete Betriebswirtschafts-lehre, wie sie in Frankfurt eine lan-ge Tradition hat, ist die Informati-onsökonomie von grundlegenderBedeutung, denn zu den Institutio-nen, für die erst die Asymmetrie derInformationsverteilung eine wirk-lich tragfähige Erklärung bietet,gehört auch der zentrale Gegen-Märkte mit asymmetrischer Infor-mationsverteilung zeigt, warumdiese Politik schon vom Ansatz herfalsch war. An Stelle der – bei dendiversen lateinamerikanischen Kri-sen entwickelten – pauschalen Poli-stand der Betriebswirtschaftslehre:die Unternehmung. Erst in einerWelt, wie sie von Stiglitz theoretischbeschrieben wird, gibt es Gründedafür, warum »reale« große Unter-nehmen, wie wir sie kennen, über-haupt existieren und warum es Fi-nanzierungs-, Marketing- und Or-ganisationsprobleme gibt, wie sie imMittelpunkt der Lehre und der For-schung in der Betriebswirtschafts-lehre stehen. Wie Unternehmensind Banken, Bilanzen und Bank-rotte in der herkömmlichen neo-klassischen Ökonomie nicht erklär-te Gegebenheiten. Man weiß natür-lich, dass es sie gibt, denn dies istunübersehbar, aber die Theoriekann nicht erklären, warum sie exi-stieren. Sie erscheinen wie Fremd-körper im strengen ökonomischenTheoriegefüge. Für die Betriebswirtschaftslehre,die sich aus ökonomischer Sicht mitUnternehmen, Banken und Bilan-zen befasst, stellt dies keinen befrie-digenden Ausgangspunkt dar. DieInformationsökonomik weist einenAusweg aus diesem Problem. Wirt-schaftliche Institutionen wie die ge-nannten, aber auch Finanzierungs-,Marketing- und Organisationsstruk-turen existieren genau für denZweck, die negativen Folgen der In-formationsasymmetrie abzumil-dern. Seit den frühen achtziger Jah-ren lernen Frankfurter Studentenschon in ihren betriebswirtschaftli-chen Grundvorlesungen, die Asym-metrie der Informationsverteilungals den gedanklichen Ausgangs-punkt betriebswirtschaftlicher Fra-gestellungen zu erkennen. Eine lan-ge Liste von Dissertationen undzahlreiche Habilitationsschriften –darunter auch die von Eva Terber-ger – sind seit 1980 in Frankfurt aufder im wesentlichen von Stiglitz ge-schaffenen Basis aufgebaut worden.Diese konzeptionelle Gemein-samkeit ist seither zum Kennzei-chen der Frankfurter Betriebswirt-schaftslehre geworden. HelmutLaux entwickelt diese Ideen seitJahren für den Bereich der Organi-sation weiter, Ralf Ewert für dasFach Controlling und Klaus-PeterKaas für das Fach Marketing. DieterOrdelheide hat Bilanzfragen imLichte der Informationsökonomiebearbeitet und umgedeutet, und ausdem Fach Finanzierung ist der Ein-ﬂuss von Stiglitz überhaupt nichtwegzudenken. Bemerkenswert istdabei insbesondere, dass das infor-mationsökonomische Denken inFrankfurt gleichermaßen alle Teil-gebiete der Betriebswirtschaftslehregeprägt hat, während sich diesesFach an anderen Universitäten in-haltlich und methodisch immermehr in unzusammenhängendeTeile auﬂöst. Stiglitz‘ Vorlesung wie dieJam-Session eines gutenJazzmusikersNach dem Abschluss meiner Disser-tation in Deutschland war ich imakademischen Jahr 1975/76 Gast-wissenschaftler in Stanford. Dorthabe ich Stiglitz’ Vorlesungen überInformationsökonomik besucht. Ersprach über Akerlof und die »le-mons« und über Spence und die»signals«. Vor allem sprach er aberüber seine eigenen Arbeiten – undzwar nicht über bereits erschieneneoder zumindest schon geschriebene,sondern über neue. Eine Vorlesungwar für ihn wie eine Jam-Sessionfür einen guten Jazzmusiker: Vorden Augen und Ohren seiner faszi-nierten Hörer »komponierte« erden nächsten theoretischen Aufsatzüber die Formen, Ursachen undFolgen asymmetrisch verteilter In-formationen. Ein paar Tage späterfanden die Kursteilnehmer in ihremPostfach den überarbeiteten Vorle-sungstext als das nächste »Stiglitzworking paper«. Viele dieser Arbei-ten gehören heute zur ökonomi-schen Standardliteratur.Mich hat der Grundansatz seinesDenkens und seiner Arbeit über-zeugt und stark beeinﬂusst. Von ei-nem Verfechter der streng neoklas-sischen These von der Effizienz derKapitalmärkte, dem Thema meinerDissertation, wurde ich in wenigenWochen in Stanford zum Anhängerder Theorie der asymmetrischen In-formationsverteilung. Dies hat sichin meiner Habilitation – wieder inDeutschland – niedergeschlagenund meine nachfolgende Arbeitdauerhaft beeinﬂusst. Seit meinerZeit in Stanford kann ich die Weltund insbesondere die Banken unddie Finanzmärkte in Industrie- undEntwicklungsländern nicht anderssehen als geprägt durch ungleichverteilte Informationen und durchdas Bemühen von Menschen, durchdie Schaffung und Gestaltung vonInstitutionen zu verhindern, dassInformationsprobleme ökonomischallzu negative Auswirkungenhaben.  ◆PerspektivenForschung Frankfurt 1–2/2002  72Der AutorReinhard H.Schmidt forschtund lehrt als Pro-fessor für Inter-nationales Bank-und Finanzwesenam FachbereichWirtschaftswissen-schaften; er be-suchte 1975/76als Gastwissen-schaftler in Stan-ford Stiglitz’ Vor-lesungen.Joseph Stiglitz von der Columbia-Univer-sität in New York hat in seinen zahlrei-chen kreativen Publikationen gezeigt,dass die Informationsasymmetrie imMarktgeschehen nicht die Ausnahme,sondern die Regel ist. Er hat die Grund-lagen der ökonomischen Theorie im letz-ten Drittel des 20. Jahrhunderts ent-scheidend geprägt. George A. Akerlof von der Berkeley-Uni-versität in Kalifornien veröffentlichte1971 den entscheidenden Aufsatz, indem er als Erster zeigte, dass Märkte zu-sammenbrechen, wenn die Parteien un-terschiedliche Information über dasHandelsgut haben. Er beschrieb dies amBeispiel des Gebrauchtwagenmarkts undbezeichnete Autos, die einen hohen Re-paraturbedarf haben, über den der Käu-fer nicht informiert wird, als »Lemons«(»Zitronen«).A. Michael Spence, von 1990 bis 1999Professor in Stanford/Kalifornien, führteAkerlofs Theorie weiter und beschäftigtesich besonders mit der Frage: Gibt esAnreize für die Marktteilnehmer, die Pro-bleme der ungleichen Informationsver-teilung zu überwinden? Bezogen auf denKauf eines gebrauchten Autos könntensolche Anreize beispielsweise Gewährlei-stungs- und Rücknahmegarantien sein.     

Wie der Nobelpreisträger Joseph Stiglitz die Frankfurter Betriebswirtschaftslehre beeinflusst hat : von den Anfängen der Informationsökonomie und ihrer Ausbreitung

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