Die deutsche Wirtschaft befindet sich im Aufschwung. Die Institute prognostizieren eine Zunahme des realen Bruttoinlandsprodukts um 3,5 % für das Jahr 2010 und um 2,0 % für das Jahr 2011. Die Lage am Arbeitsmarkt wird sich dabei weiter verbessern. Die Zahl der Arbeitslosen dürfte im Jahresdurchschnitt 2011 erstmals seit 1992 unter 3 Millionen liegen. Die Defizitquote des Staates dürfte auf 2,7 % sinken. Die Wirtschaftspolitik in Deutschland muss den angekündigten Konsolidierungspfad weitergehen. Auf europäischer Ebene sind Insolvenzordnungen für Staaten und Banken erforderlich. Ein strengerer Stabilitäts- und Wachstumspakt könnte als ergänzende Maßnahme sinnvoll sein. Eine Verlängerung des Rettungsschirms für Euroländer oder die Einführung von gepoolten Staatsanleihen sind dagegen genauso abzulehnen wie der von der EU-Kommission vorgeschlagene Mechanismus zur Vermeidung und Korrektur makroökonomischer Ungleichgewichte.Konjunktur; Konjunkturprognose; Wirtschaftspolitik; Wirtschaftslage; Deutschland

Projektgruppe Gemeinschaftsdiagnose

German

Research Papers in Economics

23
ifo Dresden berichtet 6/2010
Aktuelle Forschungsergebnisse
Weltwirtschaft: Tempoverlangsamung
Die Erholung der Weltwirtschaft hat sich im Verlauf des
Jahres 2010 verlangsamt. Der im Winterhalbjahr stürmi-
sche Wiederaufschwung des Welthandels hat nach und
nach an Tempo eingebüßt. In den USA und in Japan ver-
lor die Konjunktur nach einer starken Expansion im Win-
terhalbjahr schon im Frühjahr deutlich an Fahrt. Für den
Euroraum zeichnet sich ab, dass der im 2. Quartal recht
hohe Produktionszuwachs in der zweiten Jahreshälfte
deutlich nachlassen wird. Auch in den Schwellenländern
expandiert die Produktion seit dem Frühjahr weniger
kräftig. Allerdings hat die Industrieproduktion in Asien
den Wachstumspfad der vergangenen Jahre schon im
Frühjahr wieder erreicht, während sie in den fortgeschrit-
tenen Volkswirtschaften noch weit von ihrem Vorkrisen-
trend entfernt ist.
Die durch die Finanzkrise offen gelegten strukturellen
Probleme sind noch nicht überwunden. In den USA ist
die Verschuldung der privaten Haushalte nach wie vor
hoch. Der Immobiliensektor ist stark geschrumpft, und
auch der Finanzsektor hat sich noch nicht vollständig er-
holt. Die Arbeitslosigkeit verharrt auf hohem Niveau. In
einer ähnlichen Lage wie die USA befinden sich west  -
europäische Länder wie Spanien, Großbritannien und
  Irland, in denen ebenfalls Hauspreisblasen geplatzt sind.
Aufgrund der drastisch verschlechterten Haushaltslage
sieht sich die Finanzpolitik in den meisten fortgeschrit  -
tenen Volkswirtschaften inzwischen gezwungen, auf
  einen Konsolidierungskurs umzuschwenken. In wichti-
gen Schwel  lenländern ist die wirtschaftliche Erholung
bereits so weit fortgeschritten, dass die Wirtschaftspolitik
inzwischen bemüht ist, eine konjunkturelle Überhitzung
zu verhindern.
Die konjunkturelle Dynamik in den meisten fortge-
schrittenen Volkswirtschaften wird im Prognosezeitraum
nur noch gering sein. In den USA werden die Investitio-
nen in Ausrüstungen zwar weiter von hohen Gewinnen
und niedrigen Zinsen angeregt, und der Konsum bleibt
moderat aufwärtsgerichtet. Ein kräftiger Aufschwung ist
vorerst aber nicht in Sicht, weil die strukturellen Proble-
me fortbestehen. Auch in der Europäischen Union bleibt
die Erholung verhalten, vor allem aufgrund der dämpfen-
den Wirkungen der ausgeprägt restriktiven Finanzpolitik.
In den meisten Schwellenländern bleibt das Expansions  -
tempo zwar vergleichsweise hoch, es wird aber geringer
sein als im ersten Halbjahr 2010. Da es also insgesamt
nicht zu einem kräftigen weltwirtschaftlichen Aufschwung
kommt, wird das Preisklima ruhig bleiben. Alles in allem
dürfte die Weltproduktion in diesem Jahr um 3,7  % und
im nächsten Jahr um 2,8 % expandieren. Der Welthandel
wird 2010 im Vorjahresvergleich um 12 % zulegen. Nächs  -
tes Jahr dürfte der Anstieg 6,8 % betragen, was in etwa
dem Durchschnitt der vergangenen zwei Jahrzehnte ent-
spricht. 
Deutsche Wirtschaft: Erholung gewinnt an Breite
Die deutsche Wirtschaft befindet sich im Aufschwung.
Sie ist auf gutem Weg, den krisenbedingten Produk  -
tionseinbruch wettzumachen. Dabei hat die Erholung an
Breite gewonnen. So wird die Expansion – anders als im
Verlauf des Vorjahres – nicht mehr allein von einem An-
stieg der Exporte und einem Umschwung bei den Lager  -
investitionen getrieben. Vielmehr ist in diesem Jahr auch
die Binnenkonjunktur angesprungen, sowohl die privaten
Konsumausgaben als auch die Unternehmensinvestitio-
nen legten spürbar zu. Zwar deuten viele Frühindikatoren
darauf hin, dass sich das konjunkturelle Tempo nach
dem Zwischenspurt im 2. Quartal nun verlangsamt. Doch
liegen die Stimmungsindikatoren nach wie vor auf einem
sehr hohen Niveau und die Auftragseingänge in der In  dus  -
  trie sind aufwärts gerichtet. 
Die Institute erwarten, dass sich die konjunkturelle
  Erholung im Prognosezeitraum zwar fortsetzt, das Tem-
po allerdings spürbar geringer sein wird als in der ersten
Hälfte dieses Jahres. Maßgeblich hierfür ist, dass die
weltwirtschaftliche Expansion an Fahrt verliert. In der
  Folge wird der Außenhandel wohl kaum noch zum An-
stieg des realen Bruttoinlandsprodukts beitragen. Damit
wird die Inlandsnachfrage das Tempo der Expansion
  bestimmen. Stützend wirkt, dass die monetären Rah  -
menbe  dingungen hierzulande als sehr günstig einzu-
schätzen sind. Stimuliert wird die Binnennachfrage da  -
rüber hinaus durch die weitere Verbesserung der Lage
am Arbeitsmarkt.
Im zweiten Halbjahr 2010 verliert der Produktions  -
anstieg an Schwung. Die Zunahme der Ausfuhr lässt
spürbar nach. Auch dürfte sich die hohe Dynamik bei
Perspektiven 2010/2011: Deutsche Wirtschaft im
Aufschwung
1
Projektgruppe Gemeinschaftsdiagnose*
* Zusammengefasst von Dr. Wolfgang Nierhaus, wissenschaftlicher Mit  -
arbeiter des ifo Instituts für Wirtschaftsforschung, München.24
ifo Dresden berichtet 6/2010
Aktuelle Forschungsergebnisse
den Ausrüstungsinvestitionen nicht fortsetzen. Die Bau  -
inves  titionen werden ebenfalls langsamer zunehmen.
Beim privaten Konsum bahnt sich hingegen eine Wende
an; erstmals seit mehreren Jahren ist mit einem spürba-
ren Anstieg zu rechnen. Für das Jahr 2010 prognostizie-
ren die Institute eine Zunahme des realen Bruttoinlands-
produkts um 3,5  %. Die Zahl der Arbeitslosen wird auf
31/4Mill. sinken. Mit der kräftigen konjunkturellen Erho-
lung wird die Zunahme des Budgetdefizits des Staates
gebremst. Die Defizitquote fällt allerdings mit 3,8 % deut-
lich höher aus als im Jahr 2009, vor allem weil die
  Finanzpolitik im laufenden Jahr noch expansiv ausge-
richtet ist (vgl. Tab. 1).
Im kommenden Jahr wird das Tempo der konjunktu-
rellen Expansion merklich langsamer sein als in diesem,
die gesamtwirtschaftliche Kapazitätsauslastung dürfte nur
noch wenig zunehmen. Im späteren Verlauf des Jahres
dürfte die Konjunktur leicht anziehen, zumal die Weltwirt-
schaft dann etwas an Fahrt gewinnt. Für den Jahres-
durchschnitt 2011 erwarten die Institute einen Anstieg
der gesamtwirtschaftlichen Produktion um 2,0  % (vgl.
Abb. 1). Die Lage am Arbeitsmarkt wird sich dabei weiter
verbessern. Die Zahl der Arbeitslosen dürfte im Jahres-
durchschnitt erstmals seit 1992 unter 3 Mill. liegen. Da-
mit verringert sich die Arbeitslosenquote in der Definition
der Bundesagentur für Arbeit auf 7,0 %. Die Inflations  rate
wird im kommenden Jahr anziehen und voraussichtlich
1,6 % betragen. Das Budgetdefizit des Staates dürfte sich
infolge der Konsolidierungsmaßnahmen und des Aus  -
laufens der Konjunkturprogramme, aber auch konjunktur-
bedingt zurückbilden. Es ist damit zu rechnen, dass die
Defizitquote im nächsten Jahr bei 2,7 % liegen wird.
Für die Prognose bestehen beträchtliche Risiken. So
ist die Wahrscheinlichkeit keineswegs gering, dass die
USA erneut in eine Rezession geraten. Zudem könnte es
in China als Folge von Übersteigerungen an dortigen Im-
mobilienmärkten zu einer massiven Korrektur kommen.
Auch ist die Schulden- und Vertrauenskrise einiger Staa-
ten im Euroraum keineswegs ausgestanden. Eine Zu-
spitzung mit generell höheren Risikoprämien für Anleihen
im Euroraum oder gar einer Inanspruchnahme des Euro  -
päischen Finanzstabilisierungsmechanismus durch ein
Schuldnerland würde sich auch auf die deutsche Kon-
junktur auswirken.
2006 2007 2008 2009 2010 2011
Reales Bruttoinlandsprodukt
(Veränderung gegenüber dem Vorjahr in %) 3,4 2,7 1,0 –4,7 3,5 2,0
Erwerbstätigea (in 1.000 Personen) 39.075 39.724 40.276 40.271 40.365 40.595
Arbeitslose (in 1.000 Personen) 4.487 3.777 3.268 3.423 3.234 2.934
Arbeitslosenquoteb (in %) 10,3 8,7 7,5 7,9 7,4 6,8
Verbraucherpreisec
(Veränderung gegenüber dem Vorjahr in %) 1,6 2,3 2,6 0,4 1,1 1,6
Lohnstückkostend
(Veränderung gegenüber dem Vorjahr in %) –1,6 –0,1 2,4 5,2 –1,0 0,9
Finanzierungssaldo des Staatese
in Mrd. € –37,1 6,3 2,8 –72,7 –93,6 –70,0
in % des nominalen Bruttoinlandsprodukts –1,6 0,3 0,1 –3,0 –3,8 –2,7
Leistungsbilanzsaldo (in Mrd. €) 150,1 185,1 167,0 117,3 127,9 142,3
a) Im Inland. – b) Arbeitslose in % der inländischen Erwerbspersonen (Wohnortkonzept). – c) Verbraucherpreisindex (2005 = 100). – d) Im
Inland entstandene Arbeitnehmerentgelte je Arbeitnehmer bezogen auf das reale Bruttoinlandsprodukt je Erwerbstätigen. – e)   In der Ab-
grenzung der Volkswirtschaftlichen Gesamtrechnungen (ESVG 95).
Quellen: Statistisches Bundesamt; Bundesagentur für Arbeit; Deutsche Bundesbank; 2010 und 2011: Prognose der Institute.
Tabelle 1: Eckdaten der Prognose für Deutschland25
ifo Dresden berichtet 6/2010
Aktuelle Forschungsergebnisse
Wirtschaftspolitik
Die Bundesregierung hat angekündigt, auf einen der
Schuldenbremse genügenden finanzpolitischen Kurs um  -
zuschwenken. Die Kritik, dass dies die Erholung gefähr-
den könne, ist unbegründet. Vielmehr ist während der
  Finanz- und Wirtschaftskrise deutlich geworden, dass
große und insbesondere globale Schocks nur von finan-
ziell gut aufgestellten Staaten in den Griff zu bekommen
sind. In Deutschland ist der öffentliche Schuldenstand
durch die Rettungs- und Konjunkturpakete von 66 % im
Jahr 2008 auf 75  % im Jahr 2010 in Relation zum no  -
minalen Bruttoinlandsprodukt gestiegen. Verharrte die
Quote auf diesem Niveau oder stiege sie sogar weiter, so
wäre auch hierzulande die Handlungsfähigkeit bei künfti-
gen Schocks erheblich verringert. Daher sollte die Quote
deutlich verringert werden, langfristig auf einen Wert un-
ter 60 %, wie es der Vertrag von Maastricht vorsieht.
Auf der Ebene der Europäischen Währungsunion hat
die Schulden- und Vertrauenskrise erheblichen Hand-
lungsbedarf offen gelegt. So hat der Stabilitäts- und
Wachstumspakt (SWP) offensichtlich das Ziel verfehlt, in
allen Mitgliedsländern eine solide Finanzpolitik zu ge-
währleisten. Die Mitgliedsländer haben im Mai versucht,
der Krise mit einem zunächst befristeten Rettungspaket
für das akut von der Zahlungsunfähigkeit bedrohte Grie-
chenland Herr zu werden. Dies ist langfristig mit gravie-
renden Nachteilen verbunden, insbesondere falls die Be-
fristung aufgegeben werden sollte. Dann könnten sich
finanzielle Ansprüche an die Nettogeberländer in der EU
verstetigen.
Die Finanz- und Wirtschaftskrise bestätigt die zen  -
trale Erkenntnis, dass marktwirtschaftliche Systeme nur
funktionieren, wenn diejenigen, die Allokationsentschei-
dungen fällen, auch deren Konsequenzen tragen. Das
hierdurch zum Ausdruck kommende Haftungsprinzip so-
wohl auf staatlicher als auch auf privatwirtschaftlicher
Ebene kann jedoch nur dann glaubhaft angekündigt und
durchgesetzt werden, wenn davon keine unverhältnis-
mäßig hohen Kosten für die Allgemeinheit ausgehen.
Bisher konnten Akteure wie Staaten oder große Banken
mit Verweis auf ihre systemische Relevanz darauf ver-
trauen, dass die Gemeinschaft ihre Insolvenz verhindern
würde. Dies führte zu einer aus volkswirtschaftlicher
Sicht kostspieligen Fehlallokation von Kapital, die sich
insbesondere in einer verzerrten Bepreisung von Risiko
manifestierte. Daher sind Maßnahmen wie entsprechende
Insolvenzordnungen erforderlich, die im Ernstfall die An-
steckung Dritter unwahrscheinlicher machen. Ohne sol-
che Vorkehrungen wird die Ankündigung, dass unsolide
Quellen: Statistisches Bundesamt; Berechnungen der Institute, ab 3.  Quartal 2010: Prognose der Institute.
Abbildung 1: Bruttoinlandsprodukt für Deutschland 
(preisbereinigt, saison- und arbeitstäglich bereinigter Verlauf)
Prognose-
zeitraum
 470
 495
 520
 545
 570
 595
 620
 645
I II  III IV I II  III IV I II  III IV I II  III IV I II  III IV I II  III IV I II  III IV I II  III IV
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
–18
–14
–10
–6
–2
2
6
10
14
18
laufende Jahresratea (rechte Skala)
Mrd. €
Jahresdurchschnittb
a) Veränderung gegenüber dem Vorquartal in %, auf Jahresrate hochgerechnet.
b) Zahlenangaben: Veränderungen der Ursprungswerte gegenüber dem Vorjahr in %.
Verkettete Volumenangaben, Mrd. € %
1,2
0,8
3,5
2,7 1,0
–4,7
2,0 3,426
ifo Dresden berichtet 6/2010
Aktuelle Forschungsergebnisse
wirtschaftende Akteure nicht mit Mitteln der Allgemein-
heit gerettet werden, unglaubwürdig bleiben. Im Gegen-
satz dazu sind Maßnahmen abzulehnen, die eine risiko  -
adäquate Preisbildung auf Vermögensmärkten verhindern.
Dazu würden beispielsweise die Entfristung des Euro  -
päischen Finanzstabilisierungsmechanismus oder die
Einführung von gepoolten Staatsanleihen der Euroländer
zählen.
Am 29. September 2010 hat die EUROPÄISCHE KOM-
MISSION eine Reihe von Reformvorschlägen vorgelegt, 
die das institutionelle Rahmenwerk der EU im Bereich
der Wirtschafts- und Finanzpolitik verbessern sollen. Aus
Sicht der Institute können diese Vorschläge Maßnah-
men, die eine geordnete Insolvenz systemrelevanter
  Akteure ermöglichen, nicht ersetzen. Ein strengerer SWP
löst nicht das Problem, dass die Investoren im Zweifels-
fall auf einen Bail-Out spekulieren, er könnte aber als
  ergänzende Maßnahme sinnvoll sein. Dem von der
  EUROPÄISCHEN KOMMISSION vorgeschlagenen Mechanis-
mus zur Vermeidung und Korrektur makroökonomischer
Ungleichgewichte, insbesondere den davon abgeleiteten
Sanktionen, stehen die Institute dagegen äußerst kritisch
gegenüber. Erstens ist es selbst im Nachhinein schwie-
rig, Ungleichgewichte zu identifizieren. Zweitens ist die
nationale Wirtschaftspolitik nicht in jedem Fall der rich  -
tige Adressat. So sind übermäßig erscheinende Lohn-
und Preisentwicklungen, aber auch hohe Leistungs  -
bilanzsalden in einer Marktwirtschaft nicht durch die
  Regierung steuerbar. Drittens würde der Mechanismus
die Verweigerung eines Bail-Out von Staaten, deren Pro-
bleme von den Frühwarnsystemen nicht erfasst wurden,
noch unglaubwürdiger machen. Letztlich wird damit die
Koordination durch Märkte verdrängt durch zentrale
staatliche Koordination und das Haftungsprinzip würde
weiter beschädigt.
In der europäischen Diskussion wird zuweilen gefor-
dert, Deutschland müsse seine Binnennachfrage stärken
und damit zum Abbau von Divergenzen im Euroraum
beitragen. Tatsächlich ist die Binnennachfrage in Deutsch  -
land im zurückliegenden Jahrzehnt sowohl im Vergleich
zur Dekade zuvor als auch im Vergleich zu einigen ande-
ren europäischen Ländern nur sehr moderat gestiegen.
Beide Vergleichsmaßstäbe tendieren freilich dazu, diese
Schwäche zu überzeichnen. So waren die neunziger
Jahre durch eine sehr ausgeprägte Investitionstätigkeit
im Nachgang der deutschen Vereinigung und die deutli-
che Erhöhung der Wohnbevölkerung insbesondere in
Westdeutschland gekennzeichnet. Der Vergleich mit an-
deren Ländern in Europa verzerrt das Bild ebenfalls. Zum
einen hatten viele Länder nach der Jahrtausendwende
einen Sonderboom infolge des mit der Europäischen
Währungsunion verbundenen Anstiegs der Einkommens  -
erwartungen sowie des Zinsrückgangs. Zum anderen
war dort die demographische Entwicklung günstiger. All
dies verringerte die Attraktivität Deutschlands für Investi-
tionen zugunsten des Auslands.
Dabei spielt eine wichtige Rolle, dass die EUROPÄI-
SCHE ZENTRALBANK ihre Geldpolitik an der durchschnitt  -
lichen Lage im Euroraum ausrichtet. Daher war das Zins-
niveau in den aufholenden Ländern zu niedrig. Auch die
Einschätzung der Kapitalanleger, dass der Ausfall von
Schuldtiteln der Länder mit großen Haushaltsproblemen
verhindert würde, hat dazu beigetragen, dass sich das
Zinsniveau in diesen Ländern nicht durch risikoadäquate
Aufschläge erhöhte. Für Deutschland war das Zins  -
niveau hingegen tendenziell zu hoch und wirkte dämp-
fend.
Wirtschaftspolitische Maßnahmen zum Abbau der
Divergenzen müssen an den Ursachen ansetzen. Vor
  allem müssen nach dem Wegfall der nationalen Geld  -
politik die für die Herstellung innen- und außenwirtschaft-
licher Gleichgewichte erforderlichen marktwirtschaftlichen
Lohn- und Preisanpassungen zugelassen werden. Außer  -
dem ist die Wirtschaftspolitik in der Europäischen Union
dahingehend zu reformieren, dass Fehlentwicklungen in
einzelnen Ländern den Erfolg der Europäischen Integra  -
tion insgesamt nicht gefährden. Eine Behandlung des
Symptoms einer relativ schwachen Dynamik der Binnen-
nachfrage, z.  B. durch höhere Staatsausgaben, wäre
nicht sinnvoll, da sie erstens mit großer Wahrscheinlich-
keit nicht hinreichend wirksam wäre und zweitens ver-
mutlich neue Verzerrungen und Ineffizienzen herbei  füh  ren
würde.
1 Gekürzte Fassung der Gemeinschaftsdiagnose Herbst 2010, Projekt-
gruppe Gemeinschaftsdiagnose, veröffentlicht in: ifo Schnelldienst, 20/
2010, S. 3 ff.

Perspektiven 2010/2011: Deutsche Wirtschaft im Aufschwung

http://www.cesifo-group.de/portal/page/portal/DocBase_Content/ZS/ZS-ifo_Dresden_berichtet/zs-drber-2010/zs-drber-2010-6/ifodb_2010_6_23_26.pdf

Perspektiven 2010/2011: Deutsche Wirtschaft im Aufschwung

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