Scharrer, Hans-Eckart

German

Research Papers in Economics

econstor
www.econstor.eu
Der Open-Access-Publikationsserver der ZBW – Leibniz-Informationszentrum Wirtschaft
The Open Access Publication Server of the ZBW – Leibniz Information Centre for Economics
Nutzungsbedingungen:
Die ZBW räumt Ihnen als Nutzerin/Nutzer das unentgeltliche,
räumlich unbeschränkte und zeitlich auf die Dauer des Schutzrechts
beschränkte einfache Recht ein, das ausgewählte Werk im Rahmen
der unter
→  http://www.econstor.eu/dspace/Nutzungsbedingungen
nachzulesenden vollständigen Nutzungsbedingungen zu
vervielfältigen, mit denen die Nutzerin/der Nutzer sich durch die
erste Nutzung einverstanden erklärt.
Terms of use:
The ZBW grants you, the user, the non-exclusive right to use
the selected work free of charge, territorially unrestricted and
within the time limit of the term of the property rights according
to the terms specified at
→  http://www.econstor.eu/dspace/Nutzungsbedingungen
By the first use of the selected work the user agrees and
declares to comply with these terms of use.
zbw
Leibniz-Informationszentrum Wirtschaft
Leibniz Information Centre for Economics
Scharrer, Hans-Eckart
Article
Greencard for Greenspan?
Wirtschaftsdienst
Suggested citation: Scharrer, Hans-Eckart (2000) : Greencard for Greenspan?,
Wirtschaftsdienst, ISSN 0043-6275, Vol. 80, Iss. 9, pp. 520, http://hdl.handle.net/10419/40594Im transatlantischen Wettbewerb
I zwischen Euro und Dollar, EZB
und Fed, Duisenberg und Green-
span, haben die Europäer bisher
klar den Kürzeren gezogen. Seit
seinem ersten Handelstag am 4.
Januar 1999 ist der Wechselkurs
des Euro mit kurzen Unterbrechun-
gen ständig gesunken, insgesamt
um 27%. Eine Trendumkehr ist bis-
her nicht in Sicht. Der EZB ist es -
so scheint es - nicht gelungen, in
kurzer Zeit die Reputation aufzu-
bauen, deren sich das Fed und sein
Gouverneur, Alan Greenspan, seit
langem erfreuen. Ökonomen wis-
sen hier einen einfachen Ausweg:
Wenn man sich Reputation aus ei-
gener Kraft nicht (rasch genug)
selbst erwerben kann, muß man sie
sich einkaufen. Mit anderen Wor-
ten: „Ifyoucan'tbeathim, hirehim"
- Greencard für Greenspan.
Könnte aber Greenspan wirklich
die Wende schaffen? Dagegen
spricht, daß die Euroschwäche
nicht primär der EZB anzulasten ist,
sondern ein ganzes Bündel von Ur-
sachen hat. Der EZB ist zu beschei-
nigen, daß sie ihrer Aufgabe, „die
Preisstabilität zu gewährleisten",
bisher nach besten Kräften nach-
gekommen ist. Dabei war sie unter
den schwierigen Bedingungen ei-
ner Verdreifachung des Ölpreises
durchaus erfolgreich - selbst wenn
ihr die Stabilisierung nicht für jedes
einzelne Land gelungen ist (und ge-
lingen konnte) und die Grundlagen
für die heutige niedrige Inflations-
rate bereits vor ihrer Zeit gelegt
wurden.
Probleme hat die EZB mit der
Vermittlung ihrer geldpolitischen
Strategie in der Öffentlichkeit. Der
Stellenwert der beiden Säulen
Geldmengenwachstum und Preis-
stabilität in ihren geldpolitischen
Entscheidungen ist nicht immer
deutlich geworden,- die starke
Geldmengenexpansion hat die
Bank lange Zeit vernachlässigt,
ohne dies zu begründen. Mit ihrer
Zinspolitik befindet sich die EZB
zudem derzeit in einem Dilemma.
Zwar dämpft jede Zinserhöhung
tendenziell die Überwälzung der
Hans-Eckart Scharrer
Greencard
for Greenspan?
Ölpreissteigerungen und Abwer-
tungseffekte auf Preise und Löhne.
Zugleich kann sie aber auch das
Wirtschaftswachstum in Euroland
wieder verlangsamen. Dies schei-
nen jedenfalls viele Marktteilneh-
mer zu befürchten. In dem Maße,
wie der Euro seine Schwäche aus
dem Wachstumsgefälle- und nicht
aus dem Zinsgefälle - gegenüber
den USA bezieht, muß jede Zinser-
höhung den Wechselkurs zusätz-
lich unter Druck setzen. Was immer
die EZB daher tut: Aus Sicht der
Märkte ist es falsch.
Es sind aber auch die Entschei-
dungsschwächen europäischer
Außen- und Innenpolitik und das
Fehlen einer gemeinsamen Wirt-
schaftspolitik, die sich in dem
schwachen Euro widerspiegeln.
Viele Investoren wollen nicht glau-
ben, daß ein gemeinsamer Wäh-
rungsraum auch ohne eine zentral
geleitete Wirtschaftspolitik funktio-
nieren kann. Sie halten vergebens
Ausschau nach einem „Mister
Euro", der den Kurs der europä-
ischen Wirtschaftspolitik verbind-
lich und leicht nachvollziehbar vor-
gibt. Ihnen offenbart sich Europa
als ein bunter Flickenteppich unter-
schiedlicher nationaler Maßnah-
men und Meinungen. Wer sein Geld
in Euroland investiert, ist daher mit
höheren Informationskosten kon-
frontiert als bei einer Anlage in den
USA.
Die „Euro12-Gruppe" der Fi-
nanzminister könnte manches tun,
um die Politik der EZB zu flankie-
ren. Statt dessen trägt sie eher zu
den Zweifeln bei. Wo Kooperation
zwischen der Geld- und Finanzpoli-
tik angezeigt wäre, sehen einige
Minister den Zwölferrat zuallererst
als „Gegengewicht" zu einer Zen-
tralbank, die ihre Aufgabe bisher
sachgerecht erfüllt hat. Und anstatt
die eigenen finanzpolitischen Sta-
bilisierungs- und Wachstumsauf-
gaben ins Visier zu nehmen, den-
ken sie laut darüber nach, der EZB
eine Ziel-Inflationsrate vorzuge-
ben. Dabei gäbe es genügend Auf-
gaben für eine europäisch abge-
stimmte Finanz- und Wirtschafts-
politik: In den „europäischen Tiger-
staaten" hat die kräftige wirtschaft-
liche Expansion zu einer starken
Beschleunigung des Preisauftriebs
geführt, gegen die die EZB allein
machtlos ist. In Deutschland und
Italien (und nicht nur dort) besteht
weiterhin großer Nachholbedarf bei
Strukturreformen. Dies sind freilich
Felder, die steiniger sind als das
öffentliche Geplänkel mit der EZB.
Angesichts der hohen Informati-
onskosten richtet sich das Interes-
se besonders auf Deutschland, die
größte Volkswirtschaft im Euro-
raum. Mit der Steuerreform hat die
Bundesregierung einen bedeuten-
den Schritt zur Entlastung von Un-
ternehmen und privaten Haushal-
ten getan. Dies verdient uneinge-
schränkte Anerkennung. Es reicht
aber nicht aus. Das zähe Ringen
um einen Konsens mit Opposition
und Gewerkschaften in der Ren-
tenfrage, die angekündigte Fest-
schreibung des gesetzlichen La-
denschlusses (Symbol wirtschaftli-
cher Verkrustung), die geplanten
neuen Regulierungen auf dem Ar-
beitsmarkt, Schröders „Freude"
über den schwachen Euro - dies al-
les signalisiert dem in- und auslän-
dischen Anleger, daß er sein Geld
auch künftig rentabler in Amerika
anlegen kann. Eine Greencard für
Greenspan allein wird den Eurover-
fall deshalb nicht aufhalten.
520 WIRTSCHAFTSDIENST 2000/IX

Greencard for Greenspan?

http://econstor.eu/bitstream/10419/40594/1/625188772.pdf

Greencard for Greenspan?

Abstract

Similar works

Full text

Available Versions

Research Papers in Economics