Reszat, Beate

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Research Papers in Economics

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Reszat, Beate
Article
Finanzkrisen: ein Netzwerk gegen
Zocker
Wirtschaftsdienst
Suggested citation: Reszat, Beate (1999) : Finanzkrisen: ein Netzwerk gegen Zocker,
Wirtschaftsdienst, ISSN 0043-6275, Vol. 79, Iss. 2, pp. 66-67, http://hdl.handle.net/10419/40373Finanzkrisen:
Ein Netzwerk
gegen Zocker
Beate Reszat
N
ach den Turbulenzen des letzten Jahres auf den internationalen Finanzmärkten wird zur
Zeit vielerorts Bilanz gezogen und versucht, Lehren aus der Asienkrise, dem Rußlandde-
bakel, und dem Zusammenbruch des Hedgefonds Long-Term-Capital-Market (LTCM) und
den damit einhergehenden Erschütterungen des Systems zu ziehen. Weitgehende Einigkeit
besteht darüber, daß es zur Eindämmung derartiger Entwicklungen einer verstärkten Kontrol-
le von Finanzaktivitäten und -akteuren bedarf. Das Augenmerk konzentriert sich hier vor allem
auf die kurzfristigen Kapitalströme, die in die sogenannten Emerging Markets, die aufstreben-
den Länder Asiens, Lateinamerikas und Osteuropas fließen, und auf diejenigen Marktteilneh-
mer, die vielfach als Hauptschuldige und treibende Kraft in den Krisen betrachtet werden, die
hochrisikofreudigen Hedgefonds, die wie LTCM mit großem Kapitaleinsatz unter Ausnutzung
von Hebelwirkungen operieren. Beides zielt in mancher Hinsicht am Kern der Dinge vorbei.
Was die Kapitalströme betrifft, mag für ein einzelnes Land wie Korea, Thailand oder
jüngst Brasilien ihr Abzug bei dem geringsten Anzeichen einer Krise höchst prekär sein. Für
Dauer und Ausmaß einer Spekulationsbewegung und damit auch die Gefahr einer An-
steckung anderer Länder sind sie von untergeordneter Bedeutung. Hierfür kommt es vor al-
lem darauf an, wie stark der Strudel ist, in den die Währung des Landes gerissen wird, und
wie schnell es gelingt, die Erwartungen in den Devisenhandelsräumen der Welt in eine an-
dere Richtung zu lenken. Vielfach werden in der öffentlichen Diskussion nur die Kapitalbe-
wegungen internationaler Investoren gesehen, nicht aber die Währungsgeschäfte, die die
Kurse der Länder in so fataler Weise beeinflussen und dabei der Spekulation in selbstver-
stärkenden Prozessen immer neue Nahrung bieten, was den wirtschaftspolitischen Ent-
scheidungsträgern letztlich jeden Handlungsspielraum nimmt.
Welches sind die Hauptakteure auf den Devisenmärkten? Nicht die Hegdefonds, wie ei-
ne Statistik der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) zeigt, die alle drei Jahre
Handelsvolumen und -Zusammensetzung nach Geschäftsarten und Marktteilnehmern er-
mittelt. Danach entfallen in London, dem mit Abstand größten Devisenhandelszentrum
weltweit, gerade einmal 9% auf Geschäfte mit Nichtbanken-Finanzinstituten, wozu neben
den Hedgefonds beispielsweise auch Pensionsfonds zählen. Der weitaus überwiegende
Teil sind Interbankgeschäfte. Sie machten im vergangenen Jahr 83% des Handels aus.
Banken sind es also, die das Währungsgeschehen maßgeblich beeinflussen. Dabei ist
die Zahl der Beteiligten, denen in einer regionalen Krise Gewicht zukommt, durchaus über-
schaubar. Im Devisenhandel ist die Marktkonzentration generell hoch. Weltweit gibt es
schätzungsweise 30 bis 40 Banken, die in größerem Umfang ständig international aktiv
sind. In London beispielsweise haben die zehn führenden Institute einen Marktanteil von
50%. Nur wenige unter ihnen sind auf Emerging-Markets-Währungen spezialisiert. Nach
Angaben der US Federal Reserve sind es auf dem weltweit zweitgrößten Devisenmarkt USA
- allein auf New York entfielen 1998 etwa 18% des Gesamthandels - nur 15 Händler, die
größere Beträge in thailändischen Bäht handeln, 14 in brasilianischen Real, fünf in koreani-
schen Won und in Rußlands Währung sogar nur zwei. Die Währungsgewinne, die sie für ih-
re Institute erwirtschaften, dürften erheblich sein, auch wenn hierzu kaum Zahlen vorliegen.
Für 1997, das Jahr, in dem die Asienkrise ausbrach, berichteten amerikanische Banken wie
die Chase Manhattan, Bank of America und Merrill Lynch von einer Steigerung ihrer
Währungsgewinne insgesamt um 60 bis 70%. Sie waren, so hieß es, keine Ausnahme.
66 WIRTSCHAFTSDIENST 1999/11Der Kreis der Banken an der Spitze ist von Währung zu Währung fast immer gleich. Nach
Umfragen der Zeitschrift Euromoney steht beispielsweise im Handel mit asiatischen
Währungen die Citibank auf Platz eins, gefolgt von der HSBC und der Standard Chartered
Bank, während sich die Deutsche Bank und die Chase Manhattan Platz vier teilen. Für La-
teinamerika sind die ersten drei Plätze von der Citibank, der Chase Manhattan und der Bank
of America belegt, danach kommen die Deutsche Bank und JP Morgan. Bei den osteu-
ropäischen Währungen nimmt die Deutsche Bank nach der Citibank den zweiten Platz ein,
gefolgtvon Chase Manhattan, JP Morgan und ABN Amro. Auf diese und andere führende
Institute richtet sich das Hauptinteresse, sie gilt es einzubinden, wenn es darum geht, dem
freien Fall der Währungen in einer Krise vorzubeugen.
Wie könnte eine entsprechende Regelung aussehen? Vielleicht so, wie es sich der Ver-
treter der Weltbank Wolfgang Reinicke vorstellt, der seine Ideen jüngst in einem bemer-
kenswerten Buch dargelegt hat: Ein weltweites Informationsnetz, das zwischen Politik,
Wirtschaft und Gesellschaft aufgespannt wird und in einem Konsens, der in Diskussionen
laufend überprüft wird, zu einer Art minimaler Standards gelangt. Neben IWF, Weltbank und
Nichtregierungsorganisationen (NGOs) wären die Banken selbst an diesem Prozeß direkt
beteiligt. Dabei könnte etwa, wie Reinicke kürzlich in einem Zeitungsinterview vorschlug, in
den Instituten ein „moral intelligence officer" angestellt sein, der über die Einhaltung der
Standards wacht und aufpaßt, „daß nicht gezockt wird". Käme es dennoch zu groben Ver-
fehlungen, würden die Betreffenden öffentlich an den Pranger gestellt oder in anderer Wei-
se unter Druck gesetzt. Finanzministerien, Zentralbanken und Aufsichtsbehörden in den
großen Industriestaaten verfügen erfahrungsgemäß über eine reichhaltige Palette formeller
und vor allem informeller Methoden, die sich zu diesem Zweck einsetzen ließen.
Wenn sich dieser Weg nicht bewährt und sich die Banken dem Diktat der internationalen
Gemeinschaft nicht unterwerfen, könnte auch über Alternativen nachgedacht werden.
Denkbar wäre zum Beispiel eine Einigung auf eine Meldepflicht und Begrenzung bestimm-
ter, wohldefinierter Aktivitäten im Eigenhandel nach internationalen Regeln, deren Einhal-
tung dann einer Überwachung durch nationale Aufsichtsbehörden unterläge, wobei diese
Aufgabe auch nichtamtlichen Einrichtungen wie Bankenverbänden und -Zusammenschlüs-
sen unter Beachtung des Subsidiaritätsprinzips übertragen werden könnte.
- Oft heißt es, Banken zu verantwortungsbewußterem Verhalten zu bewegen, sei nicht
durchsetzbar. Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich hat dieser Tage in einem an-
deren Zusammenhang gezeigt, daß sie die Aussichten hierfür durchaus positiv bewertet.
Ende Januar hat der Baseler Ausschuß für die Bankenaufsicht seine Vorstellungen zu einer
Überwachung der Geschäftsbeziehungen zwischen Banken und Hedgefonds erläutert.
Letztere haben ihren Hauptsitz üblicherweise in Offshore-Zentren und entziehen sich damit
weitgehend einer direkten Kontrolle. Daher hat der Ausschuß beschlossen, sich an die Ban-
ken zu halten und Standards für deren Umgang mit den Fonds zu formulieren. Sie beziehen
sich im wesentlichen auf die Einbindung der Geschäfte in die allgemeine Kreditrisikopolitik
einer Bank, die Sammlung und Auswertung von Informationen über die Aktivitäten und Ri-
siken der Fonds, die genaue Ermittlung offener Positionen vor allem im Derivatehandel mit
den Fonds, die Festlegung sinnvoll begründeter Kreditobergrenzen, die Ausgestaltung von
Kreditverträgen gemäß der Qualität der Schuldner und die fortlaufende Beobachtung der
Kreditwürdigkeit und des Risikoprofils der Fonds sowie der Art und Höhe der eingegange-
nen Engagements.
Dies ist ein weitreichender Forderungskätalog, doch spricht aus dem Bericht durchaus
Zuversicht, was seine Realisierung und Umsetzung durch die nationalen Aufsichtsbehör-
den betrifft. Nicht ersichtlich ist, warum so etwas nicht auch im Währungsbereich möglich
sein soll. Während die Empfehlungen des Ausschusses im genannten Fall darauf abzielen,
die Risiken für die Banken zu begrenzen, würde es bei einer Formulierung von Standards für
den Handel mit Währungen vor allem um die Wiederherstellung geordneter Marktverhält-
nisse gehen und darum, daß die Weltwirtschaft in einer Krise nicht durch die Unbesonnen-
heit und Gier einzelner zusätzlich Schaden nimmt. Die Erfahrung hat gezeigt, daß interna-
tionale Banken ihr Verhalten oft schon revidieren, wenn eine offizielle Regelung nur droht.
Eine klare Position der Aufsichtsbehörden in diesem Punkt und ein deutliches Signal, daß
ihnen dringend an einer Änderung der bestehenden Praktiken gelegen ist, könnte der näch-
sten Krise viel von ihrer Dynamik nehmen.
WIRTSCHAFTSDIENST 1999/11 67

Finanzkrisen: ein Netzwerk gegen Zocker

http://econstor.eu/bitstream/10419/40373/1/624961761.pdf

Finanzkrisen: ein Netzwerk gegen Zocker

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