Alexander S. Kritikos

Christian Dreger

German

Research Papers in Economics

Kommentar
Finanzmarkttransaktionssteuer: 
Ein zweischneidiges Schwert, 
aber ein wichtiges Signal
von Alexander Kritikos und Christian Dreger*
* Prof. Dr. Alexander Kritikos ist Vizepräsident und Leiter der Abteilung Innovation, Industrie, Dienstleistung, Prof. 
Dr. Christian Dreger ist Leiter der Abteilung Konjunktur am Deutschen Institut Wirtschaftsforschung (DIW) Berlin.
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Seit bald 40 Jahren kreist 
die Diskussion um die Ein-
führung einer Transaktionssteuer zur Re-
gulierung der Finanzmärkte. Zunächst als 
Tobin-Steuer debattiert, wird diese Abgabe 
mittlerweile als umfassendes Instrument 
gesehen, mit dem jedweder Handel mit 
Finanzprodukten – Aktien, Anleihen, Devi-
sen und Derivate – besteuert werden soll. 
Verschiedene Effekte sind von der Abgabe 
zu erwarten: Mit der Besteuerung werden 
Arbitragegeschäfte mit Finanzprodukten 
dann unrentabel, wenn die Kursdifferen-
zen die Kosten der Steuer nicht decken. 
Transaktionen bei kleinen Gewinnmargen 
verlören so an Attraktivität. Gleichzeitig 
fallen Einnahmen aus allen getätigten Fi-
nanzgeschäften an. Neuester Vorschlag 
für deren Verwendung: Die Steuerein-
nahmen werden zur teilweisen Deckung 
der Kosten aus der letzten Finanzkrise 
genutzt. Die derzeit diskutierte Größen-
ordnung des Steuersatzes von 0,5 Promille 
dürfte nach verschiedenen Rechnungen 
zu jährlichen Steuermehreinnahmen in 
Deutschland von rund 20 Milliarden Euro 
führen – vorausgesetzt der Handel wird 
nicht in Länder verschoben, in denen es 
keine solche Steuer gibt. 
Und damit sind wir mitten bei der Kritik 
an diesem Instrument. Führen einzelne 
Länder die Steuer im Alleingang ein, sind 
Ausweichreaktionen zu erwarten. Die Ge-
schäfte würden auf Finanzplätze verlagert, 
an denen keine solche Abgabe fällig ist. 
Die Erfolgsaussichten dieser Steuer sind 
daher umso größer, je mehr Länder sich an 
ihrer Einführung beteiligen. Ein EU-weiter 
Ansatz wäre zumindest ein vielverspre-
chender Anfang. Aber es gibt auch Zweifel 
an der Wirksamkeit der Steuer im Hinblick 
auf den erhofften Abbau von Instabilitä-
ten auf den Finanzmärkten, weil gerade 
auch Arbitragegeschäfte Märkte stabili-
sieren können. Und schließlich bleibt un-
klar, wer am Ende die Kosten der Steuer 
trägt, die Finanzakteure selbst, oder deren 
Kunden, an die die Kosten weitergereicht 
würden?
Die langfristigen Wirkungen sind folglich 
nicht absehbar. Darüber hinaus bleibt die 
grundsätzliche Notwendigkeit bestehen, 
die Regeln auf den Finanzmärkten so zu 
überarbeiten, dass Finanzkrisen des ge-
rade erlebten Ausmaßes nicht mehr ein-
treten. Daher müssten einer Einführung 
der Transaktionssteuer weitere Schritte 
folgen wie etwa eine umfassendere Kon-
trolle von Hedgefonds oder eine Reform 
der Anreizsysteme für Bankmanager. An-
gesichts der weltweiten Verflechtungen 
der Finanzmärkte sind solche Regelungen 
möglichst im G20-Rahmen umzusetzen. 
In diesem Sinne wäre die Einführung der 
Transaktionssteuer zwar nur ein erster 
Schritt aber vor allem ein zentrales poli-
tisches Signal dafür, dass die Regulierung 
der Finanzmärkte ernsthaft vorangetrie-
ben wird. Einigt man sich nicht auf diese 
Steuer, ist das Signal ebenso klar: Den seit 
zwei Jahren gesprochenen Worten wollen 
keine Taten folgen. 479
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Wochenbericht Nr. 21/2010 vom 26. Mai 2010

Finanzmarkttransaktionssteuer: ein zweischneidiges Schwert, aber ein wichtiges Signal: Kommentar

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Finanzmarkttransaktionssteuer: ein zweischneidiges Schwert, aber ein wichtiges Signal: Kommentar

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