research

A Note on fair Value and Illiquid Markets

Abstract

URL des Documents de travail : http://ces.univ-paris1.fr/cesdp/CESFramDP2010.htmDocuments de travail du Centre d'Economie de la Sorbonne - 2010.01 - ISSN : 1955-611XWe present in this paper a method to extract fair prices from observable prices in an illiquid market. The dynamics of fair prices have a general form encompassing random walks. In fact, only a part of a movement in price is assumed to reflect fundamental changes, the rest is considered to be friction. That part is optimally estimated by a Kalman filter". The model allows also to recover liquidity premia as a product of innovations times an illiquidity multiplier. Thus the higher the difference between observed and filtered prices (prices obtained under "normal" market dynamics), the higher liquidity premium will be. The model can be adapted to various kind of instruments and calibrated in different ways.Nous présentons dans ce papier une méthode permettant d'extraire le "vrai" prix d'un actif à partir des prix observés, dans un marché illiquide. La dynamique proposée des "vrais" prix contient la marche aléatoire comme cas particulier. La dynamique proposée suppose que le prix observé ne reflète qu'en partie les fondamentaux, le reste étant dû à des frictions. Le modèle est estimé à l'aide du filtre de Kalman. L'approche fournit un indicateur d'illiquidité

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