URL des Documents de travail : http://ces.univ-paris1.fr/cesdp/cesdp2010.htmlDocuments de travail du Centre d'Economie de la Sorbonne 2010.62 - ISSN : 1955-611XThe aim of this paper is to identify the fundamental factors that drive the allowances market and to built an APT-like model in order to provide accurate forecasts for CO2. We show that historic dependency patterns emphasis energy, natural gas, oil, coal and equity indexes as major factors driving the carbon allowances prices. There is strong evidence that model residuals are heavily tailed and asymmetric, thereby generalized hyperbolic distribution provides with the best fit results. Introducing dynamics inside the parameters of the APT model via a Hidden Markov Chain Model outperforms the results obtained with a static approach. Empirical results clearly indicate that this model could be used for price forecasting, that it is effective in and out of sample producing consisten results in allowances futures price prediction.Le but de cet article est d'identifier les facteurs fondamentaux qui influencent le marché du CO2 et de construire un modèle APT à partir de ces fondamentaux. Nous montrons l'importance du gaz naturel, du pétrole, du charbon et des indices boursier. Il est manifeste que les résidus du modèle sont asymétriques et sont correctement modélisés à partir d'une distribution généralisée hyperbolique. Le modèle APT est étendu par l'introduction de paramètres évoluant à l'aide d'une chaine de Markov. Les résultats empiriques indiquent clairement que ce modèle pourrait être utilisé pour la prévision des prix, qu'il est efficace dans et hors de l'échantillon et produit des résultats cohérents pour les allocations de prévision des prix à terme