A rentabilidade das indústrias nacionais de cortiça: na ótica da gestão de tesouraria.

Abstract

Dissertação de Mestrado Apresentado ao Instituto de Contabilidade e Administração do Porto para a obtenção do grau de Mestre em Contabilidade e Finanças, sob orientação de Mestre Adalmiro Álvaro Malheiro de Castro Andrade Pereira.A atual conjuntura económica tem vindo a exigir às empresas uma incessante eficiência quanto à gestão do fundo maneio. Assim, a gestão do fundo maneio constitui uma das funções mais importantes dentro de uma empresa, que visa financiar o ciclo de exploração da empresa sem comprometer o seu funcionamento normal e a sua atividade. Neste âmbito importa distinguir as indústrias das restantes empresas. As indústrias apresentam um prazo médio de existências bastante elevado, originando um montante elevado de ativos correntes. Porém, em contrapartida apresentam prazos médios de recebimento e pagamento mais curtos, que exigem das entidades organizacionais um esforço contínuo na gestão de liquidez que permita honrar os seus compromissos a curto prazo e com a maior rentabilidade possível. O objetivo deste estudo é analisar o impacto da gestão do fundo maneio na rentabilidade operacional das empresas, utilizando para o efeito uma amostra das indústrias do sector da cortiça em Portugal. Os dados obtidos reportam um painel de 987 observações respeitantes a 329 empresas para o período de tempo 2010-2012, isto é, são dados com periodicidade anual. Para tal para além de uma análise descritiva dos dados é estimado um modelo econométrico utilizando o método de efeitos fixos para estimação em dados em painel. Os resultados apontam que o cash conversion cycle (em dias) afeta de forma significativa a rentabilidade operacional da empresa. Os gestores poderão aumentar a rentabilidade da empresa através da redução do net trade cycle, do prazo médio de existências e do prazo médio de recebimentos. Ao contrário do prazo médio de recebimentos, a empresa deveria conseguir negociar com os seus fornecedores para alargar o prazo médio de pagamentos. Por outro lado, o crescimento das vendas juntamente com o grau de alavancagem operacional, apresentam um efeito positivo significativo sobre a rentabilidade operacional da empresa como um todo. Por último, relativamente ao nível de endividamento da empresa para assegurar a sua atividade normal, quanto menor o nível de endividamento maior a rentabilidade da entidade organizacional.The current economic environment has demanded that companies are run with relentless efficiency when managing their working capital. The management of working capital is one of the most important activities within a company, which aims to finance the operating cycle without compromising their normal activity. In industries it is known that the average inventory period is quite low, which justifies higher current assets. However, the average collection and payment periods are shorter, which requires an organisation ongoing effort managing the liquidity, to honour their commitments in the short term and maximize their profitability. The aim of this study is to analyse the impact of the working capital management within the profitability of a company using, as a case study, the Portuguese cork industry. The data includes 987 companies for the period between 2010 and 2012, using a fixed effect econometric model to estimate the hypothesis. The results shows that the cash conversion cycle significantly affects the company's profitability. Managers may increase this profitability by reducing net trade cycle, the average inventory period and average collection periods. Unlike the average collection period, the companies should also be able to negotiate with their suppliers to extend average payment periods. On the other hand, sales growth along with an increased operational leverage have a significant positive effect on the profitability of the companies. Finally, for the level of debt needed to ensure the normal activity of a company, we can conclude that, the lower the level of debt the greater the profitability. An efficient management of working capital implies an ongoing effort to guarantee the appropriate level of current financial assets and liabilities, leading to the increase of the profitability of companies