A informação contabilística constitui um dos pilares fundamentais para a formação de juízos e
tomada de decisões empresariais e, para isso, deve cumprir os requisitos de qualidade,
objectividade, transparência, rigor, responsabilidade e independência. Para o efeito, a
informação é elaborada com base em políticas e critérios contabilísticos, conceitos e
pressupostos subjacentes à “Estrutura Conceptual” dos normativos emitidos por organismos
nacionais e internacionais, e em princípios sustentados no “Governo das Sociedades” e
respectivas recomendações, considerando as necessidades dos seus utilizadores.
O presente estudo tem por objectivo explorar a relação entre a Informação Financeira
Divulgada e o Modelo de Governação das Sociedades e fornecer uma melhor e mais profunda
compreensão das características das sociedades que influenciam a divulgação.
Neste estudo, foi utilizada uma amostra de empresas portuguesas não financeiras,
emitentes de acções, que se encontram admitidas a negociação no mercado de cotações oficiais
da New York Stock Exchange, adiante designada por NYSE Euronext Lisbon, no período de 2010
a 2012. Os elementos foram recolhidos através da leitura e análise dos Relatórios e Contas
Anuais publicados e por consulta da base de dados DataStream. Os dados obtidos foram
analisados através de modelos de regressão linear múltipla, considerando o modelo de dados em
painel, tendo sido utilizado o programa de estatística Gnu Regression, Econometrics and Time-
Series Library (GRETL), versão 1.9.92 (Sep 20, 2014), embora, para a análise das correlações,
tenha sido utilizado, também, o programa estatístico Statistical Package for the Social Sciences,
adiante denominado IBM SPSS Statistics, versão 19.
A análise dos resultados indica que as principais determinantes subjacentes à divulgação
relacionada com o índice de cumprimento sobre o Governo das Sociedades são as variáveis
explicativas relacionadas com: (i) dimensão da empresa; (ii) endividamento; (iii) concentração
accionista; (iv) negociabilidade; (v) percentagem de acções detidas pelos administradores
executivos; (vi) rendibilidade do investimento total; e (vii) remuneração dos administradores
não executivos. Os testes efectuados mostram que os resultados alcançados são robustos para
modelar especificações e problemas de existência de multicolinearidade. O software utiliza o
método de Arellano (2004) com a finalidade de corrigir o problema de possibilidade de
existência de heteroscedasticidade e de autocorrelação. Nesta base, verificaram-se todas as
situações que poderiam criar obstáculos e causar enviesamento nos estimadores e definições das variáveis. Relativamente ao índice global de divulgação dos riscos e incertezas, concluiu-se que
é provavelmente determinado por diferentes variáveis.
Esta investigação enriquece a discussão sobre as relações entre a divulgação da
informação e a estrutura do Governo das Sociedades. Assim, o estudo pode ser útil para
accionistas, administradores, credores e outros investidores, quanto à reflexão da adequação da
informação divulgada nos relatórios e contas anuais, com a finalidade da tomada de decisões
idóneas e fundamentadas. Porém, é essencial que os reguladores incentivem as empresas a
adequarem melhor as práticas de governo e a criarem mais mecanismos de forma a alcançar um
maior nível de independência e uma adopção mais ajustada das recomendações sobre o Governo
das Sociedades.La información contable constituye una de las bases fundamentales para la formación de juicios
y la tomada de decisiones empresariales y, por ese motivo, debe cumplir los requisitos de
calidad, objetividad, transparencia, rigor, responsabilidad e independencia. Con este fin, la
información se ha desarrollado sobre la base de los principios contables y criterios, conceptos y
supuestos subyacentes en el “Marco Conceptual” de las normativas dictadas por los organismos
nacionales e internacionales y los principios contenidos en el “Gobierno Corporativo” y sus
recomendaciones, teniendo en cuenta las necesidades de sus usuarios.
El presente estudio tiene el objetivo explorar la relación entre la información financiera
divulgada y el Modelo de Gobierno Corporativo y proporcionar una comprensión mejor y más
profunda de las características de las empresas que influyen en la divulgación.
En esta investigación se utilizó una muestra de empresas portuguesas no financieras,
emitentes de acciones, que se encuentran admitidas a negociación en el mercado de cotizaciones
oficiales de la New York Stock Exchange, adelante designada por NYSE Euronext Lisbon, en el
período de 2010 a 2012. Los elementos se recogieron a través de la lectura y análisis de los
Informes y Cuentas Anuales publicados y consultados desde la base de datos DataStream. Los
datos obtenidos fueron analizados a través de la regresión lineal múltiple, considerando el
modelo de datos en panel. Se utilizó el programa de estadística Gnu Regression, Econometrics
and Time-Series Library (GRETL), versión 1.9.92 (Sep 20, 2014), aunque se ha utilizado, para
el análisis de correlaciones, también el programa estadístico Statistical Package for the Social
Sciences, adelante denominado IBM SPSS Statistics, versión 19.
El análisis indica que los principales factores determinantes subyacentes a la
divulgación relacionada con el índice de cumplimiento sobre el Gobierno Corporativo son las
variables explicativas relacionadas con: (i) el tamaño de la empresa; (ii) la deuda; (iii) la
concentración de los accionista; (iv) la negociabilidad; (v) el porcentaje de acciones en poder de
los consejeros ejecutivos; (vi) el retorno de la inversión total; y (vii) la retribución de los
consejeros no ejecutivos. Las pruebas efectuadas muestran que los resultados alcanzados son
robustos para modelar especificaciones y problemas de la existencia de multicolinearidad. El
software utiliza el método de Arellano (2004) con la finalidad de corregir el problema de la
posible existencia de heterocedasticidad y autocorrelación. Así, se han comprobado todas las
situaciones que podrían crear obstáculos y causar desvíos en las estimaciones y definiciones de las variables. Con relación al índice general de la divulgación de riesgos e incertidumbres, se ha
concluido que es probable su determinación por diferentes variables.
Esta investigación enriquece la discusión sobre la relación entre la difusión de la
información y la estructura del Gobierno Corporativo. Así, el estudio puede ser útil para
accionistas, consejeros, acreedores y otros inversores, con respecto a la reflexión de la
adecuación de la información divulgada en los informes anuales de cuentas, con la finalidad de
una toma de decisiones idóneas y fundamentadas. Sin embargo, es esencial que los reguladores
alienten a las empresas a adaptarse mejor a las prácticas de gobierno y a crear más mecanismos,
con el fin de tener un mayor nivel de independencia y, de este modo, lograr una adopción más
precisa de las recomendaciones en materia de Gobierno Corporativo
