Investissement immatériel et utilité de l'information comptable: Etude empirique sur les marchés financiers européens.

Abstract

Résumé: Motivée par les récents travaux de Lev [2001b ; 2004] et les débats actuels de l’IASB portant sur la traduction comptable de l’investissement immatériel (ci-après IIM), cette étude empirique pose la question de l’utilité de l’information comptable face à de tels investissements. A l’aide d’un échantillon d’entreprises issues de quatre marchés financiers de la zone euro – Grande-Bretagne, Allemagne, France et Espagne – nous tentons (1) de quantifier les liens existant entre l’information comptable en matière d’IIM et les performances économique et concurrentielle, et (2) d’appréhender la perception de ces informations par les marchés financiers sur la période 1993-2003. Nos résultats indiquent que : (1) quelque soit le marché financier étudié les investisseurs semblent adopter une vision “myopique” dans le processus de construction de leur portefeuille, en pénalisant, sur le court terme, les entreprises reportant des IIMs élevés dans leurs états financiers ; (2) l’IIM semble faiblement relié au positionnement concurrentiel des entreprises. (3) Par ailleurs, les référentiels « latins », par opposition au référentiel anglo-saxon permettraient de relier la performance économique aux éléments immatériels, générateurs de diminution de coûts d’exploitation. Ce dernier résultat suggérerait que l’application des normes internationales au plan européen pourrait entraîner une déconnection progressive entre la mesure comptable des marges opérationnelles et la reconnaissance des immatériels dont l’évaluation, en référentiel IFRS, est plus orientée vers les marchés financiers.Abstract: Motivated by the recent works by Lev [2001b ; 2004] and the current debate surrounding the international financial reporting standard n°38 (i.e. IAS 38) adoption related to reported intangible investment issues, this study investigates whether European firms using national generally accounting principles (hereafter, GAAP) exhibit differences while considering the relationship between firm performance and reported intangible investment. Using a four-representative-European-country (i.e. France, Germany, Spain and U.K.) dynamic data panel, we investigate whether intangible accounting numbers in these different settings can be significantly linked, during the period 1993-2003, to the following firm performance triptych: financial, operational and competitive performance. Our findings bring us towards the following three concerns: (1) Firstly, in any stock market under scope, we do find clear evidence that while constructing their investment portfolios investors adopt a short-term perspective or “myopic view” by precluding firms from reporting high intangible investment in their financial statements. (2) Secondly, we do not find any evidence that reported intangible investments regardless the national GAAPs underpin a better competitive position inside a specific market. We conclude that relationship between reported intangibles and the firms’ competitive advantage (or disadvantage) should not be held constant in future research designs. (3) Finally, our results clearly support the idea that Latin accounting frameworks, while opposed to Anglo-Saxon settings, ease the relationship recognition occurring between intangibles and the firm operational performance. This last result would suggest that IAS implementation could lead to disconnect progressively operational margins from reported intangibles as their valuations are, under IFRS, overall market-oriented.Capital immatériel; Utilité de l’information comptable; Value-relevance; Performance.; Intangible investments; Accounting numbers; Informativeness; Usefulness; Relevance;