Analiza brevemente las medidas tomadas por el BCRP que contribuyeron a evitar el contagio de la restricción crediticia internacional.

Armas, Adrian

Spanish

Research Papers in Economics

moneda  18
moneda ❙ opinión 
* Gerente Central de Estudios Económicos del BCRP.
Adrián ArmAs *
La oportuna reacción del BCRP al proveer liquidez 
en soles y dólares al sector privado, contribuyó a 
reducir la incertidumbre y la volatilidad monetaria 
y cambiaria, e impedir el contagio de la restricción 
crediticia internacional. C
 
internacional y el
crédito en el 
risis finanCiera
Perúmoneda  19
Desde que se agudizó la crisis financiera interna-
cional en septiembre de 2008, hasta setiembre de 
2009, el crédito al sector privado creció 13%, la 
tasa más alta entre los principales países de Latino-
américa. Esta evolución permitió que la economía 
peruana enfrente con buen pie el embate de la 
mayor crisis financiera internacional desde 1929.
El sistema financiero mantuvo el dinamismo 
del crédito al sector privado, gracias a la reacción 
oportuna del Banco Central de Reserva del Perú 
(BCRP) para proveer liquidez en soles y dólares 
(en aproximadamente 9% del PBI), lo que con-
tribuyó a reducir la incertidumbre y la volatilidad 
monetaria y cambiaria, e impedir el contagio de la 
restricción crediticia internacional.
Una medida preventiva menos conocida que 
fortaleció la capacidad de respuesta de la banca 
local a la restricción crediticia internacional y por 
tanto ayudó al sostenimiento del flujo del crédito 
doméstico, fue el cambio del régimen de encaje a 
los adeudados con el exterior. Con esta medida, 
el BCRP contribuyó a que la participación de los 
adeudados de largo plazo en el total de financia-
miento del exterior de los bancos se eleve de 22% 
en septiembre de 2007 a 58% en septiembre de 
2008 y a 82% en setiembre de 2009. 
Esta medida establecida mediante Circular 
020-2007-BCRP del 28 de setiembre de 2007, exo-
neró del requerimiento de encaje de 30 por ciento 
a créditos con plazos promedio iguales o mayores 
a 2 años que los bancos reciban del exterior. De 
esta manera, el Banco Central incentivó la sus-
titución de las fuentes de financiamiento de las 
entidades financieras desde el corto plazo hacia 
el largo plazo lo que se reflejó inmediatamente en 
un impulso importante de la participación de los 
pasivos de largo plazo de 17 a 50 por ciento entre 
octubre y diciembre de 2007. 
La banca obtuvo financiamiento externo de 
largo plazo por alrededor de US $ 3 000 millones 
entre 2007 y 2008, equivalente a 3% del PBI, antes 
que las condiciones financieras internacionales se 
“
En el país, el crédito 
no solo continuó fluyendo 
a la economía, sino que las 
tasas de interés 
se redujeron “
gráfico 1        ❚ Pasivos externos de las empresas bancarias
   (Saldos en millones de US $ y ratios en porcentajes)
  
7 000
6 000
5 000
4 000
3 000
2 000
1 000
0
90 
80 
70 
60 
50 
40 
30 
20 
10
0
D
i
c
-
0
6
E
n
e
-
0
7
F
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b
-
0
7
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-
0
7
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-
0
7
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y
-
0
7
J
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0
7
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l
-
0
7
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0
7
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0
7
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0
8
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0
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0
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0
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9
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0
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0
9
J
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l
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0
9
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-
0
9
S
e
p
-
0
9
31 2 416
50
5 346
3 581
4 359
3 654
1 692
79
1 054
300 
754  
1 881 17
535
Inicio del aumento de financiamiento de largo 
plazo debido a exoneración de requerimiento 
de encaje a adeudados externos de largo plazo
corto plazo largo plazo pasivos externos de largo plazo/total pasivos externosmoneda  20
moneda ❙ opinión  
endurecieran drásticamente a nivel mundial con 
la quiebra de Lehman Brothers en septiembre de 
2008. Así, el mayor peso del fondeo de largo plazo 
fue en este periodo un factor estabilizador de las 
fuentes de financiamiento del crédito al sector 
privado. 
Asimismo, se vinculó la tasa de remuneración al 
encaje en dólares a la tasa de interés internacional, 
lo que indujo una disminución en su nivel, regis-
trándose una caída desde 3,5% en septiembre de 
2007 a 0,4% en diciembre de 2008 y a 0,2% en 
setiembre de 2009. 
El crédito no solo ha continuado aumentando, 
sino además se ha venido desdolarizando. Actual-
mente la participación de los créditos en soles es 
53 por ciento en el total del crédito, frente a 36 por 
ciento hace 3 años, y a 25 por ciento hace 5 años.
La desaceleración en el crecimiento del crédito 
en dólares, que pasó de 17% en el 2008 a 1% desde 
la agudización de la crisis financiera internacional, 
gráfico 2       ❚ remuneración al encaje y LiBor a un mes
   (En porcentajes)
  
gráfico 3       ❚ crédito al sector privado
   (Saldo en millones de soles, a tipo de cambio constante )
  
crédito en dólares crédito en soles 
Dic-06  Sep-07           Dic-07                  Sep-08                         Dic-08                         Sep-09 
 
8 982
39 173
10 000
9 000
8 000
7 000
6 000
5 000
4 000
3 000
 
54 057 
64 845
72 267
86 421
93 931
95 966
34 511
 
25 672
19 510
44 247
28 020
50 197
52 791 51 699
36 224
41 140 44 267
* el tipo de cambio constante permite evitar el efecto estadístico de las flUctUaciones del tipo de cambio sobre el crédito total.
Sep-07  Dic-07        Mar-08  Jun-08  Sep-08  Dic-08  Mar-09  Jun-09  Sep-09 
5.5.
5.0
4.5
4.0
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
5.5
2.5
0,3
0,6 veces de 
LIBOR 1 mes 0,5 veces de 
LIBOR 1 mes
LIBOR 1 mes 7/8
0,2
1.6
3.5
libor 1 mes remUneración al encajemoneda  21
financiero, redujo la demanda de los bancos por 
fondos en el exterior. Por tanto, esta situación fue 
diferente al recorte de líneas de crédito externo que 
se registró en 1998. Cuando los factores de oferta 
de financiamiento explican la desaceleración del 
crédito, las tasas de interés se incrementan, porque 
el fondeo se vuelve escaso, y no disminuyen como 
en esta oportunidad, cuando la tasa de interés 
promedio interbancaria en dólares cayó de 4,85% 
en agosto de 2008 a 2,62% en septiembre de 2008 
y a 0,2% actualmente.
En resumen, el crédito no solo continuó flu-
yendo a la economía, sino que las tasas de interés 
se redujeron. Asimismo, el mayor dinamismo se 
observa en el crédito en moneda nacional.  ❚
refleja una menor demanda por créditos asociada 
a la caída de casi 40% en el comercio mundial en 
el último año, que se tradujo para nuestro país 
en menores importaciones y exportaciones por 
aproximadamente US $ 12 000 millones. El saldo 
del crédito en moneda extranjera que los ban-
cos  destinan  al  comercio  exterior se  redujo de           
US $ 2 359 millones en setiembre de 2008 a   
US $ 1 535 millones en setiembre de 2009, en tanto 
que el saldo destinado al resto de los sectores se 
incrementó de US $ 13 285 millones a US $ 14 330 
millones en el mismo periodo.
 Esta menor demanda de las empresas por crédi-
tos en dólares, y la alta disponibilidad de liquidez 
en moneda extranjera de las entidades del sistema 
gráfico 5       ❚ Tasas de interés en dólares: preferencial corporativa a 90 días e 
    interbancaria a un día, promedios mensuales 
   (Porcentaje anual)
  
gráfico 4       ❚ crédito en moneda extranjera de los bancos  
   (Saldo en millones de US $)
  
8 982
10 464
11 814    
13 285
13 966 14 330
1 535  2 387  1 772
18 000
17 000
16 000
15 000
14 000
13 000
12 000
11 000
10 000
9 000
8 000
7 000
6 000
5 000
4 000
3 000
2 000
1 000
0
Dic-06  Sep-07   Dic-07  Sep-08  Dic-08  Sep-09
comercio exterior resto de sectores
interbancaria en dólares preferencial en dólares
Dic-06  Mar-07        Jun-07  Sep-07  Dic-07  Mar-08  Jun-08  Sep-08  Sep-08  Mar-09  Jun-09  Sep-09 
10.00
9.00
8.00
7.00
6.00
5.00
4.00
3.00
2.00
1.00
0.00
5.9
2.6
0.2 0.2
2 095 2 359 1 611

Crisis financiera internacional y el crédito en el Perú

http://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Revista-Moneda/Moneda-142/Moneda-142-04.pdf

Crisis financiera internacional y el crédito en el Perú

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