BERGÉ, M-C.

CHENESSEAU, C.

French

Research Papers in Economics

BULLETIN DE LA BANQUE DE FRANCE – N° 120 – DÉCEMBRE 2003 1
É
t
u
d
e
s
Sur la base des résultats de la dernière enquête trimestrielle menée par la
Banque de France auprès des établissements bancaires, la valeur des titres
déposés sur des comptes PEA (plan d’épargne en actions) s’établissait, à
fin septembre 2003, à 77,5 milliards d’euros, soit un montant inférieur de
25 % à son plus haut niveau historique, atteint trois ans auparavant. La
progression de l’encours s’est ralentie au troisième trimestre, s’établissant à
+ 3,3 %, contre + 12,5% au deuxième trimestre, essentiellement en raison
de l’évolution des cours boursiers.
Au cours du troisième trimestre, les détenteurs de PEA ont procédé à des
acquisitions nettes de titres (toutes valeurs confondues), pour environ
550 millions d’euros, soit 0,7 % de l’encours à fin juin 2003. Les titres
d’OPCVM et les actions françaises et européennes ont fait l’objet de flux
d’acquisitions nettes d’environ, respectivement, 350 millions et 200 millions
d’euros. Les liquidités en dépôt sur les comptes espèces associés aux
PEA (4,2 milliards d’euros) ont diminué de 0,7 milliard.
Le nombre de PEA s’élevait à 7,385 millions à fin septembre 2003. Pour la
première fois depuis septembre 1996 il a enregistré une baisse sur le
trimestre (– 0,1 % par rapport à juin, après + 0,3 % au deuxième trimestre).
La répartition de la composition des portefeuilles PEA entre titres d’OPCVM
(63,7 %) et actions (36,3 %) est quasiment inchangée par rapport au
trimestre précédent.
Marie-Christine BERGÉ
Cécile CHENESSEAU
Direction des Études et Statistiques monétaires
Service d’Études sur les valeurs mobilières
Structure et évolution des PEA bancaires
au troisième trimestre 20032 BULLETIN DE LA BANQUE DE FRANCE – N° 120 – DÉCEMBRE 2003
Structure et évolution des PEA bancaires au troisième trimestre 2003
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s
1. Évolution des titres placés sous dossier PEA
1.1. Évolution globale : la progression des encours
s’est ralentie au troisième trimestre
s e r i a c n a b A E P s e d e r u t c u r t s t e n o i t u l o v é , n o i t i s o p m o C
) % n e e r u t c u r t s t e s n o i t a i r a v , s o r u e ’ d s n o i l l i m n e s t n a t n o m (
t n a t n o Mn o i t a i r a Ve r u t c u r t S
n i u J
) a ( 3 0 0 2
. t p e S
3 0 0 2
/ 3 0 0 2 . t p e S
3 0 0 2 n i u J
n i u J
) a ( 3 0 0 2
. t p e S
3 0 0 2
s n o i t c A 0 0 2 2 0 7 2 0 0 2 1 1 8 20 , 4 0 0 , 6 3 0 3 , 6 3
M V C P O ' d s e r t i T
» s i t n a r a g t e s é i f i s r e v i d , s n o i t c a « 0 0 5 9 9 7 4 0 0 4 5 3 9 48 , 2 0 0 , 4 6 0 7 , 3 6
l a t o T 0 0 7 1 0 5 7 0 0 6 6 4 7 73 , 30 , 0 0 10 , 0 0 1
A E P e d e r b m o N9 5 2 4 9 3 74 1 9 4 8 3 7 1 , 0 -
s e é s i v é r s e é n n o D ) a (
L’encours des titres placés sous dossier PEA a augmenté de 3,3 % au cours du
troisième trimestre 2003, après une progression de 12,5 % au trimestre précédent.
La composante « actions » s’est accrue de 4 %, après une augmentation de 14,9 %
au deuxième trimestre 2003 (pour mémoire, la variation de l’indice SBF 250 a été
de + 3,2 %  et celle de l’indice EuroStoxx 50 de – 1 %). La composante « OPCVM »
a augmenté de 2,8 %, après une hausse de 11,2 % au deuxième trimestre 2003,
pour une progression de l’indice composite des titres d’OPCVM « actions,
diversifiés et garantis » de + 2,1 %.
La Banque de France réalise, chaque trimestre, une enquête sur la composition des
plans d’épargne en actions (PEA) auprès des principaux réseaux bancaires, de quelques
entreprises d’investissement, de la Caisse des dépôts et consignations et de La Poste.
Créé en 1992, le plan d’épargne en actions (PEA) permet sous certaines conditions de
durée, allant de 5 à 8 ans, d’effectuer des placements en bourse bénéficiant d’une
fiscalité réduite. Depuis le 1er janvier 2002, le cadre juridique du PEA a été modifié, afin
de prendre en compte la dimension européenne des circuits de financement de
l’économie et continuer de favoriser le renforcement des fonds propres des entreprises
en orientant une part de l’épargne collectée vers le financement de l’innovation. Cette
réforme comporte 3 volets :
– les actions « européennes » (émises par des entreprises ayant leur siège dans un
pays de l’Union européenne) sont désormais éligibles ;
– depuis le 1er janvier 2003, les titres de sociétés d’investissement à capital variable
(SICAV) et de fonds communs de placement (FCP) dont l’actif est composé d’actions
européennes dans le cadre de leur quota minimum d’investissement en actions
(uniformisé au taux de 75 %) sont également éligibles ;
– les parts de fonds communs de placement à risques (FCPR) et dans l’innovation
(FCPI) peuvent aussi être souscrites dans le cadre du PEA.
Le plafond du PEA a été relevé à 120 000 euros en 2002, puis à 132 000 euros en 2003.
Les données présentées ci-après permettent, d’une part, d’apprécier le comportement
des titulaires de PEA au cours du troisième trimestre 2003 et, d’autre part, d’établir des
comparaisons entre les comptes PEA et l’ensemble des portefeuilles de titres. Les
résultats globaux précèdent une information plus détaillée par grandes catégories
d’établissements.BULLETIN DE LA BANQUE DE FRANCE – N° 120 – DÉCEMBRE 2003 3
Structure et évolution des PEA bancaires au troisième trimestre 2003
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Composantes du PEA
(flux nets en milliards d’euros)
- 6
- 4
- 2
0
2
4
6
8
10
O
1992
DM
1993
JSDM
1994
JSDM
1995
JSDM
1996
JSDM
1997
JSDM
1998
JSDM
1999
JSDM
2000
JSDM
2001
JSDM
2002
JSDM
2003
JS
Flux nets actions Flux nets OPCVM Flux nets obligations
Au cours de ce trimestre, les titulaires de PEA ont procédé à des achats nets d’actions
et de titres d’OPCVM estimés à, respectivement, 200 millions d’euros et
350 millions d’euros.
Le total des liquidités déposées sur les comptes espèces associés à un PEA a diminué,
revenant à 4,2 milliards d’euros à fin septembre 2003  1, contre 4,9 milliards
à fin juin 2003.
Encours de titres et liquidités
(en milliards d’euros)
0
20
40
60
80
100
120
0
1
2
3
4
5
6
Titres (échelle de gauche) Liquidités (échelle de droite)
O
1992
M
1993
SM
1994
SM
1995
SM
1996
SM
1997
SM
1998
SM
1999
SM
2000
SM
2001
SM
2002
SM
2003
S
1 Source : statistiques monétaires4 BULLETIN DE LA BANQUE DE FRANCE – N° 120 – DÉCEMBRE 2003
Structure et évolution des PEA bancaires au troisième trimestre 2003
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À fin septembre 2003, la part des actions européennes représentait 5,1 % des actions
détenues sous dossier PEA, contre 4,4 % à fin juin. L’encours d’actions européennes
se composait à 85,8 % d’actions d’entreprises de la zone euro. Les investissements
en parts de FCPI ou de FCPR, placements qui bénéficient déjà en propre d’une
fiscalité incitative, sont toujours peu répandus dans les portefeuilles détenus à
travers un PEA.
1.2. Évolution par types de dépositaires
s e r i a c n a b A E P s e d e r u t c u r t s t e n o i t i s o p m o C
) % n e s n o i t a i r a v t e e r u t c u r t s , s o r u e ' d s n o i l l i m n e s t n a t n o m (
t n a t n o Me r u t c u r t Sn o i t a i r a V
n i u J
) a ( 3 0 0 2
. t p e S
3 0 0 2
n i u J
) a ( 3 0 0 2
. t p e S
3 0 0 2
/ 3 0 0 2 . t p e S
3 0 0 2 n i u J
n o i t s e g a l s n a d s e é s i l a i c é p s s e u q n a B
t n e m e s s i t s e v n i ’ d s e s i r p e r t n e t e e l l i u e f e t r o p e d 0 3 5 1 4 0 5 3 3 40 , 0 0 10 , 0 0 14 , 4
: t n o d s n o i t c A 0 2 5 7 2 0 0 8 8 2 0 3 , 6 6 0 4 , 6 67 , 4
M V C P O ' d s e r t i T
» s i t n a r a g t e s é i f i s r e v i d , s n o i t c a « 0 1 0 4 1 0 5 5 4 1 0 7 , 3 3 0 6 , 3 39 , 3
s e u q n a b s e d n a r g s i o r t s e L5 6 9 0 21 0 6 1 20 , 0 0 10 , 0 0 10 , 3
: t n o d s n o i t c A 0 8 4 4 8 0 8 2 8 8 0 3 , 0 4 0 9 , 0 45 , 4
M V C P O ' d s e r t i T
» s i t n a r a g t e s é i f i s r e v i d , s n o i t c a «7 1 5 2 13 7 7 2 1 0 7 , 9 5 0 1 , 9 50 , 2
s t n e m e s s i l b a t é s e r t u A 9 9 8 9 40 3 5 1 50 , 0 0 10 , 0 0 13 , 3
: t n o d s n o i t c A2 2 8 5 14 0 4 6 1 0 7 , 1 3 0 8 , 1 37 , 3
M V C P O ' d s e r t i T
s i t n a r a g t e s é i f i s r e v i d , s n o i t c a « » 7 7 0 4 36 2 1 5 3 0 3 , 8 6 0 2 , 8 61 , 3
l a t o T 7 1 0 5 76 6 4 7 73 , 3
s e é s i v é r s e é n n o D ) a (
A E P e d e r b m o N
) % n e s n o i t a i r a v t e e r u t c u r t s , s é t i n u n e s n a l p e d e r b m o n (
s n a l p e d e r b m o Ne r u t c u r t Sn o i t a i r a V
n i u J
) a ( 3 0 0 2
. t p e S
3 0 0 2
n i u J
) a ( 3 0 0 2
. t p e S
3 0 0 2
/ 3 0 0 2 . t p e S
3 0 0 2 n i u J
e d n o i t s e g a l s n a d s e é s i l a i c é p s s e u q n a B
t n e m e s s i t s e v n i ’ d s e s i r p e r t n e t e e l l i u e f e t r o p 0 0 5 4 6 9 7 0 0 0 3 6 9 7 0 0 1 , 1 0 0 1 , 1 - 0 , 0
s e u q n a b s e d n a r g s i o r t s e L5 0 1 7 2 7 12 1 4 1 2 7 1 0 4 , 3 2 0 3 , 3 23 , 0 -
s t n e m e s s i l b a t é s e r t u A 9 0 5 7 8 5 52 7 8 3 8 5 5 0 6 , 5 7 0 6 , 5 71 , 0 -
l a t o T9 5 2 4 9 3 74 1 9 4 8 3 70 , 0 0 10 , 0 0 11 , 0 -
s e é s i v é r s e é n n o D ) a (BULLETIN DE LA BANQUE DE FRANCE – N° 120 – DÉCEMBRE 2003 5
Structure et évolution des PEA bancaires au troisième trimestre 2003
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Les composantes « actions » d’une part et « OPCVM » d’autre part ont connu des
progressions voisines chez les trois types de dépositaires. Majoritairement composés
d’actions (66,3 %), les PEA des établissements de marché (banques spécialisées
dans la gestion de portefeuille et entreprises d’investissement) ont enregistré une
progression légèrement plus forte que ceux des trois grandes banques et des autres
établissements (4,4 %, contre respectivement 3 % et 3,3 %).
Au troisième trimestre 2003, pour la première fois depuis septembre 1996, le nombre
des PEA a légèrement baissé (– 0,1 %, contre + 0,3 % au deuxième trimestre).
2. Le PEA et les autres comptes-titres
Les comparaisons entre PEA et comptes-titres ordinaires portent sur le
deuxième trimestre 2003, les résultats de l’enquête-titres du troisième trimestre n’étant
pas encore disponibles.
2.1. Poids et caractéristiques du PEA au sein des comptes-titres
Sur la base de la dernière enquête-titres disponible, la valeur des titres figurant
dans les PEA à fin juin 2003 (75 milliards d’euros) représentait environ 26,8 % de
l’encours des portefeuilles-titres  2 des ménages (279,5 milliards d’euros),
pourcentage qui s’élevait à 48,9 % 3 en ne retenant de cet encours que les seules
valeurs éligibles au PEA (150,8 milliards).
s n e y o m s e l l i u e f e t r o P
) s o r u e ' d n e s t n a t n o m (
n e y o m s e r t i t - e t p m o Cn e y o m A E P
3 0 0 2 n i u J3 0 0 2 n i u J3 0 0 2 e r b m e t p e S
t n a t n o Me r u t c u r t St n a t n o Me r u t c u r t St n a t n o Me r u t c u r t S
s e s i a ç n a r f s n o i t c A 0 2 8 9 4 0 5 , 7 24 9 4 3 0 4 , 4 33 1 6 3 0 4 , 4 3
M V C P O ' d s e r t i T
» s i t n a r a g t e s é i f i s r e v i d , s n o i t c a « 0 8 0 8 4 0 5 , 6 21 9 4 6 0 0 , 4 63 8 6 6 0 7 , 3 6
, s e s i a ç n a r f s n o i t a g i l b O
s e r è g n a r t é s r u e l a v
M V C P O s e r t i t s e r t u a t e
0
0 5 3 8
0
0 , 6 4
0
0 6 1
0 0
6 , 1
0 0
4 9 1
0
0 8 , 1
n e y o m e l l i u e f e t r o P1 4 1 8 10 , 0 0 15 4 1 0 10 , 0 0 10 9 4 0 10 , 0 0 1
Au 30 septembre 2003, la valeur moyenne des PEA recensés dans l’enquête s’élevait
à 10 490 euros, en progression de 3,4 % par rapport au trimestre précédent.
Au 30 juin 2003, la valeur moyenne des comptes-titres, calculée sur un peu plus
de 15,4 millions de comptes 4, était de 18 141 euros.
2 Actions françaises, obligations, titres d’OPCVM et valeurs étrangères
3 Si on exclut de ce calcul les actions non cotées, dont seule une faible part est déposée sur des comptes-titres (elles
figurent pour 2,4 millions d’euros dans les PEA et pour 9,9 milliards dans l’ensemble des comptes-titres), le
pourcentage s’élève à 51,5 %. Le ratio relatif aux valeurs non cotées figurant dans les comptes-titres ressort ainsi
à 24,2 %.
4 Cf. l’enquête Les placements en valeurs mobilières des agents économiques au deuxième trimestre 2003 parue
dans le Bulletin de la Banque de France n° 119 de novembre 20036 BULLETIN DE LA BANQUE DE FRANCE – N° 120 – DÉCEMBRE 2003
Structure et évolution des PEA bancaires au troisième trimestre 2003
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La part des titres d’OPCVM « actions, diversifiés et garantis » est, dans les PEA,
près de deux fois plus élevée que celle des actions, alors qu’elle est sensiblement
équivalente pour l’ensemble des comptes-titres.
2.2. PEA et autres comptes-titres
selon le type d’établissement dépositaire
s e r t i t - s e l l i u e f e t r o p s e l s n a d A E P u d s d i o P
3 0 0 2 n i u j n e s t n e m e s s i l b a t é ’ d s e p y t s e l n o l e s
) % n e (
e s r u o b e d s é t é i c o s t e e l l i u e f e t r o p e d n o i t s e g a l s n a d s e é s i l a i c é p s s e u q n a B
) a ( s e r t i t - s e l l i u e f e t r o p s e l s n a d A E P u d s d i o P 1 , 9 1
) b ( s e l b i g i l é s r u e l a v s e l s n a d A E P u d s d i o P 5 , 9 2
s e s i a ç n a r f s n o i t c A 3 , 4 2
' d s e r t i TM V C P O» s i t n a r a g t e s é i f i s r e v i d , s n o i t c a «9 , 8 4
s e u q n a b s e d n a r g s i o r t s e L
) a ( s e r t i t - s e l l i u e f e t r o p s e l s n a d A E P u d s d i o P 7 , 2 2
) b ( s e l b i g i l é s r u e l a v s e l s n a d A E P u d s d i o P 0 , 0 4
s e s i a ç n a r f s n o i t c A 0 , 2 3
» s i t n a r a g t e s é i f i s r e v i d , s n o i t c a « M V C P O ' d s e r t i T 6 , 7 4
s t n e m e s s i l b a t é s e r t u A
) a ( s e r t i t - s e l l i u e f e t r o p s e l s n a d A E P u d s d i o P 2 , 0 3
) b ( s e l b i g i l é s r u e l a v s e l s n a d A E P u d s d i o P 5 , 7 5
s e s i a ç n a r f s n o i t c A 2 , 7 3
» s i t n a r a g t e s é i f i s r e v i d , s n o i t c a « M V C P O ' d s e r t i T 8 , 5 7
s e r è g n a r t é s r u e l a v s e l s i r p m o c y M V C P O , s n o i t a g i l b o , s n o i t c A ) a (
e n n e é p o r u e n o i n U ' l e d s n o i t c a s r o H ) b (
s n e y o m s e r t i t - e t p m o c t e A E P
3 0 0 2 n i u j n e s t n e m e s s i l b a t é ' d s e p y t s e l n o l e s
) s o r u e ' d n e s t n a t n o m (
s e d n a r g s i o r t s e L
s e u q n a b
s e é s i l a i c é p s s e u q n a B
n o i t s e g a l s n a d
e l l i u e f e t r o p e d
s e s i r p e r t n e t e
t n e m e s s i t s e v n i ’ d
s e r t u A
s t n e m e s s i l b a t é
t n a t n o Me r u t c u r t St n a t n o Me r u t c u r t St n a t n o Me r u t c u r t S
n e y o m A E P9 3 1 2 10 , 0 0 14 4 1 2 50 , 0 0 10 3 9 80 , 0 0 1
s e s i a ç n a r f s n o i t c A 9 0 7 48 , 8 39 0 9 2 31 , 3 68 9 6 22 , 0 3
M V C P O ' d s e r t i T
» s i t n a r a g t e s é i f i s r e v i d , s n o i t c a «7 4 2 77 , 9 51 9 5 7 17 , 3 39 9 0 63 , 8 6
, s e s i a ç n a r f s n o i t a g i l b O
s e r è g n a r t é s r u e l a v
M V C P O s e r t i t s e r t u a t e 2 8 15 , 15 4 6 12 , 34 3 15 , 1
n e y o m s e r t i t - e t p m o C 7 8 4 4 20 6 0 3 92 0 5 4 1
Le montant moyen des PEA avoisine 50 % du montant moyen des comptes-titres
dans les trois grandes banques. Ce ratio est sensiblement plus élevé pour les banques
spécialisées et les entreprises d’investissement (56 %) et surtout pour les autres
établissements (61,5 %).

Structure et évolution des PEA bancaires au troisième trimestre 2003.

http://www.banque-france.fr/fileadmin/user_upload/banque_de_france/archipel/publications/bdf_bm/etudes_bdf_bm/bdf_bm_120_etu_5.pdf

Structure et évolution des PEA bancaires au troisième trimestre 2003.

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