DAJEAN, A.

GRANDJEAN, H.

French

Research Papers in Economics

BULLETIN DE LA BANQUE DE FRANCE – N° 122 – FÉVRIER 2004 1
É
t
u
d
e
s
Sur la base des résultats de la dernière enquête trimestrielle menée par la
Banque de France auprès des établissements bancaires, la valeur des
titres déposés sur des comptes PEA (plan d’épargne en actions)
s’établissait, à fin décembre 2003, à 84,1 milliards d’euros, en progression
de 7,5 % d’une fin de trimestre à l’autre. Cette évolution reflète
essentiellement celle des cours boursiers. L’encours à fin 2003 est encore
inférieur de 23 % à son plus haut niveau, atteint à fin septembre 2000.
Au cours de ce trimestre, les détenteurs de PEA ont procédé, globalement,
à des achats nets de titres (toutes valeurs confondues), pour environ
250 millions d’euros, soit 0,3 % de l’encours à fin septembre 2003.
Les titres d’OPCVM ont fait l’objet de flux d’acquisitions nettes estimés à
500 millions d’euros ; à l’inverse, des désinvestissements nets ont été
enregistrés en actions françaises et européennes pour un montant de
250 millions. Les liquidités en dépôt sur les comptes espèces associés
aux PEA (4,3 milliards d’euros) ont diminué de 0,1 milliard.
Le nombre de PEA ouverts à fin décembre 2003 s’élevait à 7,398 millions,
en progression de 0,2  % par rapport au trimestre précédent. Sur l’ensemble
de l’année 2003, ce nombre s’est accru de 0,4 % (+ 3,2 % en 2002
et + 11,5 % en 2001).
La répartition de la composition des portefeuilles PEA entre titres d’OPCVM
(62,3 %) et actions (37,7 %) n’a quasiment pas varié par rapport au trimestre
précédent.
Alain DAJEAN
Hervé GRANDJEAN
Direction des Études et Statistiques monétaires
Service d’Études sur les valeurs mobilières
Structure et évolution des PEA bancaires
au quatrième trimestre 20032 BULLETIN DE LA BANQUE DE FRANCE – N° 122 – FÉVRIER 2004
Structure et évolution des PEA bancaires au quatrième trimestre 2003
É
t
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d
e
s
La Banque de France réalise, chaque trimestre, une enquête sur la composition des
plans d’épargne en actions (PEA) auprès des principaux réseaux bancaires, des
entreprises d’investissement, de la Caisse des dépôts et consignations et de la Poste.
Créé en 1992, le plan d’épargne en actions (PEA) permet sous certaines conditions de
durée, allant de 5 à 8 ans, d’effectuer des placements en bourse bénéficiant d’une
fiscalité réduite.
Les sommes versées sur le PEA doivent être employées à l’acquisition de titres français
ou européens cotés ou de titres non cotés éligibles à ce régime. Les titres cotés éligibles
comprennent les actions ou certificats d’investissement émis par des sociétés ayant
leur siège en France ou dans un autre État membre de la Communauté européenne,
les droits ou bons de souscription ou d’attribution attachés à ces actions, les titres de
SICAV et fonds communs de placement et de fonds communs de placement à risques
(FCPR) et fonds communs de placement dans l’innovation (FCPI) détenant au moins
75 % de titres de sociétés françaises ou de la Communauté européenne. Les titres non
cotés éligibles sont les actions, certificats d’investissement de sociétés, parts de SARL,
titres de capital de sociétés coopératives émis par des sociétés ayant leur siège en
France ou dans un autre État membre de la Communauté européenne et les bons de
souscription ou d’attribution attachés à ces titres.
Depuis le 1er janvier 2002, le cadre juridique du PEA a été modifié afin de prendre en
compte la dimension européenne des circuits de financement de l’économie et continuer
de favoriser le renforcement des fonds propres des entreprises en orientant une part
de l’épargne collectée vers le financement de l’innovation. Cette réforme comporte
trois volets :
– les actions « européennes » (émises par des entreprises ayant leur siège dans un
pays de l’Union européenne) sont désormais éligibles ;
– depuis le 1er janvier 2003, les titres de sociétés d’investissement à capital variable
(SICAV) et de fonds communs de placement (FCP) dont l’actif est composé d’actions
européennes dans le cadre de leur quota minimum d’investissement en actions
(uniformisé au taux de 75%) sont également éligibles ;
– les parts de FCPR et FCPI peuvent aussi être souscrites dans le cadre du PEA.
Le plafond du PEA a été relevé à 120 000 euros en 2002, puis à 132 000 euros en 2003.
Les données présentées ci-après permettent, d’une part, d’apprécier le comportement
des titulaires de PEA au cours du quatrième trimestre 2003 et, d’autre part, d’établir
des comparaisons entre les comptes PEA et l’ensemble des portefeuilles de titres.
Les résultats globaux précèdent une information plus détaillée par grandes catégories
d’établissements.BULLETIN DE LA BANQUE DE FRANCE – N° 122 – FÉVRIER 2004 3
Structure et évolution des PEA bancaires au quatrième trimestre 2003
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s
1. Évolution des titres placés sous dossier PEA
1.1. Évolution globale : la progression des encours
s’accélère au quatrième trimestre
s e r i a c n a b A E P s e d e r u t c u r t s t e n o i t u l o v é , n o i t i s o p m o C
) % n e e r u t c u r t s t e s n o i t a i r a v , s o r u e ’ d s n o i l l i m n e s t n a t n o m (
t n a t n o Mn o i t a i r a Ve r u t c u r t S
e r b m e t p e S
) a ( 3 0 0 2
e r b m e c é D
3 0 0 2
/ 3 0 0 2 . c é D
3 0 0 2 . t p e S
e r b m e t p e S
) a ( 3 0 0 2
e r b m e c é D
3 0 0 2
s n o i t c A 8 3 9 8 24 9 6 1 35 , 90 , 7 37 , 7 3
M V C P O ’ d s e r t i T
» s i t n a r a g t e s é i f i s r e v i d , s n o i t c a «9 7 2 9 45 7 3 2 53 , 60 , 3 63 , 2 6
l a t o T7 1 2 8 79 6 0 4 85 , 70 , 0 0 10 , 0 0 1
A E P e d e r b m o N4 1 9 4 8 3 70 5 3 8 9 3 72 , 0
s e é s i v é r s e é n n o D ) a (
L’encours des titres placés sous dossier PEA a augmenté de 7,5 % au cours du
quatrième trimestre 2003, après une progression de 3,3 % au trimestre précédent.
La composante « actions » s’est accru de 9,5 %, après une augmentation de 3,6 %
au troisième trimestre 2003 (pour mémoire, la variation de l’indice SBF 250 a été
de + 12,4 % et celle de l’indice EuroStoxx 50 de + 15,2 %). La composante
« OPCVM » a augmenté de 6,3 %, après une hausse de 2,7 % au troisième trimestre
2003, pour une progression de l’indice composite des titres d’OPCVM « actions,
diversifiées, garantis » de + 4,6 %.
Composantes du PEA
(flux nets en milliards d’euros)
- 2
- 1
0
1
2
3
4
5
6
7
DM
1998
JSDM
1999
JSDM
2000
JSDM
2001
JSDM
2002
JSDM
2003
JSD
Flux nets actions Flux nets OPCVM
Au cours de ce trimestre, les titulaires de PEA ont procédé à des ventes nettes
d’actions, estimées à 250 millions d’euros, et des achats nets de titres d’OPCVM,
pour un montant de 500 millions.4 BULLETIN DE LA BANQUE DE FRANCE – N° 122 – FÉVRIER 2004
Structure et évolution des PEA bancaires au quatrième trimestre 2003
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Le total des liquidités déposées sur les comptes espèces associés à un PEA a
diminué, revenant à 4,3 milliards d’euros à fin décembre 2003  1, contre 4,4 milliards
à fin septembre 2003.
Encours de titres et liquidités
(en milliards d’euros)
0
20
40
60
80
100
120
0
1
2
3
4
5
6
Titres (échelle de gauche) Liquidités (échelle de droite)
DM
1998
JSDM
1999
JSDM
2000
JSDM
2001
JSDM
2002
JSDM
2003
JSD
À fin décembre 2003, la part des actions européennes représentait 5,6 % des actions
détenues sous dossier PEA, contre 5,1 % à fin septembre. L’encours d’actions
européennes se composait à 88,2 % d’actions d’entreprises de la zone euro. Les
investissements en parts de FCPI ou de FCPR, placements qui bénéficient déjà en
propre d’une fiscalité incitative, sont toujours peu répandus dans les portefeuilles
détenus à travers un PEA.
1 Source : statistiques monétairesBULLETIN DE LA BANQUE DE FRANCE – N° 122 – FÉVRIER 2004 5
Structure et évolution des PEA bancaires au quatrième trimestre 2003
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1.2. Évolution par types de dépositaires
s e r i a c n a b A E P s e d e r u t c u r t s t e n o i t i s o p m o C
) % n e s n o i t a i r a v t e e r u t c u r t s , s o r u e ’ d s n o i l l i m n e s t n a t n o m (
t n a t n o Me r u t c u r t Sn o i t a i r a V
e r b m e t p e S
) a ( 3 0 0 2
e r b m e c é D
3 0 0 2
e r b m e t p e S
) a ( 3 0 0 2
e r b m e c é D
3 0 0 2
/ 3 0 0 2 . c é D
3 0 0 2 . t p e S
s e é s i l a i c é p s s e u q n a B
e l l i u e f e t r o p e d n o i t s e g a l s n a d
t n e m e s s i t s e v n i ’ d s e s i r p e r t n e t e
s n o i t c A 0 8 8 20 7 1 34 , 6 61 , 7 61 , 0 1
M V C P O ’ d s e r t i T
» s i t n a r a g t e s é i f i s r e v i d , s n o i t c a «5 5 4 17 5 5 16 , 3 39 , 2 30 , 7
l a t o T5 3 3 47 2 7 40 , 0 0 10 , 0 0 10 , 9
s e u q n a b s e d n a r g s i o r t s e L
s n o i t c A 4 2 7 89 7 5 97 , 0 40 , 2 48 , 9
M V C P O ’ d s e r t i T
» s i t n a r a g t e s é i f i s r e v i d , s n o i t c a «8 9 6 2 15 5 2 3 13 , 9 50 , 8 54 , 4
l a t o T2 2 4 1 24 3 8 2 20 , 0 0 10 , 0 0 16 , 6
s t n e m e s s i l b a t é s e r t u A
s n o i t c A 4 3 3 7 15 4 9 8 10 , 3 35 , 3 33 , 9
M V C P O ’ d s e r t i T
» s i t n a r a g t e s é i f i s r e v i d , s n o i t c a «6 2 1 5 33 6 5 7 30 , 7 65 , 6 69 , 6
l a t o T0 6 4 2 58 0 5 6 50 , 0 0 10 , 0 0 17 , 7
l a r é n é g l a t o T7 1 2 8 79 6 0 4 85 , 7
s e é s i v é r s e é n n o D ) a (
Majoritairement composés d’actions (67,1 %), les PEA ouverts dans les
établissements de marché (banques spécialisées dans la gestion de portefeuille et
entreprises d’investissement) ont enregistré une progression légèrement plus forte
que ceux des trois grandes banques et des autres établissements (9 %, contre,
respectivement, 6,6 % et 7,7 %).
A E P e d e r b m o N
) % n e s n o i t a i r a v t e e r u t c u r t s (
s n a l p e d e r b m o Ne r u t c u r t Sn o i t a i r a V
e r b m e t p e S
) a ( 3 0 0 2
e r b m e c é D
3 0 0 2
e r b m e t p e S
) a ( 3 0 0 2
e r b m e c é D
3 0 0 2
/ 3 0 0 2 . c é D
3 0 0 2 . t p e S
s e é s i l a i c é p s s e u q n a B
e l l i u e f e t r o p e d n o i t s e g a l s n a d
t n e m e s s i t s e v n i ’ d s e s i r p e r t n e t e0 3 6 9 74 8 2 0 81 , 11 , 18 , 0
s e u q n a b s e d n a r g s i o r t s e L2 1 4 1 2 7 13 1 0 5 2 7 13 , 3 23 , 3 22 , 0
s t n e m e s s i l b a t é s e r t u A 2 7 8 3 8 5 53 5 0 3 9 5 56 , 5 76 , 5 72 , 0
l a t o T4 1 9 4 8 3 70 5 3 8 9 3 70 , 0 0 10 , 0 0 12 , 0
s e é s i v é r s e é n n o D ) a (
Au quatrième trimestre 2003, le nombre des PEA a légèrement augmenté (0,2 %,
contre – 0,1 % au troisième trimestre).6 BULLETIN DE LA BANQUE DE FRANCE – N° 122 – FÉVRIER 2004
Structure et évolution des PEA bancaires au quatrième trimestre 2003
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2. Le PEA et les autres comptes-titres
Les comparaisons entre PEA et comptes-titres ordinaires portent sur
le troisième trimestre 2003, les résultats de l’enquête-titres du
quatrième trimestre 2003 n’étant pas encore disponibles.
2.1. Poids et caractéristiques du PEA au sein des comptes-titres
Sur la base de la dernière enquête titres disponible 2, la valeur des titres figurant
dans les PEA à fin septembre 2003 (78,2 milliards d’euros) représentait environ
27,6 % de l’ensemble des portefeuilles-titres  3 des ménages (283,3 milliards),
et 47,2 % 4 de l’encours des seules valeurs éligibles au PEA (165,7 milliards).
s n e y o m s e l l i u e f e t r o P
) s o r u e n e s t n a t n o m (
n e y o m s e r t i t - e t p m o Cn e y o m A E P
3 0 0 2 e r b m e t p e S3 0 0 2 e r b m e t p e S3 0 0 2 e r b m e c é D
t n a t n o Me r u t c u r t St n a t n o Me r u t c u r t St n a t n o Me r u t c u r t S
s e s i a ç n a r f s n o i t c A 7 3 1 58 , 7 29 1 7 31 , 5 35 4 0 46 , 5 3
, s n o i t c a « M V C P O ’ d s e r t i T
» s i t n a r a g t e s é i f i s r e v i d2 1 0 51 , 7 23 7 6 60 , 3 69 7 0 73 , 2 6
, s e s i a ç n a r f s n o i t a g i l b O
s e r t i t s e r t u a s e r è g n a r t é s r u e l a v
M V C P O ’ d1 3 3 81 , 5 49 9 19 , 18 3 21 , 2
n e y o m e l l i u e f e t r o P0 8 4 8 10 , 0 0 11 9 5 0 10 , 0 0 13 6 3 1 10 , 0 0 1
Au 31 décembre 2003, la valeur moyenne des PEA recensés dans l’enquête s’élevait
à 11 363 euros, en progression de 7,3 % par rapport au trimestre précédent.
Pour mémoire, la valeur moyenne des comptes-titres, calculée sur un peu plus de
15,3 millions de comptes, était de 18 480 euros au 30 septembre 2003.
La part des titres d’OPCVM « actions, diversifiés et garantis » est, dans les PEA,
près de deux fois plus élevée que celle des actions, alors qu’elle est sensiblement
équivalente pour l’ensemble des comptes-titres.
2 Cf. l’enquête Les placements en valeurs mobilières des agents économiques au troisième trimestre 2003,
dont le résumé figure dans le présent Bulletin, disponible en intégralité sur le site de la Banque de France
(www. banque-france.fr)
3 Actions françaises, obligations, titres d’OPCVM et valeurs étrangères
4 Si on exclut de ce calcul les actions non cotées, dont une faible part est déposée sur des comptes-titres (elle figure
pour 2,3 millions d’euros dans les PEA et pour 10,4 milliards dans l’ensemble des comptes-titres), le pourcentage
s’élève à 51,3 %. Le ratio relatif aux valeurs non cotées figurant dans les comptes-titres ressort ainsi à 22,1 %.BULLETIN DE LA BANQUE DE FRANCE – N° 122 – FÉVRIER 2004 7
Structure et évolution des PEA bancaires au quatrième trimestre 2003
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2.2. PEA et autres comptes-titres
selon les types d’établissement dépositaire
s e r t i t - s e l l i u e f e t r o p s e l s n a d A E P u d s d i o P
s t n e m e s s i l b a t é ’ d s e p y t s e l n o l e s
) % n e (
3 0 0 2 . t p e S
t e e l l i u e f e t r o p e d n o i t s e g a l s n a d s e é s i l a i c é p s s e u q n a B
t n e m e s s i t s e v n i ’ d s e s i r p e r t n E
) a ( s e r t i t - s e l l i u e f e t r o p s e l s n a d A E P u d s d i o P 9 , 9 1
) b ( s e l b i g i l é s r u e l a v s e l s n a d A E P u d s d i o P 9 , 9 2
s e s i a ç n a r f s n o i t c A 8 , 4 2
» s i t n a r a g t e s é i f i s r e v i d , s n o i t c a « M V C P O ’ d s e r t i T 8 , 8 4
s e u q n a b s e d n a r g s i o r t s e L
) a ( s e r t i t - s e l l i u e f e t r o p s e l s n a d A E P u d s d i o P 1 , 3 2
) b ( s e l b i g i l é s r u e l a v s e l s n a d A E P u d s d i o P 0 , 0 4
s e s i a ç n a r f s n o i t c A 4 , 2 3
» s i t n a r a g t e s é i f i s r e v i d , s n o i t c a « M V C P O ’ d s e r t i T 3 , 7 4
s t n e m e s s i l b a t é s e r t u A
) a ( s e r t i t - s e l l i u e f e t r o p s e l s n a d A E P u d s d i o P 1 , 1 3
) b ( s e l b i g i l é s r u e l a v s e l s n a d A E P u d s d i o P 9 , 7 5
s e s i a ç n a r f s n o i t c A 0 , 9 3
» s i t n a r a g t e s é i f i s r e v i d , s n o i t c a « M V C P O ’ d s e r t i T 7 , 4 7
s e r è g n a r t é s r u e l a v s e l s i r p m o c y M V C P O , s n o i t a g i l b o , s n o i t c A ) a (
e n n e é p o r u e n o i n U ’ l e d s n o i t c a s r o H ) b (
s n e y o m s e r t i t - e t p m o c t e A E P
3 0 0 2 e r b m e t p e s n e s t n e m e s s i l b a t é ’ d s e p y t s e l n o l e s
) s o r u e n e s t n a t n o m (
s e d n a r g s i o r t s e L
s e u q n a b
s e é s i l a i c é p s s e u q n a B
n o i t s e g a l s n a d
e l l i u e f e t r o p e d
s e s i r p e r t n e t e
t n e m e s s i t s e v n i ’ d
s e r t u A
s t n e m e s s i l b a t é
t n a t n o Me r u t c u r t St n a t n o Me r u t c u r t St n a t n o Me r u t c u r t S
n e y o m A E P4 4 4 2 10 , 0 0 19 3 4 4 50 , 0 0 15 9 3 90 , 0 0 1
s e s i a ç n a r f s n o i t c A 0 4 8 49 , 8 36 9 1 4 38 , 2 67 3 9 23 , 1 3
M V C P O ’ d s e r t i T
» s i t n a r a g , s é i f i s r e v i d , s n o i t c a «7 7 3 73 , 9 52 7 2 8 16 , 3 31 9 2 60 , 7 6
s e r t i t s e r t u A 8 2 28 , 11 7 9 16 , 37 6 18 , 1
n e y o m s e r t i t - e t p m o C2 2 9 4 20 8 4 3 97 3 8 4 1
Le montant moyen des PEA avoisine 50 % du montant moyen des comptes-titres
dans les trois grandes banques. Ce ratio est sensiblement plus élevé pour les banques
spécialisées dans la gestion de portefeuille (58,2 %) et, surtout, pour les autres
établissements (63,3 %).

Structure et évolution des PEA bancaires au quatrième trimestre 2003.

http://www.banque-france.fr/fileadmin/user_upload/banque_de_france/archipel/publications/bdf_bm/etudes_bdf_bm/bdf_bm_122_etu_8.pdf

Structure et évolution des PEA bancaires au quatrième trimestre 2003.

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