Nilsson, Jerker

Epsilon Open Archive

LANTBRUKETS AFFÄRER nr 7 • 2014 25Kooperativ ekonomiJerker Nilsson, Institutionen för e konomi, SLU UppsalaD en företagskonstruktion som HK Scan representerar är speciell. Ägandet och styrandet delas mellan bondeföreningar och externa kapitalägare. Aktie-bolaget HK Scan ägs av den finska föreningen LSO, Sveriges Djurbönder och Helsingforsbörsen. Där finns i huvudsak så kallade institutionella ägare. Ingen når upp till ett röstetal på ens två och halv procent. Danish Crown äger en tredjedels procent av aktiernas röstetal.I en studie gjord på uppdrag av EU-kommissionen, granskar Perttu Pyykkönen och Petri Ollila HK Scans organisations-uppbyggnad. De båda Helsingforsbaserade forskarna redovi-sar bland annat intervjuer med en rad personer, hos eller med anknytning till HK Scan. I studien som du kan ta del av på http://edepot.wur.nl/244985, målar forskarna upp en problem-fylld bild.ÖKADE KONFLIKTRISKERBondeföreningarnas medlemskårer blir inte bara mindre utan också allt mer heterogena. Det leder till konfliktrisker. Stora och små bönder har inte samma intressen. Detsamma gäller även för bönder med olika specialiseringar, olika geografiska placeringar, olika grad av skuldsättning med mera. Särskilt de stora djurproducenterna har anledning att bli missnöjda med HK Scans ägarstruktur.När de stora leverantörerna lämnar föreningen, får de endast med sig sitt insatskapital. Samtidigt äger föreningen aktier till ett stort belopp. Alltså lämnar de utträdande medlemmarna över pengar till de kvarvarande. Om – eller när föreningen upplöses, kommer medlemmarna vid den tidpunkten att få ut ett desto större kapital. Detta förutsätter att föreningen upp löses medan det fortfarande finns tillgångar. Om den ut trädande medlemmen hade fått ut sin andel av föreningens förmögenhet istället för bara sin insats, skulle denne medlem ha fått mångdubbelt mer pengar.EGENINTRESSEN PÅ KOLLISIONSKURSEfterhand som det blir allt färre djurbönder, kan de kvarvarande inte klara av att försörja HK Scan med tillräckligt mycket kapital. Om några år finns bara 800 medlemmar i LSO och de största 100, kommer att stå för ungefär hälften av föreningens egenkapital. Då kan de stora leverantörerna kräva att föreningen överger principen om lika rösträtt.De kan också lyckas i sitt krav att få ut en andel av föreningens egenkapital, som svarar till deras leveransvolymer. I så fall blir föreningen upplöst. Troligt är att föreningen omvandlas till ett aktiebolag, varvid medlemsinsatserna omvandlas till aktier.HK Scans framtid oviss!När ett företag ägs gemensamt av bönder och kapitalägare, är det svårt att upprätthålla balansen mellan böndernas intresse av bra priser för djuren och börsaktörernas intresse av bra kapital avkastning – samt en positiv utveckling av börskursen. Det finns inga objektiva sätt att avgöra hur mycket företaget  ska betala för råvaran och för kapitalet. Konfliktrisken är uppenbar.LÄGRE FÖRTROENDENär styrelsemajoriteten i det gemensamägda bolaget ligger hos bonderepresentanter, kan investerarna få svagare förtroende för bolaget. Då sjunker aktievärdet och det blir dyrt och svårt att genomföra en nyemission. Ett lågt aktievärde ökar sannolik-heten för att ett annat företag lägger ett inköpsbud på bolaget. Detta bud behöver inte vara högt. Om det bara är en bit högre än börsvärdet kommer ägarna att acceptera det.Det kan alltså bli nödvändigt att överge den rösträttsdiffe-rentiering som de har i HK Scan. Alltså att LSO:s aktier har tjugo röster, medan andra ägarkategorier i regel har aktier med en röst. Denna differentiering och därmed maktfördelningen i styrelsen, har hela tiden bidragit till lägre förtroende hos de externa investerarna. Därmed har aktiekursen även pressats ner mer än den annars kunde ha varit. Ett tveksamt förtroende hos placerarna medverkar också till att HK Scan tvingas att ge högre aktieutdelning.NÖDVÄNDIG OMVANDLINGOm de externa investerarna blir tillräckligt sura kan de slå näven i bordet och hota med ett krav om att råvaran måste bli billigare. De kanske till och med framför krav på en importerad lågprisråvara. Vid ett sådant hot faller priset som betalas till  finska och svenska djurbönder. I ett extremläge skulle det  också kunna löna sig för dessa bönder att acceptera utländ-ska råvaror. Detta om deras investeringar hemma på gårdarna skulle falla väldigt mycket i värde.Såsom Pyykkönen och Ollila framställer det, är det svårt att tro på HK Scans organisations- och ägaruppbyggnad. Någon slags omvandling måste komma.

HK Scans framtid oviss!

http://pub.epsilon.slu.se/12871/11/nilsson_j_151207.pdf

HK Scans framtid oviss!

Abstract

Similar works

Full text

Available Versions

Epsilon Open Archive