Déformation des Probabilités Objectives et la Théorie Comportementale du Portefeuille

Abstract

La déformation des probabilités objectives est un phénomène psychologique de plus en plus souvent intégré dans les modèles décrivant le comportement des individus face au risque. Dans cet article nous avons étudié de quelle façon ce phénomène peut se manifester dans la gestion de portefeuille. En nous basant sur la théorie comportementale du portefeuille de Shefrin et Statman (2000), nous avons comparé deux agents maximisant l’espérance de la richesse finale. Le premier, appelé VNM – agent, considère les probabilités objectives tandis que le deuxième déforme ces probabilités avant de calculer l’espérance. En alternant deux techniques différentes, une approche analytique et une approche graphique, nous avons constaté que les portefeuilles optimaux des deux agents ont la même structure. En d’autres termes, il n’y pas de différence significative dans le comportement des deux individus dans la mesure où chacun cherche à investir dans un portefeuille qui se trouve sur la frontière de l’ensemble des porte feuilles accessibles. Le résultat obtenu laisse penser que le critère de l’espérance de la richesse finale utilisé par Shefrin et Statman ne suffit pas pour amener à des choix de portefeuille significativement différents.