Salah satu metode analisis risiko yang populer adalah Value at Risk (VaR).
Beberapa metode yang digunakan untuk menentukan VaR mengasumsikan bahwa
return berdistribusi normal dan mengukur dependensi diantara saham-saham
portofolio menggunakan korelasi linear. Namun, pada kenyataanya asumsi
normalitas pada data finansial jarang dipenuhi dan umumnya bersifat heavy tail.
Selain itu, kebergantungan antar saham yang nonlinear juga tidak sesuai jika diukur
dengan korelasi linear. Tujuan dari penulisan skripsi ini adalah untuk mengetahui
prosedur dalam mengestimasi VaR dengan metode GARCH-EVT-Copula dan
penerapannya pada portofolio.
Copula adalah fungsi distribusi multivariat yang menggabungkan distribusi
marginal return univariat dalam portofolio, sekaligus dapat menggambarkan
struktur kebergantungan nonlinear. Secara umum Copula terdiri dari dua kelas yaitu
Eliptik dan Archimedean. Adanya kebergantungan antar saham disebabkan oleh
pergerakan ekstrim dari satu saham yang mempengaruhi harga saham lain.
Kejadian-kejadian ekstrim ini perlu dimodelkan dengan Extreme Value Theory
(EVT) melalui pendekatan Generalized Pareto Distribution (GPD) untuk
meminimalkan underestimate terhadap risiko. Karena GPD memerlukan asumsi
data i.i.d., maka data return yang umumnya bersifat heteroskedastik terlebih dahulu
dimodelkan dengan GARCH (1,1) dengan inovasi distribusi Student-t.
Pada studi kasus skripsi ini, dalam pengukuran VaR pada portofolio langkah
pertama yang dilakukan adalah membentuk data marginal dengan model GARCHt(
1,1)-GPD. Kemudian menggabungkan model marginal dengan Copula dari kelas
Archimedean, yaitu Clayton, Gumbel, dan Frank yang selanjutnya dilakukan
perhitungan VaR menggunakan Copula terbaik. Pada skripsi ini analisis portofolio
melibatkan data dua indeks saham perbankan yang tergabung dalam saham LQ45,
yaitu BBCA dan BMRI selama periode 2 Januari 2014 – 29 Desember 2017. Copula
terbaik untuk memodelkan data dalam studi kasus ini adalah Copula Clayton.
Sehingga, diperoleh besar risiko yang mungkin untuk satu hari kedepan dari
perhitungan VaR pada tingkat kepercayaan 90%, 95% dan 99% berturut-turut
adalah sebesar 2,4%, 3,6% dan 6,9% dari dana yang diinvestasikan.
Kata Kunci : Value at Risk, Copula, GARCH, Generalized Pareto Distributio
