La Argentina política se halla sumida en la incertidumbre ante la convocatoria de las próximas elecciones presidenciales. Mientras tanto, algunos indicadores señalan una mayor tranquilidad en el aspecto económico. ¿Hasta cuándo podrá mantenerse esta situación?

Gerchunoff, Pablo

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14 de noviembre de 2011Imprimir Página Web Incertidumbre política, aislamiento internacional y ¿reactivación económica?Pablo GerchunoffARI Nº 114-2002 - 5.12.2002 Tema: La Argentina política se halla sumida en la incertidumbre ante la convocatoria de las próximas eleccionespresidenciales. Mientras tanto, algunos indicadores señalan una mayor tranquilidad en el aspecto económico. ¿Hastacuando podrá mantenerse esta situación? Resumen: La convocatoria de las próximas elecciones presidenciales está marcada por el signo de la incertidumbre,no sólo en lo relacionado con el probable ganador, sino también por algunas cuestiones legales, cuya solución puedeinfluir en el cómo y cuándo éstas puedan celebrarse. Mientras tanto, si bien se consolidan algunos indicadores quepermiten ser algo más optimistas sobre la situación económica, las fallidas negociaciones con el FMI y el impago delas deudas con el Banco Mundial plantean algunas cuestiones importantes vinculadas al desarrollo futuro del país y asu posición en el mundo. La atención de las actuales autoridades se divide entre el desenlace del proceso electoral(atendiendo al enfrentamiento con el ex presidente Menem), la reactivación económica y la negociación con el FMI;por eso resultará importante ver cómo interactuarán en el futuro próximo las variables políticas y económicas. Análisis: ¿Pueden convivir la incertidumbre propia de una accidentada transición política y el creciente aislamientointernacional junto con atisbos de reactivación económica? La primera reacción es contestar definitivamente no, peroel  caso argentino amenaza con poner en duda esa respuesta. Comencemos con el  ingrediente político. EduardoDuhalde,  el  senador  por  la  provincia  de  Buenos Aires  que en  enero  asumió  la  Presidencia  de  la  Nación  paracompletar el mandato de Fernando de la Rua hasta el 10 de diciembre de 2003, ha adelantado su renuncia para elpróximo 25 de mayo. El Congreso ha tomado nota de la renuncia y ha votado un cronograma electoral que prevéelecciones presidenciales para el 27 de abril en primera vuelta y el 18 de mayo en segunda. No es seguro que esecronograma se sostenga, puesto que la Constitución estipula que los comicios deben realizarse dos meses antes de laentrega  del  mando.  Asimismo,  los  legisladores modificaron  la  ley  de  acefalía  intentando salvar  un  defecto  adhominem: la Constitución dice claramente que si  el  presidente saliente ha cumplido dos mandatos consecutivos,debe esperar otro mandato completo de cuatro años para estar en condiciones de asumir nuevamente el cargo. Siesa es la regla, Carlos Menem sólo podría presentarse a las elecciones si fuera para asumir el gobierno el 10 dediciembre, pero no el  25 de mayo. ¿Puede la nueva ley de acefalía modificar lo que manda la Constitución? Esimprobable.  En  cambio,  es altamente  probable  que el  mantenimiento de  cabos sueltos y  la  alimentación  de  laincertidumbre sobre el destino de las elecciones fuera el juego político de Duhalde, quien detesta aceptar la solaposibilidad de que Menem regrese a la presidencia. Que este rompecabezas institucional permanezca a medio armar no es atribuible a la incapacidad de los argentinospara lidiar con la ingeniería jurídica, sino a las luchas facciosas en el justicialismo, el  partido que -si no terminadesgarrado y repudiado por sus conflictos- parecería ser "el  candidato natural" para alzarse con la victoria en elcomicio. Y si el rompecabezas se arma, no significará que ha vuelto la armonía. Subsiste un interrogante de peso:¿cómo se definirá la candidatura presidencial del partido? La batalla entre Duhalde y Menem no tiene visos de cuajaren un acuerdo, y ello bloquea el surgimiento de un nuevo liderazgo con fuerza suficiente como para imponer la pazentre los caudillos peronistas. Más aún, a medida que pasan los días gana sustento la hipótesis según la cual elpartido justicialista concurrirá dividido a las elecciones. La incertidumbre propia de cualquier proceso electoral seráentonces mayor y en algún momento podría tener impacto en la economía. Mientras esto ocurre, el  gobierno argentino decidió pagar el  costo de profundizar su aislamiento internacional alincumplir un vencimiento con el Banco Mundial. Esta actitud agregó más tensión a sus relaciones con el FMI y colocóen el centro de la escena un interrogante crítico: ¿honrará Argentina los vencimientos del próximo mes de enero conel organismo auditor, o seguirá el camino que ya inició con el Banco Mundial? La respuesta no es trivial para el paíspero tampoco para el FMI, ya que Argentina es su segundo deudor después de Turquía. Así pues, dos lados de untriángulo  -incertidumbre  política  y  creciente  aislamiento  internacional-  necesitan  de  un  tercero  que  pareceprevisible. Pero el tercero es sorprendente: se mantiene en Argentina la calma financiera y cambiaria. El tipo decambio nominal es, a principios de diciembre, 10% más bajo que en junio; las reservas internacionales del BancoCentral  sobrepasaron  los  10.000  millones  de  dólares  y  significan  un  sólido  seguro  contra  cualquier  ataqueespeculativo; los depósitos a plazos de los particulares han estado retornando a los bancos desde julio, mucho antesde lo esperado; las tasas de interés a corto plazo de las letras del Banco Central, que alcanzaban al 70% anual enIncertidumbre política, aislamiento internacional y ¿reactivación econó... http://www.realinstitutoelcano.org/wps/portal/rielcano/Imprimir?WC...1 de 4 14/11/2011 11:04julio están ahora por debajo del 9%; la inflación es casi cero. Incluso hay tenues indicios de que una reactivacióneconómica  puede  estar  en  marcha.  Para  el  gobierno,  este  conjunto  de  buenas  noticias  admite  una  únicainterpretación: no se han seguido las recetas contractivas del FMI y se ha consolidado un estricto control de cambiosque ayuda a preservar la estabilidad cambiaria. Acuerdo en el desacuerdoCierto es que ni el gobierno argentino ni el FMI están verdaderamente interesados en firmar un acuerdo en estasparticulares circunstancias. Las razones del gobierno parecen cada día más claras: desea tener las manos libres parallevar adelante una política no condicionada durante la campaña electoral, en la que querría involucrarse como partea través de un candidato propio. Sin acuerdo, las autoridades podrían definir sus propias metas monetarias y fiscalesy mantener el control de cambios hasta que el sucesor del presidente Duhalde se haga cargo de la administración.Asimismo, fijarían más a su gusto otras políticas, como ha sucedido con los módicos incrementos tarifarios en losservicios públicos y  con  el  reestablecimiento,  después de  un  año de  restricciones,  de la libre  movilidad de  losdepósitos a la vista en el sistema financiero. Esto no significa que el gobierno vaya a impulsar medidas populistasque tarde o temprano pondrían en peligro su logro más preciado: la estabilidad de precios y la calma en el mercadocambiario. Pero tanto el  presidente Duhalde como su influyente ministro de economía, Roberto Lavagna, creen-aunque no lo expliciten- que sin la severa vigilancia del FMI y sin pagar los vencimientos de capital de la deudapública  ni  a  los  acreedores  privados  ni  a  los  organismos  multilaterales  de  crédito,  se  abre  espacio  para  unaestrategia cuidadosamente expansiva que impulse el  nivel  de actividad después de cuatro años de recesión. Losgrados de libertad no son muy altos, pero tampoco desdeñables: por un lado, el pago neto de factores al exterior sereduce significativamente, tanto en las cuentas públicas como en la balanza de pagos, de modo que una parte deldinero que tenía ese destino puede reasignarse a los gastos operativos del Estado. En términos más agregados, al nohaber acuerdo, Argentina se exime de negociar la magnitud del superávit primario del sector público, y por lo tantopuede imponer por algún tiempo el criterio de sus gobernantes, por supuesto que más laxo y autocomplaciente. Lasautoridades ya no están  otorgando prioridad al  juego de la  confianza. En  ese marco, no sería  extraño que elsuperávit primario desapareciese durante el primer semestre de 2003. Sorprendentemente, nacería así, en plenacesación de pagos, una política keynesiana en pequeñas dosis. El  costo de acentuar  el  "default" se manifestará-seguramente- en el  largo plazo, pero si  se llega a una pax justicialista que finalmente margine a Duhalde y aMenem, a la actual administración ya poco le importará el largo plazo. Las Razones del FMIAlgunos países europeos que tienen capitales hundidos en Argentina -es el caso de España, Italia y Francia- insisten,semana tras semana, en que el directorio del FMI debería apurar un acuerdo. El gobierno de Duhalde -en particularel ministro Lavagna, que los ha visitado la última semana de noviembre- no pierde oportunidad de usarlos comoportavoces informales, pero el  inflexible "staff" del  organismo tiene sus razones para darle largas al  asunto. Elargumento central, defendido por los alemanes y en EEUU por una parte del gabinete económico republicano, es quetodavía no es tiempo de otorgarle la absolución al pecador. Argentina rechaza, con mejores o peores modales segúnel  día,  las condiciones que  vienen  de  Washington.  Si  repentinamente  el  FMI se  mostrara  benevolente  estaríaemitiendo una señal  con riesgo para su propia estrategia. El  riesgo mayor se llama Lula. Pese a que casi  todaAmérica  del  Sur  ha  sido  borrada  de  los  planes  de  los  inversores  institucionales  en  naciones  emergentes  yreemplazada por Asia y Europa Oriental, el presidente electo brasileño parece decidido a apartarse del sendero quetransita Argentina e inaugurar su política económica -como escribe Lourdes Sola en "Las perspectivas del gobiernoLula: retos e incentivos" (ARI 105-2002) - jugando el  juego de la confianza, esto es, intentando recuperar  elacceso a los mercados internacionales de crédito. La decisión tiene una lógica de hierro: Lula quiere conservar unflujo de capitales que Argentina ha perdido. Pero si  Lula se percata de que el  costo en términos de depresióneconómica y desempleo que ha pagado Argentina no se debe tanto a la cesación de pagos como a la crisis de laconvertibilidad y a la ruptura de los contratos que siguió a la devaluación, entonces puede cambiar  de juego yamenazar creíblemente con alguna forma de reestructuración compulsiva de la deuda. Para mal de males (al menospara el FMI) no está escrito que el gobierno argentino fracase en su política reactivante. En ese escenario, el poderde negociación de un "Lula responsable" crecería exponencialmente y el FMI enfrentaría una situación incómoda: lade no poder asociarse al éxito de la reactivación. Keynesianismo moderado versus desconfianza controlada¿Puede funcionar el  experimento expansivo del gobierno argentino? Para responder a este interrogante hay quedejar de lado toda crítica moral. Tal y como se está dibujando, esta política es una fuga hacia adelante que deja sinresolver muchos problemas pendientes y agrega algunos otros: no se completará una reestructuración de la deudapública con los acreedores privados en los próximos dos años; se avanza muy lentamente en la propuesta a dichosacreedores; se está dejando de lado la más sólida de dichas propuestas: asociarlos al crecimiento futuro mediante elcanje de los bonos hoy vigentes por  "acciones argentinas" (mayor el  crecimiento, mayor la recuperación de losacreedores);  se  ingresa  en  cesación  de  pagos  con  el  Banco  Mundial,  y  muy  probablemente  con  el  BancoInteramericano de  Desarrollo y  quizás hasta  con  el  propio FMI,  con  lo que las obligaciones futuras del  Estadoargentino se incrementan; el  ajuste  tarifario para las empresas privatizadas es, en  la  hipótesis de máxima, elnecesario para cubrir los costos operativos, pero no contemplará nuevas inversiones; sigue siendo una incógnita lasolvencia del sistema financiero y, por consiguiente, el aporte del gobierno para que los bancos no ingresen en unaquiebra generalizada; y, vinculado a este último punto, también sigue siendo una incógnita el  fallo de la CorteIncertidumbre política, aislamiento internacional y ¿reactivación econó... http://www.realinstitutoelcano.org/wps/portal/rielcano/Imprimir?WC...2 de 4 14/11/2011 11:04Suprema de Justicia sobre la conversión compulsiva de los contratos de dólares a pesos. Todo ello quedará como unacompleja tarea para futuras administraciones. Pero que la moral de una política sea cuestionable no significa que también lo sea su eficacia. Lo importante a lahora de evaluar la estrategia oficial es si conseguirá su propósito, sorprendente en su propia formulación: convertirla calma financiera y cambiaria en reactivación económica, en un contexto de incertidumbre política y aislamientointernacional.  Las herramientas del  gobierno son  un poco más de  gasto público, un  poco menos de impuestos(reducción temporaria en la alícuota del IVA), mayor liquidez en manos del público por la liberación de las cuentas ala vista y un nuevo aumento salarial compulsivo en el sector privado. Si la administración Duhalde no quiere correrdemasiados riesgos, la combinación de instrumentos fiscales debería tener como límite una expansión monetaria deunos 2.000 millones de pesos hasta las elecciones de abril, algo así como un 1,5% del PIB del período. En cuanto alaumento de  salarios privados,  significará  un  nuevo intento  redistributivo a  favor  de  los sectores sociales  másgolpeados, que son, a la vez, los que más consumen en relación a su ingreso. Ciertamente, el intento no llegará atodos los beneficiarios potenciales porque el  alto desempleo esterilizará, en parte, la medida. Pero vale la penaensayarlo: al  finalizar  2002 Argentina tiene el  tipo de cambio real  más alto de la post-guerra para épocas deestabilidad y, por consecuencia, uno de los niveles más bajos de salarios reales. De hecho, el salario real actual en elsector manufacturero es menor que en el peor momento de la hiperinflación de 1989. ¿Qué  tiene  en  su  contra  el  gobierno  al  poner  en  funcionamiento  los  instrumentos  fiscales,  monetarios  ydistributivos? La respuesta es simple: una desconfianza muy alta y, por  lo tanto, dificultades para recuperar  lademanda de inversión y la demanda de bienes de consumo durable, que se movilizan a través del crédito. De todasmaneras, las autoridades se sienten tranquilas en un aspecto: están convencidas de que si se mantiene la emisióndentro  de  los  límites  previstos,  las  reservas  internacionales  por  10.000  millones  de  dólares  y  los  durísimosdispositivos del control de cambios (que obligan a los exportadores a liquidar sus divisas y prohíben a los banqueroscomprar divisas), impedirán que esa desconfianza de base se convierta en una turbulencia cambiaria. El único factorque puede devolver a la economía argentina a una dinámica caótica en el corto plazo es un fallo extremadamenteadverso de la Corte Suprema de Justicia que intime a las instituciones financieras a devolver los depósitos en dólaresen forma inmediata. El gobierno cree que eso no ocurrirá. Un acertijo económicoAcertar lo que puede ocurrir  con la apuesta de la administración Duhalde es tarea de profetas, no de analistas.Desde un punto de vista técnico, lo que sí se puede afirmar es que una economía ingresa en una nueva fase del cicloeconómico (por  ejemplo, que sale de una fase recesiva y entra en una fase expansiva), cuando la tendencia essuficientemente marcada como para descartar un cambio apenas pasajero. La convención entre los economistas esque  tres  trimestres  consecutivos de  variaciones en  una  misma dirección  confirman  el  cambio  de  fase.  ¿Cómoevoluciona  la  economía  argentina  en  este  aspecto?  El  último  dato  disponible  de  PIB  corresponde  al  segundotrimestre de 2002, cuando reflejó un aumento del 0,9% respecto al primer trimestre. Fue un dato halagüeño, perono suficiente como para afirmar que la recesión terminó. Se puede avanzar un poco más a partir de la informaciónque surge del estimador mensual del nivel  de actividad que el gobierno ha comenzado a publicar recientemente.Malas noticias: este indicador arrojó una caída del 1% en julio, un aumento del 1% en agosto y una nueva caída del0,5% en septiembre. Si se quiere arriesgar un diagnóstico, es, todavía, el de un "equilibrio de fondo de pozo". Secomprende entonces que las autoridades hayan jugado su carta expansionista. Algunos sectores exportadores ysustitutivos de importación se han visto beneficiados por el cambio de precios relativos, pero parece que todavía noarrastran al conjunto de la economía. Se vuelve, pues, subrepticia y moderadamente, a Keynes. Conclusión: Formular un pronóstico serio sobre el desarrollo futuro de la economía argentina es una tarea difícil. Lacrisis política -en particular la crisis del Partido Justicialista como fuerza mayoritaria- está introduciendo turbulenciascuya importancia todavía no se puede evaluar. Aún en el terreno político, la división de poderes no constituye, en lostiempos que corren, un instrumento de la rutina republicana, sino una manifestación de la fragmentación del poder yde la lucha de todos contra todos. La presidencia Duhalde es débil por su propio origen, los gobernadores conformanfuerzas autónomas pero cada uno de ellos es incapaz de controlar a sus propios legisladores. La Corte Suprema deJusticia todavía amenaza con la bomba de la re-dolarización de los contratos. En esta escena, que contiene el peligrode  la  descomposición,  la  administración  Duhalde  ha  profundizado  su  aislamiento  internacional  al  no  pagar  unvencimiento al Banco Mundial y al alejarse de un acuerdo con el FMI (acuerdo que el FMI tampoco parece desear).Sin embargo, incertidumbre política y aislamiento internacional  no han devuelto a la economía argentina a unadinámica caótica. Perdura la calma financiera y cambiaria y el gobierno, liberado de la auditoría del FMI, ensayapolíticas expansivas con cierto aire keynesiano, ayudado por reservas internacionales que llegan a 10.000 millonesde dólares y por un eficaz control de cambios. Si estas políticas conducen o no a una reactivación robusta es algoque sabremos en los próximos meses. Pablo GerchunoffIncertidumbre política, aislamiento internacional y ¿reactivación econó... http://www.realinstitutoelcano.org/wps/portal/rielcano/Imprimir?WC...3 de 4 14/11/2011 11:04Profesor de la Universidad Torcuato di Tella El  Real  Instituto  Elcano  de  Estudios  Internacionales  y  Estratégicos  es  una  fundación  privada  eindependiente cuya tarea es servir de foro de análisis y discusión sobre la actualidad internacional, ymuy  particularmente  sobre  las  relaciones  internacionales  de  España.  El  Real  Instituto  Elcano  nocomparte necesariamente las opiniones manifestadas en los documentos firmados por sus analistas ocolaboradores y difundidos en su página web o en cualquier otra publicación.© Fundación Real Instituto Elcano 2011Subir Incertidumbre política, aislamiento internacional y ¿reactivación econó... http://www.realinstitutoelcano.org/wps/portal/rielcano/Imprimir?WC...4 de 4 14/11/2011 11:04

Incertidumbre política, aislamiento internacional y… ¿reactivación económica?

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Incertidumbre política, aislamiento internacional y… ¿reactivación económica?

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