Las ventajas de una regla de política monetaria sin parámetros

Abstract

La investigación en este área se concreta en el diseño o propuesta de reglas nuevas y en su puesta a prueba simulando su actuación con diferentes tipos de modelos. Dado el desconocimiento que padecemos sobre el tipo de modelo que mejor representa a las economías reales, para que una regla dada nos merezca una calificación favorable debe generar resultados satisfactorios en una gama amplia de modelos. Resulta deseable también que los resultados satisfactorios que la regla genera no dependan de la estimación precisa de los parámetros característicos de la economía que en ella aparecen. Por ejemplo, en la regla de Taylor aparecen el tipo de interés real de equilibrio y el valor de la NAIRU. El comportamiento reciente de la economía americana muestra lo incierto que puede resultar el valor de la NAIRU y, si éste resulta inestable, es razonable suponer que también lo será el tipo de interés de equilibrio. Esta exigencia del conocimiento preciso de ciertas constantes es una debilidad de algunas de las reglas propuestas que invita a diseñar otras que no incluyan parámetros. Deducir una regla de este tipo y mostrar mediante la simulación sus ventajas es el objetivo que nos hemos propuesto en este trabajo. En la regla que deducimos los valores que va tomando la variable instrumento dependen sólo del valor deseado de la variable objetivo, del valor actual de esta variable y de sus cambios en el tiempo. Expuesto de otro modo, el comportamiento de la variable objetivo - la tasa de inflación - ofrece suficiente información para modificar la variable instrumento - el tipo de interés - de tal modo que acabe alcanzándose el valor deseado de aquella.