Pons, María Ángeles

Revista de Historia Industrial Economía y Empresa

Revistes Catalanes amb Accés Obert

M.ª Ángeles Pons
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Stefano BATTILOSSI y Jaime REIS (eds.), State and Financial 
Systems in Europe and the USA. Historical Perspectives in the 
Nineteenth and the Twentieth Centuries, Londres, Ashgate, 2010, 
240 pp.
El libro está formado por una recopilación de los trabajos presentados en una 
conferencia realizada en mayo de 2006, antes de que estallase la crisis en verano de 
2007. La fecha no es irrelevante, ya que, aunque a menudo se ha hecho referencia a 
lo «inesperado» de la actual crisis, este volumen muestra que la preocupación entre 
economistas e historiadores económicos sobre las crisis financieras y el papel de la 
regulación ha estado siempre muy presente. A pesar de que entre 1977 y 2000 se pro-
dujeron más de cien crisis bancarias, la estabilidad macroeconómica experimentada 
por los países desarrollados hizo que los mercados se volviesen confiados. Sin em-
bargo, fueron muchos los que advirtieron de la necesidad de introducir medidas para 
disminuir los riesgos asociados al creciente proceso de globalización financiera. El 
presente volumen es, sin duda, una muestra de la preocupación por discutir sobre el 
papel de la regulación y los mecanismos de supervisión tanto a nivel nacional como 
internacional. 
El libro comienza con una magnífica introducción realizada por Battilossi y Reis 
en la que a partir de los temas tratados en los diferentes capítulos del libro realizan un 
amplio repaso a los principales aspectos ligados a la regulación financiera, desde las 
aproximaciones teóricas sobre el origen de la regulación a la discusión de temas regu-
latorios e instituciones concretas. 
En el capítulo 1, Philip Cottrell analiza la evolución del sistema financiero en 
Gran Bretaña durante la segunda mitad del siglo XIX. La principal conclusión a la 
que llega el autor es que la regulación no fue un factor determinante para el desa-
rrollo y la estabilidad del sistema financiero británico en este periodo (y en particu-
lar de los joint stock banks). A partir del segundo capítulo, el siglo XX es el protago-
nista de los diversos estudios planteados. El capítulo de Di Martino analiza las leyes 
de procedimiento de quiebra y bancarrota entre 1870 y 1939 para Italia, Estados Uni-
dos y Gran Bretaña. Di Martino destaca las diferencias entre los tres sistemas. El 
autor plantea los graves problemas de diseño e implementación de dicha legislación 
en el caso de Italia y Estados Unidos frente al funcionamiento relativamente eficien-
te de la legislación británica. Para Di Martino las ineficiencias del sistema italiano 
y norteamericano fueron consecuencia directa de la influencia ejercida por los dife-
rentes grupos de interés en el diseño legislativo. Por ese motivo, insiste en la necesi-
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dad de reducir las presiones ejercidas por los grupos de interés en la elaboración de 
las leyes de bancarrota. 
La hipótesis planteada por Eugene White en su trabajo sobre la regulación del 
sistema financiero norteamericano es interesante y provocativa, aunque exigiría una 
contrastación empírica. Para White el principal determinante de las reformas y cam-
bios en la regulación financiera es el crecimiento de la productividad, que aumenta las 
necesidades y las exigencias sobre el sistema financiero, creándose además, potencia-
les fuentes de búsqueda de rentas. Para White son estos cambios los que acaban pro-
vocando una respuesta en términos regulatorios. Esta idea, sin embargo, no pasa de 
ser una hipótesis interesante no exenta de problemas a la hora de ser contrastada.
En el capítulo 4, Ranald Michie analiza el funcionamiento de la Bolsa de Valores 
en Gran Bretaña durante el siglo XX. Hasta la Primera Guerra Mundial la relación 
entre gobierno y mercado de valores fue inexistente en muchos países. Sin embargo, 
tras la Primera Guerra Mundial crece la influencia y el control de los diferentes esta-
dos sobre el mercado bursátil, incluso en Gran Bretaña donde la London Stock Ex-
change se convirtió en una agencia semioficial del gobierno destinada a supervisar 
el mercado de valores. Después de la Segunda Guerra Mundial, cuando en teoría la 
London Stock Exchange era una agencia independiente, las estrechas relaciones entre 
dicha institución y el Banco de Inglaterra hicieron innecesaria una mayor interven-
ción por parte del gobierno. Es a partir de 1979 cuando esta influencia se redujo. En 
la actualidad, la inestabilidad financiera ha provocado que muchos reclamen de nue-
vo un aumento de la intervención gubernamental para reducir la probabilidad de 
futuros cracks bursátiles. Sin embargo, como señala Michei, los extraordinarios cam-
bios producidos en los últimos años (influencia del cambio tecnológico y la informáti-
ca, el enorme grado de internacionalización del sector...) han transformado radical-
mente los mercados bursátiles, lo que exigiría respuestas muy distintas a las que se 
implementaron entre 1918 y 1979.
Laure Quennouëlle y André Straus plantean en el capítulo 5 una visión de largo 
plazo sobre la evolución de la regulación francesa en el siglo XX. Como los autores 
destacan, el sistema financiero francés se caracterizó por una elevada regulación en 
comparación con otros países desarrollados y por una amplia batería de instrumentos 
de intervención. Sin embargo, según los autores, esa estricta regulación no tuvo con-
secuencias negativas para el desarrollo financiero en Francia. De hecho, ellos argu-
mentan que la fase de mayor crecimiento del sistema financiero francés se produjo a 
partir de 1945, en la fase de mayor intervención sobre el sector. Además, argumen-
tan que el elevado intervencionismo garantizó la financiación necesaria a las empre-
sas francesas. Siendo de nuevo una hipótesis interesante, la posible causalidad entre 
regulación, desarrollo financiero y evolución del crédito que los autores plantean es 
un problema complejo que exigiría de un mayor contraste.
La aparición de los bancos centrales es el objeto de análisis del capítulo 6 reali-
zado por Richard Grossman. Como puntualiza el autor, no es lo mismo un banco 
nacional que un banco central, y en ocasiones es difícil conocer con exactitud cuándo 
se produce exactamente la transición desde un banco nacional a un banco central, 
y todavía más complicado establecer cuándo estos asumen tareas de supervisión. Los 
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principales resultados que obtiene son dos. En primer lugar, en los países nórdicos los 
bancos centrales no se encargaron de la supervisión y, en segundo lugar, los bancos 
centrales que se encargaron de la supervisión bancaria se fundaron aproximadamente 
unos veinte años más tarde que los que no se encargaron de dicha supervisión. En ese 
sentido, las entidades más jóvenes fueron más flexibles y se adaptaron mejor, lo que 
les permitió incorporar la tarea de supervisión a los bancos centrales.
Pablo Martín Aceña y Teresa Tortella abordan el estudio de los servicios de estu-
dios de los bancos centrales a partir de la experiencia del caso español e italiano, des-
tacando la creciente influencia y poder que dichos centros adquirieron en sus res-
pectivos bancos centrales. Resaltan, además, la ingente tarea que dichos centros han 
realizado en el área de recopilación de datos y estadísticas, así como en la formación 
de capital humano especializado. 
El capítulo 8 se centra en el análisis de la regulación internacional entre 1950 y 
1990. Como señala Catherine Schenk, a pesar de que en este periodo asistimos a un 
aumento sustancial de la internacionalización de las relaciones financieras, en la se-
gunda mitad del siglo XX la regulación se dejó en manos de cada país y los esfuerzos 
de cooperación para fijar una regulación supranacional han sido escasos. Solo tras 
episodios de crisis el interés por coordinar la supervisión y regulación del sistema fi-
nanciero a nivel internacional ha sido mayor, pero cuando los efectos de las crisis se 
han mitigado, los esfuerzos de internacionalización también lo han hecho. 
Piet Clement ha trabajado con ahínco para estudiar a partir de los archivos del 
Bank for International Settlements en Basilea los posibles avances que se han realiza-
do en el campo de la regulación y supervisión a nivel internacional. Sin embargo, tal 
y como se demuestra en el capítulo 9, en estos momentos la información disponible es 
todavía escasa, aunque el autor muestra claramente la utilidad que tendría el acceso 
a dicha fuente. 
En el último capítulo, Peter Englund y Vesa Vihriälä hacen un análisis compara-
tivo de las crisis financieras en Finlandia y Suecia en los años noventa del siglo XX. El 
capítulo plantea algunas hipótesis interesantes que, sin embargo, exigirían un estudio 
empírico más riguroso. Estos países contaban en los años ochenta con sistemas finan-
cieros poco desarrollados y experimentaron un fuerte proceso de desregulación que 
permitió una gran expansión del crédito ligada en gran medida al aumento de la com-
petencia bancaria. Sin embargo, como los autores señalan, la crisis no fue exclusiva-
mente debida al proceso de liberalización financiera, sino a una falta de supervisión y 
a la adquisición de riesgos excesivos en la fase de expansión del crédito. En ese senti-
do, en este capítulo vuelven a parecer dos variables que han sido claves en la crisis fi-
nanciera actual: el boom crediticio y la falta de supervisión por parte de las autorida-
des financieras. 
La actual crisis financiera ha puesto de manifiesto las graves deficiencias de la re-
gulación y supervisión del sistema financiero y se han multiplicado los interrogantes 
acerca de cuáles deben ser las directrices que guíen los cambios en el sistema regula-
torio. Es cierto que los retos a los que nos enfrentamos son muy diferentes a los que 
surgieron en el pasado y que en este momento la regulación no es solo un problema 
de ámbito nacional sino internacional. Sin embargo, aunque el libro obviamente no 
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propone recetas mágicas, ayuda a reflexionar sobre el pasado y futuro de la regula-
ción financiera. Es cierto que algunos de los capítulos tan solo plantean ideas intere-
santes y nuevas propuestas de reinterpretación sobre el origen de la regulación o sus 
consecuencias, pero en estos momentos en los que todos tratamos de entender y bus-
car salidas a la crisis, iniciativas como la que se recogen en este volumen son bien-
venidas.
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Stefano BATTILOSSI y Jaime REIS (eds.), State and Financial Systems in Europe and the USA. Historical Perspectives in the Nineteenth and the Twentieth Centuries, Londres, Ashgate, 2010,240 pp.

Stefano BATTILOSSI y Jaime REIS (eds.), State and Financial Systems in Europe and the USA. Historical Perspectives in the Nineteenth and the Twentieth Centuries, Londres, Ashgate, 2010,240 pp.

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