Impactos da crise do Subprime sobre o comportamento dos investidores: evidências empíricas do mercado brasileiro sob análise dos riscos específicos das carteiras de investimento no período compreendido entre 2001 e 2022

Abstract

A crise financeira de 2008, popularmente conhecida com crise do Subprime, foi um marco significativo na história econômica, provocando uma severa recessão global e levando a reflexão das práticas de investimento. Conquanto, é fundamental destacar que o apetite a exposição do risco da carteira de investimento se caracteriza como uma variável subjetiva, em que o tomador de decisão aceita enfrentar maiores oscilações, como por exemplo volatilidade, visando o obtenção da maximização do retorno. Diante do exposto, em primeiro lugar, procedeu-se o levantamento bibliográfico para elucidação dos fatores que desencaderam a crise, e, posteriormente, buscou-se compreender os paradigmas teóricos da formulação da estratégia da carteiras de investimentos sobre as métricas de almejar a carteira eficiente sob a correlação do risco e retorno do portfólio. Em consonância com esse entendimento, sob a ótica de renda variável, foi efetuada a coleta dos 25 maiores turnovers anuais, no período compreendido entre 2001 e 2022, visando a análise da construção e modificação do ranking, e, seus respectivos current market caps, demonstrando a preferência do mercado em relação aos ativos negociados no IBOV. Em contraponto, sob a renda fixa, examinou-se os 264 relatórios mensais do Tesouro Nacional sobre o volume negociado de títulos públicos, com o intuito de verificar sua demanda de cada título. Ademais, calculou-se o net exposure de cada setor verificando se desempenhavam posições compradas ou vendidas, e, além disso, a variação da sua representatividade no portfólio levando em consideração a volatilidade adotada. Por fim, para compor a análise, foi verificado o prêmio de risco que o mercado exigia em relação ao cenário Focus, e, concomitamente, a alocação em cada classe de ativo com base nos dados divulgados pela Anbima. Destarte, torna-se possível examinar o comportamento do investidor ex-ante e ex-post à crise do Subprime, com o intuito de verificar se há alteração no perfil predominante de investimento no mercado brasileiroThe 2008 financial crisis, popularly known as the subprime crisis, was a significant milestone in economic history, causing a severe global recession and leading to a rethink of investment practices. However, it is essential to highlight that the appetite for risk exposure of the investment portfolio is characterized as a subjective variable, in which the decision maker accepts facing greater fluctuations, such as volatility, in order to obtain the maximization of return. In view of the above, first, a bibliographic survey was carried out to elucidate the factors that triggered the crisis, and, subsequently, an attempt was made to understand the theoretical paradigms of the formulation of the investment portfolio strategy on the metrics of aiming for an efficient portfolio under the correlation of the risk and return of the portfolio. In line with this understanding, from the perspective of variable income, the 25 largest annual turnovers were collected between 2001 and 2022, aiming at analyzing the construction and modification of the ranking, and their respective current market caps, demonstrating the market's preference for assets traded on the IBOV. In contrast, under fixed income, the 264 monthly reports from the National Treasury on the volume traded of government securities were examined, in order to verify the demand for each security. In addition, the net exposure of each sector was calculated by verifying whether they held long or short positions, and, in addition, the variation in their representation in the portfolio taking into account the volatility adopted. Finally, to compose the analysis, the risk premium that the market demanded in relation to the Focus scenario was verified, and, concomitantly, the allocation in each asset class based on the data released by Anbima. Thus, it becomes possible to examine investor behavior ex-ante and ex-post to the Subprime crisis, with the aim of verifying whether there is a change in the predominant investment profile in the Brazilian marke