En este trabajo se presenta una estimación del efecto de las variaciones de las tasas de interés y de la tasa de cambio sobre el flujo de caja de los agentes del sector real en el período comprendido entre 1996 y 2000.El trabajo se compone de cuatro secciones. En la primera, se hace un recuento del canal de transmisión de la política monetaria a través del balance general de los agentes económicos. En la segunda, se presenta, a partirde la información estimada de los balances, la evolución de la posición financiera neta de los sectores público y privado no financieros. En la tercera y cuarta secciones, se estima el impacto sobre el flujo de caja de los agentes de las variaciones en la tasa de interés y la tasa de cambio. En la sección final, se presentan las conclusiones
