I investigate the depth of geographic diversification of bank syndicates as a determinant of loan
spread in the context of project finance, using a sample of 650 project finance syndicated loans
worth $235 billion from 68 different countries over the period 2012-2021.
I hypothesize that the depth of geographic diversification of bank syndicates signals the levels of
political, legal and regulatory risk. In that case, ceteris paribus, greater depths of geographic
diversification should command a price premium and result in higher loan spreads for the added
risk protection.
The findings from this research suggest that the levels of political, legal and regulatory risk of
the host country have a significant effect on loan syndication and determine the depth of
geographic diversification of the bank syndicate. However, and contrary to my expectations, in
terms of total and inter-regional diversification the association occurs in the opposite direction
expected. In terms of intra-regional diversification the association occurs in the direction
expected. With regard to pricing, I do not find evidence that different depths of geographic
diversification of the loan syndicate affect loan spreads in support of a trade-off and financial
cost of structuring project finance loans with varying levels of insurance against sovereign
interference.
The results and the implications of the findings for the lenders and borrowers are discussed.Investigo a profundidade da diversificação geográfica do sindicato bancário enquanto
determinante da margem de crédito em contexto de project finance, utilizando uma amostra de
650 empréstimos sindicados ao nível de project finance no valor de 235 mil milhões de dólares
em 68 países diferentes durante o período 2012-2021.
A hipótese que coloco considera que a profundidade de diversificação geográfica do sindicato
bancário sinaliza os níveis de risco político, legal e regulamentar. Nesta situação, ceteris paribus,
profundidades maiores de diversificação geográfica do sindicato bancário deverão acarretar um
prémio de preço e resultar em margens de crédito mais elevadas pela protecção acrescida de
risco que conferem.
Os resultados decorrentes desta investigação sugerem que os níveis de risco político, legal e
regulamentar do país onde o investimento é realizado têm um efeito significativo na sindicação
do empréstimo e determinam a profundidade da diversificação geográfica do sindicato bancário.
No entanto, e contrariamente às minhas expectativas, em termos de diversificação global e inter-
regional a associação ocorre em sentido oposto ao esperado. Em termos de diversificação intra-
regional a associação ocorre no sentido esperado. Sobre o efeito no preço, não encontro provas
de que profundidades diferentes de diversificação geográfica do sindicato bancário influenciem
as margens de crédito em sustento de um compromisso e custo financeiro decorrente da
estruturação de empréstimos no contexto de project finance com níveis variados de protecção
contra a interferência soberana.
Os resultados e implicações das conclusões para os devedores e credores são discutidos
