Evaluation de l'impact de la politique monétaire sur la volatilité des cours boursiers : Réexamen de la relation sous-jacente à court et à long terme

Abstract

This paper examines the impact of monetary policy on stock market volatility in Morocco. The study is based on the analysis of monthly data covering the period from 2002 to 2020, collected from the Moroccan Central Bank (BAM) and the Casablanca Stock Exchange (BVC). The objective is to understand how the decisions of the Central Bank influence financial markets and the national economy. The analysis relies on advanced econometric methods, including tests for determining the optimal lag and cointegration. The results reveal that the monetary policy conducted by BAM has a significant impact on long-term stock market volatility. Variations in interbank interest rates, M3 money supply, private sector credit (CSP), and inflation rate (INF) are associated with sustained fluctuations in the MASI index of the Casablanca Stock Exchange. The study also identifies the transmission mechanisms through which monetary policy influences stock markets. Changes in interbank interest rates directly impact business investment decisions, affecting profitability and stock prices. Additionally, M3 money supply and private sector credit CSP act as indirect channels by influencing economic activity and investor demand for equities.   Keywords: Monetary Policy, Stock Price Volatility, VECM (Vector Error Correction Model). JEL Classification : C58, E32, E42, E44, E47 Paper type: Empirical research.Ce papier se penche sur l'impact de la politique monétaire sur la volatilité des cours boursiers au Maroc. L'étude repose sur l'analyse de données mensuelles couvrant la période de 2002 à 2020, collectées auprès de la Banque centrale marocaine (BAM) et de la Bourse des valeurs de Casablanca (BVC). L'objectif est de comprendre comment les décisions de la Banque centrale influencent les marchés financiers et l'économie nationale. L'analyse repose sur des méthodes économétriques avancées, notamment les tests de détermination du retard optimal et de cointégration. Les résultats révèlent que la politique monétaire exercée par la BAM a un impact significatif sur la volatilité des cours boursiers à long terme. Les variations des taux d'intérêt interbancaires, de la masse monétaire M3, du crédit au secteur privé (CSP) et du taux d'inflation (INF) sont associées à des fluctuations durables de l'indice MASI de la Bourse de Casablanca. L'étude identifie également les mécanismes de transmission par lesquels la politique monétaire influence les marchés boursiers. Les variations des taux d'intérêt interbancaires ont un impact direct sur les décisions d'investissement des entreprises, ce qui influe sur la rentabilité et les cours boursiers. De plus, la masse monétaire M3 et le crédit au secteur privé CSP agissent comme des canaux indirects en influençant l'activité économique et la demande d'investisseurs en actions   Mots clés : Politique monétaire, volatilité des prix boursiers, VECM. Classification JEL : C58, E32, E42, E44, E47 Type de l’article : Recherche appliquée