Leveraged Buyouts au Maroc : catalyseurs de création de valeur et gouvernance d'entreprise

Abstract

Leveraged Buyout (LBO) structures hold a pivotal place within the regulated private equity ecosystem in Morocco, despite their limited development and the challenges they face. In comparison to the stock exchange market, these structures continue to demonstrate robust performance. Build upon agency theory, which delves into the relationships between owners and managers within firms, this study primarily aims to deeply examine how leverage and governance influence value creation in these transactions. The adopted methodology is qualitative, based on semi-structured interviews with six LBO sector experts in Morocco. This methodological choice is justified by the exploratory nature of the research, allowing for in-depth analysis and understanding of the nuances and practices in this specific domain. Moreover, exploratory questions drawn from existing literature were employed to guide the inquiry and steer discussions. Results derived from this qualitative approach highlight a discernible and significant impact that these two factors - leverage and governance - exert on the wealth creation process. The theoretical contributions of this research enrich the understanding of LBOs in Morocco by emphasizing the importance of financial leverage, transparent governance, and alignment of interests for the success of these transactions. On a practical level, it offers valuable insights for investors, managers, and professionals in the Moroccan LBO sector. However, it is essential to consider the inherent limitations of this research, including the small sample size and the qualitative nature of the interviews.   Keywords: Leveraged buyouts – indebtedness – corporate governance – value creation – agency theory. Classification JEL:  G11 Paper type: Empirical Research  Les montages de Leveraged Buyouts (LBO) occupent une place cruciale au sein de l'écosystème du capital-investissement régulé au Maroc, malgré leur développement limité et les défis auxquels ils font face. En comparaison avec les marchés publics, ces montages continuent de présenter une performance robuste. Fondée sur la théorie de l'agence, qui explore les relations entre propriétaires et gestionnaires au sein des entreprises, cette étude vise avant tout à examiner profondément comment l'effet de levier et la gouvernance influencent la création de valeur dans ces transactions. La méthodologie adoptée est qualitative, basée sur des entretiens semi-structurés avec six experts du secteur des LBO au Maroc. Ce choix méthodologique est justifié par la nature exploratoire de la recherche, permettant une profondeur d'analyse et une compréhension des nuances et des pratiques de ce domaine spécifique. De plus, des questions exploratoires tirées de la littérature existante ont été employées pour orienter l'enquête et guider les échanges. Les résultats issus de cette démarche qualitative mettent en évidence un impact discernable et significatif que ces deux facteurs - l'effet de levier et la gouvernance - exercent sur le processus de création de richesse. Les apports théoriques de cette recherche enrichissent la compréhension des LBO au Maroc en soulignant l'importance de l'effet de levier financier, de la gouvernance transparente et de l'alignement des intérêts pour le succès de ces transactions. Sur le plan pratique, elle offre des perspectives précieuses pour les investisseurs, les gestionnaires et les professionnels du secteur des LBO au Maroc. Cependant, il est primordial de prendre en compte les limites inhérentes à cette recherche, notamment la taille limitée de l'échantillon et le caractère qualitatif des entretiens.   Mots clés : Achat à effet de levier - endettement – gouvernance d’entreprise - création de valeur – théorie d’agence. JEL Classification : G11 Type du papier : Recherche empiriqu