Tese de doutoramento em Ciências EmpresariaisEsta tese tem como objetivo estudar diferentes fatores que podem influenciar as decisões financeiras
dentro da empresa, explorando as características comportamentais e não comportamentais dos CFOs
egípcios, juntamente com seus traços de personalidade e nível de literacia financeira, além das
características tradicionais de suas empresas. O objetivo é, portanto, identificar esses fatores e
analisar a influência de tais fatores em três decisões financeiras inter-relacionadas, a saber: a
estrutura de capital, o custo de capital e a decisão de investimento. Além disso, este estudo modera
a participação do CFO no Conselho de Administração para testar se o comportamento do CFO muda
em relação à tomada de decisões, quando este faz parte do Conselho. Um questionário é distribuído
aos CFOs das empresas não financeiras listadas na EGX e a amostra final é de 96 empresas. Os
dados primários são coletados para medir as características comportamentais e não
comportamentais de gestão, além disso, os dados secundários são coletados para medir variáveis
como as características da empresa, as decisões financeiras e a participação no Conselho de
Administração do CFO. A análise inclui uma regressão hierárquica, análise de componentes principais
e regressão stepwise. Os resultados da regressão hierárquica mostram que os modelos com
preditores tradicionais e demográficos explicam melhor a variação nas três decisões financeiras do
que o modelo que inclui fatores comportamentais. No entanto, a inclusão do moderador da
participação do CFO no Conselho de Administração no modelo revelou um impacto na decisão de
estrutura de capital e alguns fatores comportamentais revelam impacto significativo na decisão de
custo de capital. A análise de componentes principais mostra a importância dos fatores da empresa
apenas para explicar a variação nas decisões financeiras, enquanto a análise stepwise demonstra
que as variáveis em estudo estão impactando as decisões financeiras, incluindo fatores
comportamentais e não comportamentais. Assim, a evidência deste estudo revela a importância de
incluir características comportamentais e outros nos modelos corporativos, ao invés de depender
apenas dos determinantes tradicionais e isso sustenta a teoria de finanças comportamentais. Este
estudo contribui para a literatura ao explorar características pouco estudadas em um contexto de
finanças corporativas, além de focar nos CFOs de um mercado em desenvolvimento como o Egito.This thesis aims to study different factors that might be impacting financial decisions within the firm by
exploring behavioral and non-behavioral characteristics of Egyptian CFOs along with their personality
traits and financial literacy level, in addition to the traditional characteristics of the firms. The objective
is therefore to identify these factors and to then analyze the influence of such factors on three
interrelated financial decisions namely: the capital structure, the cost of capital and the investment
decision. In addition, this study moderates for the CFO board membership to test if the CFO´s behavior
changes towards taking decisions, when on board. A questionnaire is distributed to the CFOs of the
non-financial firms listed on the EGX and the final sample accounts for 96 firms. Primary data is
collected to measure managerial behavioral and non-behavioral characteristics, moreover, secondary
data is gathered to measure variables such as the firm characteristics, the financial decisions, and the
CFO board membership. The analysis includes a hierarchical regression, principal component analysis
and stepwise regression. The results of a hierarchical regression show that the models with traditional
and demographic predictors explain the variation in the three financial decisions better than the model
that includes behavioral factors. However, including the moderator in the model revealed an impact on
the capital structure decision and few behavioral factors report significant impact on the cost of capital
decision. The principal component analysis reveals the importance of firm factors only in explaining the
variation in financial decisions, while the stepwise analysis reveals that the variables under study are
impacting the financial decisions, including behavioral and non-behavioral factors. Thus, the findings of
this study reveal the importance of including behavioral characteristics and other determinants to the
corporate models, rather than just depending on traditional determinants and this supports the
behavioral finance theory. This study contributes to the literature by exploring characteristics that are
understudied in a corporate finance context, in addition to focusing on the CFOs of a developing market
such as Egypt
