Special Purpose Acquisition Companies (SPACs) are listed companies without operating
activities, and their sole purpose is to merge with a privately held entity. The analyses
performed aimed to compare SPAC-merged companies against companies that followed
traditional IPOs. The results point out that SPAC-merged firms have significantly weaker
financial characteristics in relation to traditional IPOs and tend to go public during less
favorable market conditions. Regarding the likelihood of a company going public through
a SPAC merger, its higher leverage and lower growth opportunities are significant drivers
for this choice, with emphasis during recession periods. The results from the performance
analysis demonstrate that SPAC-merged companies significantly underperform the
market and traditional IPOs both in the short- and long-run, and in different
macroeconomic periods. SPAC-merged companies present significantly negative
excessive returns in both crisis and non-crises periods, and their performance is explained
in part by higher market returns and weaker operating profitability.As Special Purpose Acquisition Companies (SPACs) são empresas cotadas sem
atividades operacionais, e o seu único objectivo é fundir-se com uma entidade privada.
As análises realizadas visavam comparar as empresas fundidas com SPACs com
empresas cotadas a partir de IPOs tradicionais. Os resultados demonstram que as
empresas fundidas SPAC têm características financeiras relativamente mais fracas e
tendem a tornar-se públicas durante condições de mercado menos favoráveis. Quanto à
probabilidade de uma empresa se tornar pública através de uma fusão com um SPAC, a
sua maior alavancagem e menores oportunidades de crescimento são motores
significativos para esta escolha, com ênfase durante períodos de recessão. Os resultados
da análise de desempenho demonstram que as empresas fundidas pela SPAC têm um
desempenho significativamente inferior ao mercado e aos IPOs tradicionais, tanto a curto
como a longo prazo, e em diferentes períodos macroeconómicos. As empresas fundidas
por SPACs apresentam retornos excessivos significativamente negativos tanto em
períodos de crise como em períodos não-crise, e o seu desempenho é explicado em parte
por retornos de mercado mais elevados e rentabilidade operacional mais fraca
