Uno de los elementos trascendentales de la teoría neoclásica del capital es el papel que desempeña el capital físico
como input esencial para entender los procesos productivos. Una medición adecuada del mismo debe considerar
su naturaleza de stock en un entorno dinámico a lo largo de su vida útil.
Esta tesis doctoral profundiza en los aspectos más relevantes de cara a una correcta valoración del stock de capital
de la flota pesquera española de arrastre congelador dedicada a la captura de crustáceos, así como de los flujos
de inversión que han marcado el ritmo de acumulación de capital desde sus orígenes hasta la actualidad. Para ello
ha sido imprescindible la obtención del perfil edad-precio de los barcos que componen la flota y que nos aproxima
al análisis de la influencia que el mercado ha ejercido sobre los precios en las transacciones de buques
pertenecientes a esta modalidad, proceso en el que la depreciación se configura como variable decisiva. A partir
de los valores estimados del stock de capital se ha obtenido la serie de inversión neta anual en esta flota. A finales de los años 50 del pasado siglo el sector pesquero español era principalmente artesanal y costero. A
partir de los años 60, el modelo de explotación pesquera cambió con la incorporación del frío industrial. En 1962
comienzan a incorporarse en Huelva los primeros barcos congeladores. Esta flota, mayoritariamente onubense, va
a protagonizar la expansión de la flota pesquera andaluza hasta mediados de los 70. Un rasgo característico de la
misma es su dedicación a la captura de crustáceos, especies de alto valor comercial que la convierten en un
segmento con rendimientos muy elevados en relación al resto de flotas de altura. Los buques de esta flota son de
grandes dimensiones y alto desarrollo tecnológico y desarrollan su actividad en aguas de terceros países.
La estimación del stock de capital se ha realizado en el contexto metodológico propuesto por los organismos
internacionales como la OCDE. La metodología más ampliamente utilizada para la valoración del capital es el
Método de Inventario Permanente, que estima las series de stock de capital a precio de reposición considerando
tanto las corrientes de inversión como los flujos de depreciación. La aplicación de esta metodología para la medición
del stock de capital de una flota pesquera ha supuesto la estimación del valor bruto del stock de capital de un
barco de una edad determinada a partir del valor de adquisición de barcos nuevos y de segunda mano. Para ello,
ha sido necesaria reconstruir el censo de esta flota.
En la aplicación empírica, se ha estimado la forma funcional que determina el valor de construcción de un barco
de esta flota a partir de características técnicas, del astillero en el que se construyó, así como de la existencia en
la historia previa de cada barco de procesos de transformación de fresco a congelador. Esto nos ha permitido disponer del valor bruto de las unidades que ejercieron la actividad. Tras incorporar para cada año el valor de
construcción de los barcos construidos ese año, se han obtenido los flujos de inversión bruta anual.
Se ha estimado el valor de mercado de un barco para cada uno de los barcos de esta flota a lo largo de su vida
útil, a partir del valor de construcción, la edad, la potencia y el año de construcción. La serie con los valores del
barco para cada uno de los años presentes en la flota define el perfil de depreciación de un barco. Tras la
agregación de los valores de los barcos, se ha obtenido el valor del stock de capital de esta pesquería para cada
año. Se ha procedido a estimar la tasa de depreciación de cada buque, así como las cifras de inversión neta anual.
Entre las conclusiones más relevantes destacamos que no resulta demasiado prolija en la literatura al uso sobre
valoración de capital la incorporación del valor de construcción de cada buque, por lo que creemos que ésta es
una importante contribución. Por otro lado, en la estimación del valor de mercado de un barco, queda reflejado el
impacto de la incorporación progresiva en los buques de pesca de mejoras tecnológicas, el valor que el mercado
asigna al mayor poder de pesca y el paulatino proceso de penalización que asigna a las unidades más obsoletas.
La valoración de esta flota a través de las cifras de stock de capital estimadas difiere en gran medida de la que se
realizaría, erróneamente, si cuantificamos la flota a partir del número de buques. Finalmente, se concluye que el
patrón de depreciación geométrico es el más adecuado para representar la pérdida de valor que sufren estos
barcos, en consonancia con las propuestas de organismos internacionales referentes en metodología de valoración
de capital y autores relevantes como Hulten y Wykoff (1981) o Jorgenson (1989).One of the transcendental elements of the neoclassical theory of capital is the role that physical capital plays as
an essential input to understand productive processes. An adequate measurement must consider its nature of
stock in a dynamic environment throughout its service life.
This doctoral thesis delves into the most relevant aspects for a correct assessment of the capital stock of the
Spanish shellfish freezer trawling fleet as well as the investment flows that have established the rate of capital
accumulation from its origins to the present day. To do it, it has been essential to obtain the age-price profile of
the fleet ships that brings us closer to the analysis of the influence that market has had on prices in the transactions
of ships belonging to this kind. In this process depreciation is considered the decisive variable. The annual net
investment series in this fleet has been obtained from the estimated values of the capital stock.
At the end of the 1950s, the Spanish fishing sector was mainly artisanal and coastal. From the 1960s, fishing
exploitation changed due to the introduction of industrial cooling. In 1962 the first freezer ships began to be
incorporated in Huelva. This fleet, which was mainly from Huelva, will lead the expansion of the Andalusian fishing
fleet until the mid-1970s. A characteristic feature of this fleet is that it worked to catch crustaceans. As this species
have high commercial value, it is a segment with high profits in comparison with the rest of the high seas fleets.
The vessels in this fleet are large with high technology and carry out their fishing activities in third country waters. The estimation of the capital stock has been made using the methodological approach suggested by international
organisations such as the OECD. The most widely used methodology for capital valuation is the Permanent
Inventory Method, which estimates the series of capital stock at replacement price considering both investment
flows and depreciation flows. The application of this methodology to measure the capital stock of a fishing fleet
has involved the estimation of the gross value of the capital stock of a vessel of a certain age from the acquisition
value of new and second-hand vessels. To do it, it has been necessary to reconstruct the census of this fleet.
In the empirical application, the functional form that determines the ship building value in this fleet has been
estimated based on technical characteristics, the shipyard in which it was built and the existence of a
transformation process where a non-freezer ship has turned into a freezer one in the ship history. This has allowed
us to have the gross value of the ships that carried out the fishing activity. After including for each year the building
value of the ships built that year, the gross annual investment flows have been obtained.
The market value of a ship has been estimated for each of the boats in this fleet using its useful life, based on the
building value, age, engine power and building year. The series which includes the ship values for the years in
which it is part of the fleet defines the depreciation profile of a ship. After adding the values of the vessels, the
value of the capital stock of this fishery has been obtained for each year. The depreciation rate of each vessel and
the annual net investment figures have been estimated.
Among the most relevant conclusions, it is worth highlighting that the incorporation of the building value of each
ship is not too extensive in the current literature on capital valuation. Therefore, we believe that this is an important
contribution. Furthermore, the impact of the progressive incorporation in fishing vessels of technological
improvements, the value that the market assigns to the greater fishing power and the gradual process of
penalisation that assigns to the most obsolete ships are reflected when estimating the market value of a ship. The valuation of this fleet using the estimated capital stock figures differs to a great extent from that which would be
made, erroneously, if we quantify the fleet based on the number of vessels. Finally, geometric depreciation pattern
is the most appropriate to represent the loss of value experienced by these ships in line with the proposals of
international organisations about capital valuation methodology and relevant authors such as Hulten and Wykoff
(1981) or Jorgenson (1989)
