Ehnts, Dirk

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www.ssoar.info"Was wir nicht importieren, hat auch keinenEinfluss auf unsere Preise": Sechs Fragen an DirkEhnts zu Inflation und Modern Monetary TheoryEhnts, DirkVeröffentlichungsversion / Published VersionZeitschriftenartikel / journal articleEmpfohlene Zitierung / Suggested Citation:Ehnts, D. (2022). "Was wir nicht importieren, hat auch keinen Einfluss auf unsere Preise": Sechs Fragen an DirkEhnts zu Inflation und Modern Monetary Theory. Soziopolis: Gesellschaft beobachten. https://nbn-resolving.org/urn:nbn:de:0168-ssoar-82136-3Nutzungsbedingungen:Dieser Text wird unter einer CC BY Lizenz (Namensnennung) zurVerfügung gestellt. Nähere Auskünfte zu den CC-Lizenzen findenSie hier:https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/deed.deTerms of use:This document is made available under a CC BY Licence(Attribution). For more Information see:https://creativecommons.org/licenses/by/4.0„Was wir nicht importieren, hat auch keinen Einfluss auf unsere Preise“Dirk Ehnts | 11.10.2022Dirk Ehnts | Interview | 11.10.2022„Was wir nicht importieren, hat auch keinen Einflussauf unsere Preise“Sechs Fragen an Dirk Ehnts zu Inflation und Modern Monetary TheoryDie Modern Monetary Theory (MMT) wird häufig als wirtschaftspolitisches Programm(miss-)verstanden, das eine stete Geldschöpfung staatlicherseits, also das Druckenvon Banknoten als Lösung aller Probleme propagiere und damit unter anderemInflation befördere. Was würden Sie derlei Argumentationen entgegnen?Die Modern Monetary Theory ist, wie der Name schon sagt, eine deskriptive Theorie. Siebeschreibt also die Realität und ist eine Brille, mit der wir die Geldschöpfung in den Blicknehmen können, kein politisches Programm mit konkreten praktischenHandlungsanweisungen für Politik und andere Akteure. Darüber hinaus: Eine stetestaatliche Geldschöpfung ist bereits Realität. Die Bundesregierung hatte in ihrer ganzenGeschichte bislang nie das Problem, kein Geld zur Verfügung zu haben. Dieser Umstandweist deutlich darauf hin, dass es keinerlei technische Restriktionen gibt. Denn beizusätzlichen Ausgaben weist die Bundesregierung die Bundesbank dazu an, denKontostand eines ihrer Konten zu erhöhen. Die Bank wiederum erhöht den Kontostand desZahlungsempfängers. Das hat so viel mit „Geld drucken“ zu tun wie Musik hören mitPlatten auflegen. Die MMT hat von jeher darauf hingewiesen, dass der Staat kein Gelddruckt. Zudem haben MMT-Ökonom:innen nie behauptet, Geld zu drucken sei die Lösungaller Probleme – eine lächerliche Unterstellung. Schließlich war es ja gerade die MMT, diedie Grenzen des Wirtschaftens nicht in Defiziten und Schulden verortete, sondern imVorhandensein von Ressourcen.Schon der erste akademische Aufsatz1 aus dem Feld der MMT trug die StichworteVollbeschäftigung und Preisstabilität im Titel – und so ist das bis heute auch gemeint.Preisstabilität ist für eine Gesellschaft von hoher Relevanz, da sie den sozialen Friedenaufrecht erhält und Unsicherheiten hinsichtlich zukünftiger Preise reduziert, wodurch dieUnternehmen wiederum über ein gewisses Maß an Planungssicherheit verfügen. Ausgabentätigen in der Wirtschaft die Sektoren Haushalte, Unternehmen, Staat und Ausland. Werbehauptet, dass nur die staatlichen Ausgaben die Inflationsrate erhöhen können, liegtfalsch. Führt eine größere Nachfrage zu stärkeren Lohn- und/oder Preissteigerungen,© Soziopolis - Gesellschaft beobachten sowie Autor*in 1 / 7„Was wir nicht importieren, hat auch keinen Einfluss auf unsere Preise“Dirk Ehnts | 11.10.2022können diese zunächst einmal auf einen Anstieg der Ausgaben in allen Sektorenzurückgehen. Allerdings haben wir in der jetzigen Situation keine nachfrageseitigeInflation, sondern eine angebotsseitige. Die Preise steigen in der Energieerzeugung und inden energieintensiven Sektoren. Der Grund dafür ist Gazprom, die uns in Europa als Quasi-Monopolistin den Gaspreis diktieren kann. Kaufen wir nicht, frieren wir eben und einigeFabriken werden schließen müssen – das bedroht unseren gesellschaftlichen Wohlstand!Insofern sind erhöhte Inflationsraten ein Symptom von steigenden Importpreisen bei derEnergie. Das ist etwas ganz anderes als etwa die Lohn-Preis-Spiralen der 1970er-Jahre.Die MMT betrachtet Inflation als das Ergebnis eines Verteilungskonfliktes –typischerweise zwischen Arbeitgeberinnen und Arbeitnehmern –, das eine Lohn-Preis-Spirale in Gang setzt, die die Inflation noch zusätzlich befeuert. Könnten Sie dasausführlicher erläutern?Die MMT betont die Rolle des Staates bei der Preisstabilität. Der Staat kann Gehälter zahlen,ohne dass er Zahlungsunfähigkeit fürchten muss. In Deutschland kostete früher ein Kaffeeeine Deutsche Mark, in Italien 1000 Lire – das Preisniveau war also krass unterschiedlich.Dennoch konnten beide Staaten immer so hohe Löhne zahlen, wie sie wollten, denn ineigener Währung war eine Zahlungsunfähigkeit stets ausgeschlossen. Unter den heutigenBedingungen der Eurozone ist das immer noch der Fall, solange die Ankaufprogramme derEZB die Wertpapierpreise stabilisieren und das Aussetzen der Defizitregeln eine Rückkehrzur gescheiterten Kürzungspolitik verhindert. Die privaten Unternehmen hingegen könnennicht einfach höhere Löhne zahlen. Täten sie das, stiegen ihre Kosten ebenfalls. Ein Teil derLöhne fließt aber in Form von Steuerzahlungen aus diesem Geldkreislauf, so dass dieHaushalte gar nicht über das höhere Einkommen verfügen. Sie haben also auch dann nichtdas Geld, um die teurere Produktion – die Unternehmen wälzen die ihnen entstehendenhöheren Kosten für Löhne auf die Preise ihrer Produkte ab – komplett aufzukaufen. Derdadurch steigende Lagerbestand würde die Unternehmen dazu zwingen, ihre Produktionzurückzufahren oder die Löhne wieder zu drücken.Die heutigen erhöhten Inflationsraten resultieren aber aus teureren Energieimporten ausdem Ausland. Sollten in Reaktion darauf die Löhne erhöht werden, so würden dieUnternehmen ihre Preise erhöhen müssen, um ihre aus der Lohnerhöhung gestiegenenKosten zu decken – die Kaufkraft der Arbeitnehmer:innen würde sich also gar nichtverändern. Die Verteilungskonflikte der 1970er-Jahre sollten wir nicht wiederholen, weilsie das Problem nicht lösen. Was wir jetzt brauchen, ist eine sichere und nachhaltigeEnergieversorgung aus verschiedenen Quellen. Hätten wir die erneuerbaren Energien© Soziopolis - Gesellschaft beobachten sowie Autor*in 2 / 7„Was wir nicht importieren, hat auch keinen Einfluss auf unsere Preise“Dirk Ehnts | 11.10.2022stärker ausgebaut und verfügten über die nötigen Netze sowie andere Infrastruktur, wärenwir nicht auf den Import von russischem Erdgas angewiesen. Und was wir nichtimportieren, hat auch keinen Einfluss auf unsere Preise – demnach würde auch der Anstiegder russischen Erdgaspreise nicht auf den Konsumentenpreisindex durchschlagen, weil wirauf eigene Energieressourcen zurückgreifen könnten. Denn sobald diese aus kommunaleroder sonstiger nationaler Quelle stammen, kann der Staat die Preise direkt festlegen undprivatwirtschaftliche Unternehmen durch Preisdeckel oder Übergewinnsteuern dazubewegen, die Energiepreise nahe an deren realen Kosten anzusetzen statt an spekulativenMarktpreisen.In Zeiten steigender Inflationsraten wird vor allem von politisch konservativer Seitestets das Sparen als Allheilmittel gepriesen und die EZB zur Anhebung des Leitzinsesaufgefordert, um dem Inflationsgeschehen entgegenzuwirken und die in Umlaufbefindliche Geldmenge zu reduzieren. Nun haben wir es im Rahmen der aktuellenKrisen jedoch mit enorm steigenden Produktionskosten und Ressourcenknappheit,folglich also mit einer angebotsseitigen Inflation zu tun, für die die Geldmenge kaumrelevant ist. Was sagen Sie aus Sicht der MMT dazu?Es gibt keinerlei empirische Evidenz für die Behauptung, dass Geldmenge undInflationsrate korrelieren. Abbildung 1 zeigt für die Eurozone, dass die Veränderungen derunterschiedlichen Geldmengenaggregate M1, M2 und M32 nicht mit der Inflationsratekorrelieren.  Inflationsrate und Geldmenge in der Eurozone im Zeitraum von 2002 bis 2022, © Dirk Ehnts,Datenquelle: EZB und Eurostat© Soziopolis - Gesellschaft beobachten sowie Autor*in 3 / 7„Was wir nicht importieren, hat auch keinen Einfluss auf unsere Preise“Dirk Ehnts | 11.10.2022Seit Februar 2021 ist sogar das Gegenteil zu beobachten: Die Geldmenge nimmt ab,während die Inflationsrate stark ansteigt. Hier müsste also ergründet werden, wie dasfehlende Geldmengenwachstum die Preise erhöht. Denn eine belastbare theoretischeErklärung dazu existiert bislang noch nicht. Momentan ist es ganz klar der Anstieg derImportpreise im Energiebereich, der die Inflationsrate ansteigen lässt. Das hat mit dereinheimischen Geldmenge gar nichts zu tun. Es ist erstaunlich, wie lange sich empirischlängst widerlegte Theorien halten können. Meine Hoffnung wäre, dass nach dieserInflationsepisode derlei Aussagen aus den öffentlichen Debatten verschwinden, schließlichtragen sie nichts zur Analyse unserer Situation, geschweige denn zur Bewältigung derdaraus resultierenden Herausforderungen bei. Wir sind durch unsere Abhängigkeit beiEnergieimporten mit Problemen auf der Angebotsseite konfrontiert. Lösen wir diese, wirdauch die Inflationsrate wieder zurückgehen.Welche Rolle kann der EZB und staatlichen Steuermaßnahmen in der aktuellenSituation sinnvollerweise zukommen?Die EZB ist wirklich nicht zu beneiden. Sie hat mit den ihr zur Verfügung stehendenInstrumenten – dem Leitzins beziehungsweise den drei Zinssätzen – überhaupt keinenEinfluss auf die Preise der importierten Energie. Schon in den 2010er-Jahren konnten ihreMaßnahmen nicht greifen, um die Zielinflation von etwa 2 Prozent zu erreichen. Damalsmachte ihr das schwache Lohnwachstum zu schaffen, das eine Folge der Kürzungspolitikund der damit einhergehenden Schwächung der Gewerkschaften im Süden Europas war.Zudem erhöhten die Regierungen ihre Ausgaben nicht stark genug, um die europäischeWirtschaft in Schwung und damit in Richtung Vollbeschäftigung und Preisstabilität zubringen. Die Folge war ein verlorenes Jahrzehnt mit länderübergreifenderMassenarbeitslosigkeit und zu niedrigen Inflationsraten.Gefragt sind also nun die Regierungen, wenn es um die Preisstabilität geht. Sie könnenPreise direkt beeinflussen und reduzieren, wie etwa das 9-Euro-Ticket gezeigt hat. Zudemkönnen sie Geld ausgeben, um Investitionen zu tätigen, die später eine Reduzierung derEnergiepreise nach sich ziehen. Ein schneller und umfassender Ausbau der erneuerbarenEnergien ist dringend geboten; damit könnten auch die Klimaziele des Pariser Abkommenswieder stärker verfolgt werden. Um die Schere zwischen Arm und Reich nicht weiterauseinandergehen zu lassen, könnten Übergewinne besteuert werden. Dazu wäre esangebracht, die von den Preissteigerungen besonders stark betroffenen Haushalte stärkerzu entlasten. Es gäbe eine ganze Reihe von Möglichkeiten, die dafür in Frage kämen: eineReduktion der Mehrwertsteuern auf Lebensmittel, die Stundung von Zahlungen an© Soziopolis - Gesellschaft beobachten sowie Autor*in 4 / 7„Was wir nicht importieren, hat auch keinen Einfluss auf unsere Preise“Dirk Ehnts | 11.10.2022Energieversorger, die direkte Zahlung eines staatlichen Energiezuschusses und vieles mehr.Die Bundesregierung ist für Preisstabilität und Vollbeschäftigung verantwortlich, sie solltesich nicht mit der bequemen Lüge aus der Verantwortung ziehen, es gäbe nicht genug Geld.Spätestens mit dem Sondervermögen Bundeswehr in Höhe von 100 Milliarden Euro undden unbegrenzten KfW-Krediten für die deutsche Wirtschaft ist klar geworden, dass es amGeld nicht scheitern kann.In historischer Perspektive musste für jede inflationäre Krise eine eigene Lösunggefunden werden; bei der Hyperinflation 1923 war dies beispielsweise ein Cut durchdie Einführung einer neuen Währung, der Rentenmark, 1924 schließlich dieReichsmark; bei der weltweiten Inflationskrise ab Mitte der 1970er-Jahre versuchteman mit konjunktur- und zinspolitischen Maßnahmen (etwa staatlichenBauprogrammen, Investitionszulagen für Unternehmen oder Zinssenkungen) dieInflationsrate herunterzudrücken. Welche Empfehlungen würden Sie in der aktuellenSituation aussprechen?Jede historische Inflationsepisode ist anders. Die heutigen erhöhten Inflationsraten sind einSymptom steigender Energiepreise. Es ist nicht zu erwarten, dass diese weiterhin jedes Jahrstark ansteigen. Schließlich sorgen die hohen Preise dafür, dass es immer attraktiver wird,die Energieversorgung durch regenerative Quellen in Deutschland auszubauen, was diealten fossilen schneller obsolet machte. Mittelfristig werden wir das Problem der erhöhtenInflationsraten also lösen können. Das war in der Hyperinflation von 1923 völlig anders,denn da hatte das Deutsche Reich Reparationszahlungen in ausländischer Währung zuleisten, die es schlichtweg nicht besaß. Also verkaufte die Regierung auf dem DevisenmarktReichsmark gegen US-Dollar, was den Wechselkurs ruinierte. Alle Importe verteuerten sichfolglich dramatisch, und als Industrieland mit nur wenig verfügbaren Rohstoffen schlugdies voll auf das inländische Preisniveau durch. Als dann in Reaktion auf ausbleibendeReparationszahlungen auch noch das Ruhrgebiet von französischen und belgischenTruppen besetzt wurde, kam es dort zu einem Generalstreik der Arbeiter. Die Streikendenforderten die Reichsregierung dazu auf, ihre Löhne während des Streiks fortzuzahlen, wasdie Hyperinflation zusätzlich noch verschärfte. Mit der heutigen Situation hat dieWeimarer Hyperinflation also überhaupt nichts zu tun. Unser aktuelles Problem ist lösbar,ohne dass wir auf das Ausland angewiesen wären. Damals hätte uns nur einSchuldenschnitt geholfen, aber der kam erst nach der Machtergreifung Adolf Hitlers,welche auf die Große Depression und damit deflationäre Probleme zurückgeht.Wie lautet Ihre Prognose für die kurz- und mittelfristige Inflationsentwicklung?© Soziopolis - Gesellschaft beobachten sowie Autor*in 5 / 7„Was wir nicht importieren, hat auch keinen Einfluss auf unsere Preise“Dirk Ehnts | 11.10.2022Solange die Energiepreise weiter steigen, wird sich auch die Inflationsrate in der Eurozoneerhöhen. Diese Suppe haben wir uns durch eine verfehlte Handels- und Energiepolitikselbst eingebrockt. Nun müssen wir sie auslöffeln und unsere viel zu lange aufgeschobenenHausaufgaben machen: nämlich die eigene Energieversorgung ausbauen, um aus derAbhängigkeit von russischen Öl- und Gaslieferungen herauszukommen. Bis dieseMaßnahmen wirken, wird es sicherlich noch zwei bis drei Jahre dauern. Es ist aberdurchaus möglich, dass die deutsche Wirtschaft aufgrund der hohen Energiepreise inTeilen schon vorher zusammenbricht. Ich halte eine Stagflation, also die Kombination ausStagnation – einem Rückgang des Bruttoinlandproduktes – und Inflation, für einrealistisches Szenario für das Ende des Jahres. Schließlich wird Gazprom seineEnergiepreise nicht senken, nur weil in Deutschland die Wirtschaft leidet und dieArbeitslosigkeit ansteigt. Das Gegenteil ist wohl eher der Fall.© Soziopolis - Gesellschaft beobachten sowie Autor*in 6 / 7„Was wir nicht importieren, hat auch keinen Einfluss auf unsere Preise“Dirk Ehnts | 11.10.2022Endnoten1. Warren Mosler, Full Employment and Price Stability, in: Journal of Post KeynesianEconomics 20 (1997–1998), 2, S. 167–182.2. Das Geldmengenaggregat M1 enthält das in Umlauf befindliche Bargeld beiNichtbanken (also ohne Kassenbestände der Geschäftsbanken) plus Sichteinlagen derNichtbanken; M2 beinhaltet M1 plus Einlagen mit vereinbarter Laufzeit bis zu zweiJahren und mit einer gesetzlichen Kündigungsfrist bis zu drei Monaten; M3: weist denWert für M2 plus Anteile an Geldmarktfonds und -papieren sowieBankschuldverschreibungen mit einer Laufzeit bis zu zwei Jahren aus. Dirk EhntsDr. Dirk Ehnts ist Dozent und Autor. Er sitzt im Vorstand der Pufendorf-Gesellschaft fürpolitische Ökonomie e. V. und ist Autor des Buches „Geld und Kredit: eine €-päischePerspektive“. Dieser Beitrag wurde redaktionell betreut von Stephanie Kappacher.Artikel auf soziopolis.de:https://www.soziopolis.de/was-wir-nicht-importieren-hat-auch-keinen-einfluss-auf-unsere-preise.htmlPowered by TCPDF (www.tcpdf.org)© Soziopolis - Gesellschaft beobachten sowie Autor*in 7 / 7

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