Is the European Monetary Union endangered on existence? An analysis of the state of the euro area in the context of the current economic and pandemic crisis 2008-2020

Abstract

Práce se zabývá zejména dluhovou krizí, která již více než 10 let sužuje některé státy eurozóny. Dochází k závěru, že eurozóna i nadále není optimální měnovou oblastí, nedochází k reálné konvergenci členských států, a také že měnová politika prováděná Evropskou centrální bankou se ukazuje jako neúčinná v naplňování stanovených cílů. ECB si v období ekonomického růstu nevytvořila manévrovací prostor a vyčerpala veškeré dostupné nástroje měnové politiky a současné ekonomické poznání jí nenabízí mnoho alternativ. Některé předlužené země navíc nemohou vykonávat ani expanzivní fiskální politiku vzhledem k závazkům vůči troice. Pod nátlakem předlužení a klesající účinnosti kvantitativního uvolňování, které uměle stlačuje výnosnosti vládních dluhopisů, tak znovu hrozí odříznutí Řecka, Itálie, Španělska a Portugalska od levného financování veřejných deficitů, nicméně tentokrát bez možnosti zásahu ECB. Hrozí tak kolaps celé měnové unie.The thesis deals in particular with the debt crisis that has afflicted some euro area countries for more than 10 years. It concludes that the euro area is still not an optimal currency area, that there is no real convergence of the member states, and that the monetary policy pursued by the European central bank is proving ineffective in meeting the stated objectives. The ECB has not created any room for the next recession in a period of economic growth and has used every available monetary policy instrument and current economic knowledge does not offer many alternatives for it. Moreover, some over-indebted countries cannot even pursue an expansionary fiscal policy because of their obligations to the troika. Thus, under the pressure of over-indebtedness and the declining effectiveness of quantitative easing, which is artificially depressing government bond yields, Greece, Italy, Spain, and Portugal are once again at risk of being cut off from cheap financing for public deficits, but this time without the possibility of ECB intervention. The entire monetary union is thus in danger of collapsing