Instituto Superior de Economia e GestãoA questão subjacente a esta investigação é a de saber se os "insiders das cotadas
portuguesas usam informação privilegiada para negociarem acções das empresas às quais
estão liuados. A investigação procura replicar, para Portugal, estudos académicos já
realizados noutros mercados mundiais, muitos dos quais, mesmo em mercados
regulamentados, chegaram à conclusão que os "insiders lucram com a informação
privilegiada de que dispõem ou a que podem ter acesso.
O objectivo final da tese é responder à seguinte questão: será que os designados
"insiders" compram (vendem) acções das empresas a que estão ligados antes de uma
subida (queda) das cotações dessas firmas?
Para isso iremos aplicar a metodologia do estudo de eventos e testar se o ganho
"anormal" nos períodos à volta das transacções dos "insiders é signiíicatix amente
diferente de zero. A metodologia é aplicada às empresas admitidas à negociação no
mercado regulamentado da Euronext Lisbon no período compreendido entre 2001 e 200^.
Nesta investigação também procuramos testar se a magnitude e a duração da
rendibilidade "anormal" dependem de íactores especiticos da empresa ou das transacções
(tais como a classificação sectorial, a dimensão e a avaliação da empresa e o volume de
transacções subjacente a cada compra ou venda por parte dos "insiders ).If an insider trades on prixáleged information. then one vvould expect to see insiders
purchase in days before the security price increases and sell them in the days before the
security price declines. This is the main study hypothesis on which we have based our
investiuation. Numerous studies in different countries have found that insiders do trade
around events or news that intluence firm value and that on average they do abnormal
profits. We try to replicate those investigations in the Portuguese stock market.
Our investigation aims to detect and measure the existence ot insider trading abnormal
profits during the period from January 2001 to December 2005. It covers. vvhen available.
ali insider transactions from companies belonging to the Eurolist írom Euronext Lisbon.
To decide whether or not insiders time their trades, we use the traditional methodology of
event studies to test the existence of abnormal returns around the days vvhen insiders
purchase or sale their company shares. We also tested it the magnitude and duration oí
abnormal profits depend signifícantly on firm-specifíc and transaction-specific factors
(such as industry classification. firm size, firm valuation and relative trading volume of
the insider transactions).
The practical objective of our research is to answer the following question; Do insiders
buy (sell) shares prior to stock price raise (decline)?N/
