A procedure of choice of shares portfolio which is to provide supervision of unsystematic risk

In accordance with the market model, specific risk is measured with a standard deviation of residuals in the charachteristic line of a security. There is presented a procedure of portfolio choice and its empirical veryfication, covering the period of 1998–2003 and a population of shares quoted on the basic market of the Warsaw Stock Exchange. Empirical verification proves that specific risk reduction can also lead to high efficiency of the investment on the Polish capital market. The examination of results of chosen portfolios leads to a conclusion that using this procedure, investors could have received a considerably more efficient portfolio than the whole market portfolio in the period from 2000 to 2003. The efficiency was measured with Sharpe measure and Treynor measure. The proposed model should be an useful tool in invesment management.Sharp’s measure, Treynor’s measure, market model, systematic risk

Metody oceny ekonomicznej efektywności kształcenia a możliwości ich wykorzystania. Na marginesie artykułu Piotra Bieleckiego

Methods of the Economic Assessment of the Effectiveness of Higher Education and the Possibilities of Using Them. In the Margin of Piotr Bielecki’s PaperPrzy obecnym stanie wiedzy o metodach oceny ekonomicznej efektywności kształcenia wydaje się, iż rozsądne i wyważone jest stwierdzenie, że niedoskonałość rynków (pracy i edukacji) wprawdzie sama z siebie nie stanowi nieprzekraczalnej bariery, uniemożliwiającej podejmowanie prób szacowania ekonomicznej wartości wykształcenia, jednak z punktu widzenia praktycznej użyteczności przeprowadzania takiej analizy - zarówno na użytek indywidualnych potrzeb edukacyjnych, jak i decydentów działających w sferze polityki edukacyjnej - propozycja przedstawiona przez Piotra Bieleckiego: użycia trzech czy czterech grup metod analizy efektywności kształcenia stosowanych w krajach o długoletnich doświadczeniach i strukturach wygenerowanych przez mechanizmy gospodarki rynkowej jest jedynie wstępnym, teoretycznym etapem budowy narzędzi, których ewentualnym celem byłoby użytkowanie tych metod w procesie sprawnego podejmowania decyzji, Metody te zastosowane wprost mogą i zapewne będą w sposób niezbyt wierny odzwierciedlać realia społeczno-gospodarcze występujące w Polsce

Stopień integracji czeskiego giełdowego rynku akcji z giełdowym rynkiem akcji w obszarze euro

Celem artykułu jest prezentacja wyników badań empirycznych nad integracją rynku akcji w Czechach z rynkiem akcji w obszarze euro, a zatem odpowiedź na pytanie: W jakim stopniu giełdowy rynek akcji w Czechach jest zintegrowany z rynkiem akcji w obszarze euro?W badaniach zastosowano analizę statystyczną znaczenia giełdowego rynku akcji w gospodarce Czech, analizę stopnia integracji giełdowego rynku akcji w Słowacji z  giełdowym rynkiem akcji w obszarze euro przy zastosowaniu „miar opartych na wiadomościach” i modelu GARCH (1.1).Rynek akcji w Czechach odgrywa relatywnie większą  rolę w gospodarce niż w innych małych krajach obszaru euro (np. Słowenia i Słowacja).  Stopień integracji  rynku akcji w Czechach z rynkiem akcji w obszarze euro, co prawda wzrósł po przystąpieniu Czech do Unii Europejskiej, ale nadal jest niski.

Wykształcenie a perspektywy na rynku pracy (dziesięć rysunków pokazujących, że warto się uczyć)

The development of market economy in Poland is associated with a significant increase in the role of educational attainment in determining labour market prospects. This results from an increase in the demand for highly qualified labour and a simultaneous decrease in the demand for simple manual work. Higher educational attainment is now associated with higher earnings and lower risk of unemployment. Earnings inequality has increased substantially, reflecting an improvement in the earnings status of highly skilled white collar workers and a deterioration of the status of blue collar workers. This implies a significant increase in the rate of return to education to the level comparable of that prevailing in Western Europe, High skills started to pay off. As a result of these changes, families with a high level of human Capital are escaping poverty and are becoming preponderant among the well-to-do families. These are general statistical trends to which there are some exceptions. Particularly, earnings of highly skilled workers employed in social services -teachers, doctors, etc. remain relatively low. These earnings are still determined centrally by the government and the competition for workers by the private sector is weak.Rozwój gospodarki rynkowej w Polsce wiąże się z istotnym zwiększeniem roli wykształcenia w określaniu szans na rynku pracy. Wynika to ze wzrostu zapotrzebowania na wysokie kwalifikacje przy jednoczesnym spadku popytu na prostą pracę fizyczną. Lepsze wykształcenie oznacza obecnie wyższe płace i mniejsze ryzyko bezrobocia, szczególnie jeśli się pracuje w sektorze prywatnym. Wzrosła znacznie rozpiętość płac, odzwierciedlając awans pracowników z wyższym wykształceniem i pogorszenie się pozycji robotników. Oznacza to istotny wzrost stopy zwrotu od inwestycji w kształcenie do poziomu porównywalnego z występującym w krajach Europy Zachodniej. Wykształcenie zaczęło się opłacać. W efekcie tych zmian rodziny inteligenckie opuszczają strefy ubóstwa i przemieszczają się w kierunku strefy zamożności. Zarysowane prawidłowości mają charakter statystyczny i istnieją od nich odstępstwa. Poprawa pozycji płacowej ominęła przede wszystkim pracowników sfery usług socjalnych - nauczycieli, lekarzy - tj. sfery, w której płace są nadal ustalane centralnie przez państwowego pracodawcę i w której słaba jest konkurencja ze strony sektora prywatnego

Real option valuation methods – Black–Scholes models

Real option valuation methods used in firm valuation process allow taking into consideration firm’s flexibility and its adaptability to environmental changes. The risk is taken into consideration at an expected rate of return in real option – an expected return rate is related to CAPM model. Similarly to return rate of stocks, an expected rate of return µ = ? + ? in real option valuation process. Dividend rate in real option valuation could be interpreted as the cost of delay in project starting (an income that is refused in exchange of the possibility of rejecting a given option). The Black–Scholes model describes the pricing of European call option for share without dividend payment. A standard deviation of yearly return rate of stocks is a risk measure in Black–Scholes model. It is assumed that the variability of stocks is constant during the year. Actually, the variability is changing with time. So, in the paper, it is shown that the variability of stocks at WSE is changing with time and for this reason a short term variability should be taken into account in real option valuation process, i.e., the last 90–180 days. Other models based on the Black–Scholes one that refuse its basic assumptions are also presented.real options, Black–Scholes models, value of the firm

Wycena przedsiębiorstwa i wybranych składników majątkowych

Celem niniejszego rozdziału jest przedstawienie podstawowych sposobów oceny sytuacji finansowej przedsiębiorstwa w odniesieniu do jego wartości, potencjału jej tworzenia i stabilności finansowej. Po jego lekturze Czytelnik będzie potrafił zidentyfikować podstawowe determinanty wartości przedsiębiorstwa i czynniki je kształtujące, zostanie zaznajomiony z wybranymi metodami dochodowymi i rynkowymi wyceny przedsiębiorstwa. Lektura rozdziału pozwoli również na poznanie podstawowych zasad wyceny wybranych aktywów niematerialnych – znaków towarowych i marek. Czytelnik powinien też potrafić ocenić wiarygodność wyników raportu z wyceny akcji (udziałów) lub znaków towarowych.Projekt realizowany z Narodowym Bankiem Polskim w ramach programu edukacji ekonomiczne

ANALIZA EFEKTYWNOŚCI PORTFELI ZBUDOWANYCH W OPARCIU O BETY MNK I GARCH

Współczynnik beta jest jednym z najpopularniejszych wskaźników stosowanych przez inwestorów, jednak niewielu z nich zadaje sobie trud by dokładnie przeanalizować jego charakterystykę zadawalając się danymi dostępnym w wyspecjalizowanych bazach. Powstaje pytanie, czy inwestorzy słusznie ignorują dokładną metodologię wyliczania bety, czy różnice jakie mogą się pojawić w związku z efektem ARCH i brakiem rozkładu normalnego przy danych finansowych mają znaczenie praktyczne. W artykule autor postanowił przetestować współczynnik beta obliczany klasyczną metodą MNK – beta bezwarunkowa i metoda GARCH (1,1) – beta warunkowa. Porównanie otrzymanych wyników pozwoliło na pewne refleksje związane z naturą inwestorów, ale także pozwoliło zbliżyć się do odpowiedzi, czy różnice w wyznaczonych współczynnikach mają jakieś znaczenie. Wyniki przeprowadzonych badań wydają się sugerować, że zbytnie przywiązywanie wagi do wymogów formalnych nie ma znaczenia dla przeciętnego inwestora, a dla powodzenia inwestycji najważniejsze jest określenie „rzędu” wielkości bety, nie jej dokładnej wartości.The beta ratio is one of the most popular indicators used by investors. However, few of them bothers to carefully examine its characteristics, and most of them just take the data available in specialized databases. The question is whether investors are right to ignore the exact methodology for calculating beta, or differences which may arise in connection with the ARCH effect and the lack of a normal distribution with financial data have practical significance. In the article, the author decided to test a beta calculated using classical method of least squares and GARCH (1,1) method. Comparison of the results led to some of the reflections of the nature of the investors, but also made it possible to get closer to the answer whether differences in designated coefficients are some important. The results of the study seem to suggest that too much importance attached to the formal requirements does not matter to the average investor, and for the success of the investment is enough to determine the approximate value of beta, not its exact value