Measuring takeover premiums in cross-border M&As: insights from Turkey

We investigate whether the merger announcement dates provided in a popular Mergers and Acquisitions (M&A) database, SDC, serve as accurate event dates for estimating the wealth effects of mergers on target firms located in Turkey. We find that 74% of SDC’s merger announcement dates are preceded by merger-related events such as merger rumors, target firms’ search for potential acquirers, and early stage merger negotiation announcements. Target cumulative abnormal return (CAR) estimates around these early dates are almost twice as large as the CAR estimates around SDC’s merger announcement dates. We argue that our findings have implications for the recently flourishing cross-border M&A literature

Satın alım öncesi ve sonrası Türk hedef şirketlerinin finansal performansı

Türkiye’de çoğunluk hissesi satın alınan halka açık hedef şirketlerin ciddi bir kısmı satın alındıktan sonra faaliyetlerine halka açık olarak devam etmekte ve finansal raporlarını kamuyla paylaşmayı sürdürmektedirler. Bu durum, Türk hedef şirketlerin satın alım öncesi ve sonrası finansal performanslarının ölçülebilmesini ve hedef şirketlerin bu esnadaki performanslarını açıklayan hipotezlerin yansız olarak test edilebilmesini mümkün kılmaktadır. Bu çalışmada, hedef şirketlerin performansları faaliyet kar oranları ve hisse senedi getirileri baz alınarak ölçülmüş ve bu değişkenler satın alım öncesi ve sonrasındaki dönemde incelenmiştir. Hedef şirketlerin satın alım öncesi düşük performans göstereceği hipotezinin aksine, Türk şirketlerinin satın alım tarihinden önceki üç yıllık dönemde akranlarına benzer faaliyet kar oranlarına sahip oldukları ve al-tut hisse senedi getirilerinin akranlarından daha yüksek olduğu gösterilmiştir. Satın alımdan sonraki üç yıllık dönemde faaliyet kar oranları nispeten düşse de hisse senedi getirileri yüksek seyretmeye devam etmiştir. Çalışmanın son kısmında ise çoklu regresyon yöntemi kullanılarak hedef şirket performansını etkileyen faktörler incelenmiştir

Corporate Governance and Takeover Outcomes

Research Question/Issue: This article reviews how and through which channels corporate governance shapes takeover outcomes. Research Findings: We summarize the main findings of the empirical literature that investigates the effect of corporate governancemechanisms on takeover outcomes. The internal and external governance mechanisms that we consider are: the board of directors, the takeover market, blockholders, financial markets in general, product market competition, and the labor market. Theoretical/Academic Implications: This article adopts an agency perspective of the firm and reviews the mergers and acquisitions (M&A) literature through the lens of corporate governance.We highlight how the different corporate governancemechanisms affect the takeover process and outcomes. Practitioner/Policy Implications: The article systematizes the current state of the research linking corporate governance and takeovers. In doing so, we emphasize which mechanisms policymakers can use to improve the efficiency of the takeover market. Alternatively, the reviewalso offers indications concerningmechanisms that could be used tomitigate agency conflicts and, as such, increase firm value