10 Tahun Pasca Krisis Keuangan Global, Dimana Posisi Indonesia Sekarang?

Barangkali di benak semua orang Indonesia, krisis moneter 1998 dan krisis keuangan 2008 merupakan dua episode krisis yang paling diingat. Tidak hanya di sektor ekonomi dan keuangan, dua periode krisis tersebut juga diwarnai keterkaitan dengan kejadian politik yang sepertinya lebih menyebabkan gaduh dibandingkan dengan dampak krisis terhadap sektor ekonomi itu sendiri. Jarak waktu antara kedua krisis tersebut adalah 10 tahun. Tulisan ini berusaha menjawab pertanyaan benarkah bahwa krisis memiliki siklus 10 tahunan? Hasil analisis menunjukkan bahwa tidak ditemukan bukti yang cukup untuk mengatakan bahwa krisis memiliki siklus 10 tahunan. Selain itu, fundamental ekonomi dan sistem keuangan Indonesia sudah jauh lebih baik dibanding 20 atau 10 tahun yang lalu. Kita tidak pernah tahu apa yang akan terjadi ke depan, terutama dinamika shocks yang akan muncul termasuk dari sisi geopolitik. Namun, kita dapat mempersiapkan diri sebaik mungkin dan sejauh ini Indonesia sudah jauh lebih siap apabila terjadi hal – hal yang tidak diinginkan pada sistem keuangan kita

Shocks and Frictions in US Business Cycle: A Bayesian DSGE Approach

This paper aims to replicate and extend Smets and Wouters (2007) who study the shocks and frictions in the US business cycle using a Bayesian DSGE methodology. The novelty of this research is by applying the extended Taylor rule for monetary policy in which the monetary policy also targets full employment. The SW model seems able to fit the US macroeconomic data very well. When the output gap in the Monetary policy Taylor rule is replaced with the unemployment rate, wage mark up shock becomes more persistent in determining inflation and interest rate. Productivity shock also becomes stronger in driving output. However, some unexpected results also come up, e.g. the negative responses of hours worked to a risk premium shock and inflation to the demand shock

The Impact of a Loss of Confidence in Emerging Market Economies to the World Economy: A Simulation with the G-Cubed Model

Risks in emerging market economies have considerably gone up as capital inflows have soared since the global financial crises in 2008. Once the advanced economies recover, especially in the US where its monetary stimulus ends, market expectations change. It may then potentially lead to sudden capital outflows from emerging economies which could lead to loss of confidence in the emerging market economies. To study the impacts of such event, this paper simulates with the G-Cubed Model. The results show that once financial shocks hit emerging market economies, it can produce critical real effects in the economic downturn which will last for a long period. The simulation also shows the strong interdependence between financial and real economies. In the emerging economies, expected future incomes and wealth fall, while the developed economies gain through the reallocation of investment. Another important channel of the shocks is through trade channel as most emerging market economies rely on imports for their production inputs

Measuring Systemic Risk on Indonesia’s Banking System

Inter-connectedness is one important aspect of measuring the degree of systemic risk arising in the banking system. In this paper, this aspect together with the degree of commonality and volatility are measured using Principal Component Analysis (PCA), dynamic Granger causality tests and a Markov regime switching model. These measures can be used as leading indicators to detect pressures in the financial system, in particular, the banking system. There is evidence that the inter-connectedness level together with a degree of commonality and volatility among banks escalate substantially during the financial distress. It implies that less systemically important banks could become more important in the financial system during abnormal times. Therefore, the list of systemically important banks regulated in the Law on Prevention and Mitigation of Financial System Crisis (UU PPKSK) should be updated more frequently during the period of financial distress

Kebijakan Moneter dan Volatilitas Pasar Keuangan

Sejak Bank Sentral (BI) menerapkan Inflation Targeting Framework untuk kebijakan moneternya sejak 2005, hasil Rapat Dewan Gubernur BI tentang besaran suku bunga acuannya (BI rate) selalu dinantikan oleh para investor. Tulisan ini bertujuan untuk mengukur volatilitas di pasar keuangan yang disebabkan oleh keputusan terkait BI rate yang tidak sesuai dengan ekspektasi pasar dengan menggunakan binary heteroskedastic regression model. Pengetatan kebijakan moneter secara tak terduga memiliki dampak yang bervariasi terhadap instrumen di pasar keuangan. Obligasi jangka menengah – panjang menjadi aset yang justru sedikit diuntungan atas keputusan pengetatan suku bunga kebijakan moneter yang tidak terduga. Sementara itu, volatilitas di pasar saham dan pasar uang mengalami peningkatan yang cukup tajam ketika ada kejadian pengetatan kebijakan moneter yang tidak terduga. Oleh karena itu, hal penting yang patut menjadi perhatian otoritas kebijakan moneter adalah bagaimana mengomunikasikan formulasi kebijakannya kepada para pelaku pasar dengan baik agar tidak menimbulkan gejolak yang berlebihan

Kebijakan Moneter dan Volatilitas Pasar Keuangan

Sejak Bank Sentral (BI) menerapkan Inflation Targeting Framework untuk kebijakan moneternya sejak 2005, hasil Rapat Dewan Gubernur BI tentang besaran suku bunga acuannya (BI rate) selalu dinantikan oleh para investor. Tulisan ini bertujuan untuk mengukur volatilitas di pasar keuangan yang disebabkan oleh keputusan terkait BI rate yang tidak sesuai dengan ekspektasi pasar dengan menggunakan binary heteroskedastic regression model. Pengetatan kebijakan moneter secara tak terduga memiliki dampak yang bervariasi terhadap instrumen di pasar keuangan. Obligasi jangka menengah – panjang menjadi aset yang justru sedikit diuntungan atas keputusan pengetatan suku bunga kebijakan moneter yang tidak terduga. Sementara itu, volatilitas di pasar saham dan pasar uang mengalami peningkatan yang cukup tajam ketika ada kejadian pengetatan kebijakan moneter yang tidak terduga. Oleh karena itu, hal penting yang patut menjadi perhatian otoritas kebijakan moneter adalah bagaimana mengomunikasikan formulasi kebijakannya kepada para pelaku pasar dengan baik agar tidak menimbulkan gejolak yang berlebihan

Harga Minyak Merosot: Negara Untung Atau Rugi

Sejak pertengahan 2014 sampai dengan awal tahun ini, harga minyak mentah telah mengalami pelemahan lebih dari 75 persen. Harga minyak jenis WTI turun tajam hingga menyentuh level terendah dalam 12 tahun terakhir. Pun demikian dengan minyak mentah Indonesia (ICP) yang mengalami pelemahan hingga 44 persen selama 2014 dan 40 persen selama 2015. Pelemahan harga minyak mentah dunia yang dipicu oleh banjirnya pasokan dibarengi dengan pelemahan permintaan secara global tersebut telah memberikan dampak yang signifikan terhadap perekonomian Indonesia. Dari sisi makroekonomi, pelemahan harga minyak telah menyebabkan turunnya PDB walaupun efek signifikannya hanya dirasakan dalam jangka pendek. Dari sisi APBN, berdasarkan mekanisme subsidi BBM yang lama, penurunan harga minyak mentah merupakan keuntungan mengingat besarnya subsidi energi melebihi penerimaan dari sektor migas. Namun, berdasarkan mekanisme subsidi BBM yang baru, penurunan harga minyak mentah merupakan kerugian mengingat besarnya penerimaan dari sektor migas yang hilang. Merosotnya harga minyak mentah juga berdampak pada rendahnya inflasi di dalam negeri

The Impacts of the United States Fiscal Deficit Reduction to the World Economy

Since 1970s the US government has run considerable increasing budget deficits in general with the peak in 2009, just after global financial crisis in 2008. Using a small G-cubed model, this paper assesses the impact of the US fiscal deficit reduction to the World Economy. The results show that a permanent rapid shock in the US economy is less contractionary to the US economy and leads to more expansionary stimulus to the rest of the world in the short run. Under the phased US budget cuts, the US economy runs into higher adjustment costs of asset prices, so the economy worsens more in the medium run. Under the global scenario where the US deficits cut is followed by the rest of the world, the demand shocks are positively transmitted to the rest of the world. In order to gain the sustainable growth of the world economy in the long run, the global scenario is the best option because there will be enough incentives brought on the economies through forward looking responses

Identifying Shocks on the Economic Fluctuations in Indonesia and US: The Role of Oil Price Shocks in a Structural Vector Autoregression Model

In this paper, the sources of the Indonesian economic slowdown as well as US economic fluctuations are investigated within a range of four-variable structural vector autoregression models. Identification is attained either through the combination of short-run and long-run restrictions or the more recent sign restrictions. The results show that both economies are not affected by disturbances in the same way. Indonesian economic output is lowered by falling contribution of oil price shocks, negative aggregate supply shocks and tightening monetary policy. Meanwhile, the US economy is mainly driven by aggregate supply shocks. The effect of oil price disturbance to the US itself declines over time and the monetary policy shocks no longer hurt the US economy

Memantau Risiko Makro Finansial di dalam Perekonomian Indonesia

This paper adopts model of MCM Spidergram: Macro Financial Environment Tool (Ms Muffet) developed by the IMF as an analytical tool for assessment of risks and macro-financial conditions which affect Indonesian financial system stability. This model comprises 68 indicators merged into 6 composite indices reflecting 4 risks and 2 macro-financial conditions. The results show that this model perform well in signaling building up risks of instability in the Indonesian financial system during period of 2015 – 2016. Therefore, this model can be a valuable tool complementary to existing tools used to gauge Indonesian financial system stability. In addition, this model is also be able to cover a number of drawbacks arising in the previous models to measure financial system stability