Convergence and shocks in the road to EU: Empirical investigations for Bulgaria and Romania

Despite their progress Bulgaria and Romania significantly differ from the EU economies. In this article, on the basis of the theoretical and empirical achievements of the theory of optimal and (endogenous) currency areas we study to what extent the two South European economies are able to adopt the common economic (and above all monetary) policy of the EU, and to what extent the convergence to the EU stimulates the economic development of these countries. Despite the similarities, the two countries now differ fundamentally in their choice of a monetary regime – while Romania uses inflation targeting and a flexible exchange rate, Bulgaria has adopted a currency board regime. For this purpose we analyze: (i) the degree of nominal, real and financial convergence and synchronization of the economic cycle with that of the European Union (using unconditional β convergence approach). Income and price levels, inflation rate, interest rate, monetary aggregates, credit, productivity etc. are among the studied variables; (ii) the resistance to different external and internal shocks (using VAR model) as well as (iii) the mechanisms for balancing and absorption of these shocks. To give a better comparative picture we compose the panel including Hungary and Czech Republic.http://deepblue.lib.umich.edu/bitstream/2027.42/40196/3/wp810.pd

Convergence and shocks in the road to EU: Empirical investigations for Bulgaria and Romania

Despite their progress Bulgaria and Romania significantly differ from the EU economies. In this article, on the basis of the theoretical and empirical achievements of the theory of optimal and (endogenous) currency areas we study to what extent the two South European economies are able to adopt the common economic (and above all monetary) policy of the EU, and to what extent the convergence to the EU stimulates the economic development of these countries. Despite the similarities, the two countries now differ fundamentally in their choice of a monetary regime – while Romania uses inflation targeting and a flexible exchange rate, Bulgaria has adopted a currency board regime. For this purpose we analyze: (i) the degree of nominal, real and financial convergence and synchronization of the economic cycle with that of the European Union (using unconditional ß convergence approach). Income and price levels, inflation rate, interest rate, monetary aggregates, credit, productivity etc. are among the studied variables; (ii) the resistance to different external and internal shocks (using VAR model) as well as (iii) the mechanisms for balancing and absorption of these shocks. To give a better comparative picture we compose the panel including Hungary and Czech Republic.convergence, shocks, EU enlargement, Bulgaria and Romania

Le prêteur en dernier ressort international

The international lender of last resort The financial markets globalization is characterized by contagious financial crises. The crisis internationalization justifies the definition of a new financial architecture. The emergence of an international lender of last resort is one of the main elements of this new architecture. The internationalization of the lender of last resort function is necessary to take note of the new financial environment. The question about the existence of an international lender of last resort can be dealt in two parts. In the first part, we examine the determinants of the lender of last resort function at the national level. A comparison between theory and practice is proposed. This analysis leads us, in the second part, to study the emergence and the conditions of intervention of the international lender of last resort. In the light of recent financial crisis, the best solution is to coordinate national central actions through the impetus given by the Bank of international settlements. JEL Classification : F34, F42, E44La globalisation des marchés financiers se caractérise par l’occurrence de crises financières qui présentent une nature contagieuse. L’internationalisation des crises justifie la définition d’une nouvelle architecture financière. L’émergence d’un prêteur en dernier ressort international est l’un des éléments constitutifs de cette nouvelle architecture. L’internationalisation de la fonction de prêteur en dernier ressort est nécessaire pour prendre acte du nouvel environnement financier. La question, concernant l’existence d’un prêteur en dernier ressort international, peut être examinée en deux parties. La première consiste à rappeler les déterminants de cette fonction au niveau national, notamment en confrontant la théorie à la pratique. Cet examen nous conduit à analyser, dans la deuxième partie, l’émergence et les conditions d’intervention d’un prêteur en dernier ressort international. À la lumière des crises financières récentes, la solution souhaitable consiste en une coordination des actions des banques centrales nationales sous l’égide de la Banque des règlements internationaux. Classification JEL : F34, F42, E44Figuet Jean-Marc. Le prêteur en dernier ressort international . In: Revue d'économie financière, n°56, 2000. Risques et règles : Financement éthique. pp. 57-75

La mise en place de TARGET2 : un élément de la nouvelle architecture financière de l’économie européenne

The Setting-Up of TARGET2 : an Element of the New Financial Structure of the European Economy This article presents and analyzes wholesale payments evolutions in the euro zone. TARGET2 is an element of the new financial architecture of the European economy. The existence a single shared platform implies technical, functional and tariff convergence. This convergence is a way to improve banking practices and markets level of integration. Classification JEL : G15, G21Cet article présente et analyse les évolutions en cours dans le domaine des paiements de montants élevés. La mise en place de TARGET2 dans la zone euro est un élément de la nouvelle architecture financière de l'économie européenne. La mise en place d'une plate-forme unique conduit à une convergence technique, fonctionnelle et tarifaire qui permet d'harmoniser les pratiques bancaires et renforce l'intégration des marchés. Classification JEL : G15, G21Figuet Jean-Marc. La mise en place de TARGET2 : un élément de la nouvelle architecture financière de l’économie européenne . In: Revue d'économie financière, n°94, 2009. Dollar : fin de règne ? pp. 329-338

Le traitement du risque de crédit dans l’Accord de Bâle II : une évaluation

Credit risk and the new Basel capital accord The new Basel capital accord implies a redefinition of prudential regulation, especially for credit risk. In this article, we show that Cooke ratio is unable to appreciate correctly credit risk profile of banking portfolio. By contrast, the future credit risk measure appears more reliable. In particular, IRB approach is a way to improve banks' credit risk perception and evolution. Convergence between economic capital and regulatory capital can be obtained. Nevertheless, IRB approach is deficient. So, prudential regulation efficiency, banking system and economic stability are questioned. JEL classifications : D82, C2, C28, L51L'accord de Bâle II prévoit une évolution significative de la réglementation prudentielle. Cet article traite l'un des aspects de cette évolution : le traitement du risque de crédit. Nous montrons que la mesure actuelle du risque de crédit, le ratio Cooke, est inadéquate pour refléter le profil de risque du portefeuille bancaire de crédit. En revanche, la future mesure du risque de crédit apparaît plus efficace. En particulier, l'utilisation de modèles de risque de crédit fondés sur les notations internes (modèles IRB) permet de retracer plus fidèlement l'évolution du risque de contrepartie. D'où une convergence entre le capital économique et le capital réglementaire des établissements de crédit. Néanmoins, nous montrons que l'approche IRB présente un certain nombre de défauts qui peuvent affecter l'efficacité de la réglementation prudentielle, et ce faisant la résilience au choc du système bancaire, voire de l'économie dans son ensemble. Classification JEL : D82, G2, G28, L51Figuet Jean-Marc. Le traitement du risque de crédit dans l’Accord de Bâle II : une évaluation. In: Revue d'économie financière, n°71, 2003. Juste valeur et évaluation des actifs . pp. 277-293

La réglementation prudentielle : à la poursuite du temps perdu ?

International audienc

La sécurisation de la liquidité intrajournalière dans un système à règlement brut. Une analyse du comportement des banques commerciales

Collateralization of intraday liquidity in a real-time gross settlement system: an analysis of commercial banks' behavior This article deals with commercial banks' behavior in a real-time gross settlement system where intraday liquidity is collateralized by securities. In the first part, we examine the principle of collateralization and its benefits as a means of reducing liquidity and credit risks when financial transactions are settled. In the second part, we analyze theoretically the consequences of securization on banks'behavior. In a model à la Angelini [1998], we show that Cournot-Nash equilibrium, where banks prefer to delay their payments rather than to constitute sufficient excess reserves, is sub-optimal. The objective of reducing settlement risks following the implementation of gross settlement systems may not be attained.Cet article a pour objet d'évaluer le comportement des banques commerciales dans un système à règlement brut où la liquidité intrajournalière est sécurisée par des titres. L'article est organisé en deux parties. La première partie traite du principe de la sécurisation et de ses avantages dans la lutte contre l'occurrence des risques de liquidité et de crédit lors du règlement des transactions financières. La seconde partie analyse théoriquement l'impact de la collatéralisation sur le comportement des banques. Dans le cadre d'un modèle à la Angelini [1998], nous montrons que l'équilibre de Cournot-Nash, où les banques préfèrent différer une fraction de leurs paiements plutôt que de constituer des réserves excédentaires suffisantes, est sous-optimal. L'objectif de réduction des risques de règlement découlant de la généralisation des systèmes à règlement brut peut ne pas être atteint.Figuet Jean-Marc. La sécurisation de la liquidité intrajournalière dans un système à règlement brut. Une analyse du comportement des banques commerciales. In: Revue économique, volume 51, n°4, 2000. pp. 867-883

La sécurisation de la liquidité intrajournalière dans un système à règlement brut. Une analyse du comportement des banques commerciales

[fre] Cet article a pour objet d'évaluer le comportement des banques commerciales dans un système à règlement brut où la liquidité intrajournalière est sécurisée par des titres. L'article est organisé en deux parties. La première partie traite du principe de la sécurisation et de ses avantages dans la lutte contre l'occurrence des risques de liquidité et de crédit lors du règlement des transactions financières. La seconde partie analyse théoriquement l'impact de la collatéralisation sur le comportement des banques. Dans le cadre d'un modèle à la Angelini [1998], nous montrons que l'équilibre de Cournot-Nash, où les banques préfèrent différer une fraction de leurs paiements plutôt que de constituer des réserves excédentaires suffisantes, est sous-optimal. L'objectif de réduction des risques de règlement découlant de la généralisation des systèmes à règlement brut peut ne pas être atteint. [eng] Collateralization of intraday liquidity in a real-time gross settlement system: an analysis of commercial banks' behavior. . This article deals with commercial banks' behavior in a real-time gross settlement system where intraday liquidity is collateralized by securities. In the first part, we examine the principle of collateralization and its benefits as a means of reducing liquidity and credit risks when financial transactions are settled. In the second part, we analyze theoretically the consequences of securization on banks'behavior. In a model à la Angelini [1998], we show that Cournot-Nash equilibrium, where banks prefer to delay their payments rather than to constitute sufficient excess reserves, is sub-optimal. The objective of reducing settlement risks following the implementation of gross settlement systems may not be attained.