Does the Use of Foreign Currency Derivatives Affect Colombian Firms’ Market Value?

Classic financial theory relies on the absolute perfection of capital markets, which results in one of the milestones of theoretical corporate finance: the firm’s value is invariant to the choice of capital structure. As an extension to the aforementioned proposition by Modigliani and Miller (1958), corporate risk management is also futile. Nevertheless, it is clear that capital markets do not work with absolute perfection. There exist frictions which make risk management decisions essential for the firm’s value. Moreover, derivatives’ market vast importance is a good proxy of the relevance of hedging decisions for corporate finance. There is a remarkable volume of literature which tests the effects of risk management and hedging decisions for the value of the firm, mainly for the US corporate market. However, there is little effort on this subject for markets which work even farther from absolute perfection. This document undertakes such task for the Colombian market. Focused on non-financial firms and the local’s most liquid derivatives market, we find that for a panel of eight large Colombian corporations, the growth rate of Tobin´s Q depends significantly on firm´s size and hedging. Our results suggests that, after controlling for relevant financial variables such as firm´s profitability and leverage, and other variables such as firm´s age, an increase in hedging leads to a higher growth in the firm´s value.Modigliani-Miller, risk management, hedging, firm value, emerging market, Tobin´s Q. Classification JEL: G32, G30, L25.

Nota sobre o conceito de incomensurabilidade dos escritos de J. Bruner sobre cultura e mente e de Castorina sobre as representações sociais

En el presente artículo se analiza el concepto de inconmensurabilidad a la luz de lo que está ocurriendo en diferentes disciplinas relacionadas con la psicología. Se detecta que hay muchos conceptos que se aplican en diferentes estudios sin que exista una elaboración o re-elaboración conceptual a partir de nuevos atributos identificados en un determinado fenómeno; a veces es una mera sumatoria terminológica, y en otros casos se trasladan conceptos sin precisar la ontología o la taxonomía de la que forman parte. Se describen dos trabajos teóricos - el de Castorina y el de Bruner - para ejemplificar los argumentos que se exponen. Finalmente, se argumenta que existiría un cierto margen de espacio común entre las teorías psicológicas, el cual, se podría representar, por ejemplo, en la resolución de "problemas" (tanto teóricos como empíricos. Es decir, una teoría es válida mientras sea apelada por una parte importante de la comunidad científica (para investigación principalmente, y secundariamente para la práctica profesional).In the present paper, the concept of incommensurability is analyzed in the light of what is happening in different disciplines related to psychology. It is detected that there are many concepts that are applied in different studies without a conceptual elaboration or re-elaboration from new attributes identified in a certain phenomenon. Sometimes it consists of merely adding together many terms; in other cases, concepts are transferred without specifying the ontology or taxonomy of which they are part. Two theoretical works are described - one by Castorina and the other one by Bruner - to exemplify the arguments expressed. Finally, it is argued that a certain margin of common space would exist between psychological theories, which could be represented, for example, in the resolution of "problems" (both theoretical and empirical). That is to say, a theory is valid while it is questionned by an important sector of the scientific community (mainly for research and secondarily for professional practice).No presente artigo analisa-se o conceito de incomensurabilidade à luz do que está ocorrendo em diferentes disciplinas relacionadas com a psicologia. Detecta-se que há muitos conceitos que se aplicam em diferentes estudos sem que exista uma elaboração ou reelaboração conceitual a partir de novos atributos identificados em um determinado fenômeno; às vezes é uma mera somatória terminológica, e em outros casos se trasladam conceitos sem especificar a ontologia ou a taxonomia da que formam parte. Descrevem-se dois trabalhos teóricos - o de Castorina e o de Bruner - para exemplificar os argumentos que são expostos. Finalmente, argumenta-se que existiria certa margem de espaço comum entre as teorias psicológicas, que poderia ser representado, por exemplo, na solução de "problemas" (tanto teóricos como empíricos). Ou seja, uma teoría é válida enquanto for apelada por uma parte importante da comunidade científica (para pesquisa principalmente, e secundariamente para a prática profissional)

The old library background from the University of Seville

El artículo se inicia con una historia de la formación del patrimonio bibliográfico de la Biblioteca de la Universidad de Sevilla desde la creación de la biblioteca por Rodrigo Fernández de Santaella, a principios del siglo XVI, hasta la actualidad. Un segundo apartado analiza los fondos, y por último se describen los procesos de gestión de la colección que afectan al acceso –catalogación e información bibliográfica y referencia--, la política de conservación, y los proyectos de difusión a través de las redes sociales, la digitalización y las exposiciones.This article begins with a history of the bibliographical heritage of the Library of the University of Seville, from the first steps of the library, created by Rodrigo Fernández de Santaella, in the beginnings of the XVIth Century, until today. A second part of the article analizes the rare book and manuscript collection and describes several processes related with management of the library: access –mainly reference services and cataloging--, preservation police, use of social networks, digitalisation proyect and virtual exhibitions

Movimientos sociales urbanos en Bilbao la Vieja

En esta comunicación, no vamos ofrecer el desarrollo teórico de una investigación, nuestro trabajo consistirá simplemente en dar cuenta de una experiencia concreta: la del movimiento social de los barrios del área de Bilbao la Vieja. Especialmente en la evolución de su estructura, y como ha afectado esto a la identificación del conflicto, nivel de cohesión interna y acción colectiva. Haremos especial reseña de los proyectos en materia de desarrollo local y fomento de empleo que lleva adelante la Asociación de Vecinos de San Francisco. No podemos, sin embargo, evitar ofrecer un esbozo de interpretación de los hechos consistente en evidenciar la interacción mutua entre la maduración de la estructura y las acciones.Komunikazio honetan ez dugu ikerketa baten garapen teorikoa eskaini behar, gure lanak, besterik gabe, esperientzia zehatz baten berri emango du: Bilbo Zaharra eskualdeko auzoen gizarte mugimenduari dagokiona. Bereziki horren egituraren bilakaera eta nolako eragina izan duen horrek gatazkaren identifikazioan, barne kohesioaren mailan eta talde ekintzan. Aipamen berezia merezi dute San Frantziskoko Auzo Elkarteak bultzatzen dituen tokiko garapena eta enplegua sustatzeko proiektuak. Ezin saihestu, ordea, gertakariok interpretatzeko zirriborro bat, hau da, egituraren heldutasunaren eta ekintzen arteko interakzioan datzana.Nous n'allons pas offrir, dans cette communication, le développement théorique d'une enquête. Notre travail consistera simplement à rendre compte d'une expérience précise: celle du mouvement social des quartiers de la région de Bilbao la Vieja. Spécialement dans l'évolution de sa structure, et comment l'identification du conflit en a été affectée, le niveau de cohésion interne et l'action collective. Nous ferons un compte-rendu spécial des projets en matière de développement local et développement d'emploi que réalise les «AA.VV.» de San Francisco. Nous ne pouvons pas, pourtant, éviter d'offrir une esquisse d'interprétation des faits consistant à mettre en évidence l'interaction mutuelle entre la maturation de la structure et les actions.In this motion, we are not going to offer the theoretical discourse of a piece of research. Our work will simply consist of divulging a concrete experience: that of the social organisations in certain quarters of the Old Bilbao. Especially in the evolution of its structure, and how this has affected the identification of the conflict, the level of internal cohesion and collective action. We shall also make a special review of the projects on local development matters and employment promotion carried out by Neighbours' Association of San Francisco. We can not, however, but point out the mutual interaction between the growing maturity of the structure and the actions undertaken

An econometric analysis of tourism in Spain: implications for the sectoral study of exports and some economic policy considerations

This paper deals with the construction of econometric models to explain the external demand for Spanish tourist services. The models include as explanatory economic variables a tourist income index and two real exchange rate indices, one with respect to client countries and the other with respect to competitor countries. The results obtained : a) support the hypothesis that the decision to expend on tourism is made in two stages with different price and income elasticities in each of them; b) show that the recent drop in demand is due to a -real exchange rate effect. With the models constructed it is possible to evaluate to what extent the drop in demand is due purely to the effect of prices and to 'what extent it is determined by exchange rate movements. The latter have had an important effect, so that a policy of appreciating the peseta indeed has different sectoral effects. This different sectoral effect, as well as the importance of distinguishing between client countries and competitors, suggest that economic policy must not be based on just one index of the effective exchange rate of the peseta but on several

Actitudes de alumnos de posgrado hacia la estadística aplicada a la investigación

EN ESTA INVESTIGACIÓN SE EXAMINA SI EXISTEN CAMBIOS DE ACTITUDES EN LOS ALUMNOS de posgrado que participan en un módulo de estadística aplicado a la investigación.El autor investigó si los alumnos desarrollaron actitudes más positivas hacia la estadística después del desarrollo del módulo, que implicó una estrategia didáctica específica. Los resultados revelan que el desarrollo de las actividades que permiten el diseño de configuraciones didácticas, trayectorias didácticas, trayectoriasepistémicas y trayectorias de mediación, teniendo como eje central la construcción del conocimiento estadístico por los propios alumnos, genera aprendizajes más significativos y actitudes más positivas hacia la estadística. Estas conclusiones tienen implicaciones importantes para preparar a los alumnos de posgrado en laelaboración de sus tesis o investigaciones