Hurst's exponent behaviour, weak-form stock market efficiency and financial liberalization: the Tunisian case

In this paper, we test the weak-form stock market efficiency for the Tunisian stock market (TSE). Our empirical approach is founded on the analysis of the behaviour over time of the Hurst's exponent. Thus, we computed the Hurst's exponent using a “rolling sample†with a time window of 4 years. The sample data covers in daily frequency the period (January, 1997- October 2007). Since the classical R/S analysis is strongly affected by short-range dependencies both in the mean and the conditional variance of TSE daily volatility, daily stock returns were filtered using the traditional AR-GARCH(1,1) model. Our results for Hurst's and filtered Hurst's exponents behaviour analysis show a strong evidence of long-range dependence with persistent behaviour of the TSE. However, during the last two years, the filtered Hurst's exponent seems to exhibit a switching regime behaviour with alternating persistent and antipersistent behaviour but where it was somewhat close to 0.5.The nonparametric statistic approach results reveal that some TSE reforms including the launching of the Electronic quotation system on April, 1998, the fiscal regime for holdings, the security reinforcement laws, the legal protection of minority shareholder may play a role in understanding the Hurst's exponent behaviour over timefinancial reforms, long-range dependence; weak-form efficiency; Hurst's exponent; rolling sample approach.

Commonality In Liquidity: Lessons From An Emerging Stock Market

This study investigates commonality in liquidity in Tunisia, an order-driven, emerging stock market. We analyze the impact of information flow on the relationship between market liquidity and liquidity of securities, in addition to firm size and industry determinants. The effect of liquidity commonality on the liquidity of securities depends on firm size. The effect of market-wide commonality on liquidity is found to be stronger than that of industry-wide commonality. Our results show that public and private information flows improve liquidity. Systematic trading volume dominates systematic order imbalance in explaining liquidity; however, this effect is lesser compared to that of market liquidity

Impacts of photovoltaic power source intermittence on a distribution network

The integration of the photovoltaic (PV) solar systems into distribution networks has brought new challenges to the network planners. One of the most interesting is to prevent the impacts of the PV intermittent character on the steady state system operation conditions. This work is aimed to investigate such effect on voltage performance, conventional generator daily behavior and automatic voltage regulator operation. Simulations were conducted on a 33-bus IEEE radial distribution power system. In order to provide a reliable study, a real PV power profile was considered. Obtained results over a period of 24 hours revealed that the PV integration contributes to an enhancement of the overall voltage profile, a considerable saving in the total amount of the produced active power and a reduction of power losses. However, the PV intermittent character causes significant transformation in buses voltages daily profiles as well as changes in production plan. To sum up, this paper reports the alterations, caused by the PV source intermittence, which must be taken into consideration by the distribution networks planners to maintain the overall network parameters within safe operating conditio

Rare variants in ANO1, encoding a calcium-activated chloride channel, predispose to moyamoya disease

Moyamoya disease, a cerebrovascular disease leading to strokes in children and young adults, is characterized by progressive occlusion of the distal internal carotid arteries and the formation of collateral vessels. Altered genes play a prominent role in the aetiology of moyamoya disease, but a causative gene is not identified in the majority of cases. Exome sequencing data from 151 individuals from 84 unsolved families were analysed to identify further genes for moyamoya disease, then candidate genes assessed in additional cases (150 probands). Two families had the same rare variant in ANO1, which encodes a calcium-activated chloride channel, anoctamin-1. Haplotype analyses found the families were related, and ANO1 p.Met658Val segregated with moyamoya disease in the family with an LOD score of 3.3. Six additional ANO1 rare variants were identified in moyamoya disease families. The ANO1 rare variants were assessed using patch-clamp recordings, and the majority of variants, including ANO1 p.Met658Val, displayed increased sensitivity to intracellular Ca2+. Patients harbouring these gain-of-function ANO1 variants had classic features of moyamoya disease, but also had aneurysm, stenosis and/or occlusion in the posterior circulation. Our studies support that ANO1 gain-of-function pathogenic variants predispose to moyamoya disease and are associated with unique involvement of the posterior circulation

Étude génomique et protéomique des concentrés plaquettaires ayant induit une réaction post-transfusionnelle

Despite the implementation of systematic leucoreduction, platelet transfusions are still generating transfusion reactions (also called "Adverse Events or AEs"). We know that platelets release proinflammatory molecules during preparation and storage of platelet components (PCs) notably the soluble CD40 ligand or sCD40L and high levels are associated with AEs. In this thesis, we aimed to understand the mechanisms of occurrence of inflammatory platelet transfusion reactions. In the first part, we investigated the genetic polymorphisms of CD40LG. We failed to identify a significant association with AEs but we identified genetic markers of sCD40L overexpression: a CD40LG haplotype and also an interchromosomal haplotype (CD40LG-CD40-ITGA2). However, these haplotypes have not been found to be associated with AEs. In the second part, we showed that, during storage of non leucoreduced PCs, leukocyte-derived "biological response modifiers" (BRMs) dominate and influence the platelet-derived BRMs. Then, we found increased levels of another individualized BRM in PCs involved in AEs: mitochondrial DNA, classified as an endogenous danger-associated molecular pattern (DAMP). In the last part, we performed an integrated proteomic and transcriptomic study by LC-MS/MS and RNA-seq, respectively, to better understand the pathophysiology of AEs in a case-control approach. The biological enrichment of differentially expressed genes revealed a significant association with platelet activation, apoptosis and inflammatory mechanisms which may be involved in platelet transfusion reactions. This study provides novel insights into the molecular mechanisms underlying the occurrence of AEs and could give paths to prevent themMalgré la mise en oeuvre de la leucoréduction systématique, les transfusions plaquettaires restent génératrices de réactions post-transfusionnelles (encore appelées « Effets Indésirables Receveur, EIR »). Nous savons que les plaquettes sanguines relarguent des molécules proinflammatoires (e.g. CD40 ligand soluble ou sCD40L) durant leur préparation et stockage et leurs taux augmentés sont associées aux EIR. Le travail de cette thèse vise à mieux comprendre les mécanismes de survenue des EIR post transfusion plaquettaire, dans le contexte de l’inflammation. La première partie de nos travaux n’a pas retrouvé de polymorphismes génétiques du gène CD40LG qui pourraient modifier l’affinité du couple Récepteur/Ligand, en cas d’EIR. Dans un second temps, une caractérisation haplotypique de CD40LG n’a pas non plus permis de retrouver d’association avec l’apparition d’EIR. Nous avons ensuite tenté d’identifier des marqueurs génétiques de surexpression de sCD40L (et par conséquence, d’EIR). Pour cela, nous avons étendu l’investigation à douze polymorphismes de CD40LG mais aussi des marqueurs génétiques connus comme indépendamment liés à l’expression de sCD40L : au niveau de son récepteur CD40 et d’ITGA2. Ont été retrouvés associés à une modification significative de sécrétion de sCD40L, d’une part le polymorphisme rs126643 (ITGA2), un haplotype étendu de CD40LG et aussi un haplotype interchromosomique (CD40LG–CD40–ITGA2). Toutefois, ces haplotypes n’ont pas pu être retrouvés associés à l’apparition d’EIR. Nous avons également montré que lors du stockage de concentrés plaquettaires (CP) non leucoréduits, les « modificateurs de réponse biologique » (BRM) leucocytaires diffèrent d’une part, dominent et influencent d’autre part les BRM d’origine plaquettaire. Nous nous sommes ensuite intéressés à un autre BRM individualisé dans les produits transfusés : l’ADN mitochondrial, classé comme un signal de danger endogène (ou DAMP) et nous avons retrouvé une augmentation significative de ceux-ci dans les CP ayant induit un EIR. Nous avons alors entrepris une étude protéomique (LC-MS/MS) et transcriptomique (RNA-seq) sur des CP ayant induit ou non un EIR. L’enrichissement des protéines et gènes différentiellement exprimés présente principalement un rôle dans l’activation plaquettaire, la coagulation, l’apoptose et la dégranulation qui représentent des processus en liaison étroite. Le transcriptome plaquettaire a confirmé l’étiologie apoptique par la mise en évidence de la dérégulation calcique mitochondriale. De plus, l’obtention de l’enrichissement de sa voie intrinsèque permet d’expliquer l’abondance des ADNmt retrouvés précédemment dans les CP associés aux EIR. Par ailleurs, l’état d’activation et la dégranulation des plaquettes expliquent l’abondance des BRM retrouvés en cas d’EIR. Ainsi, nous avons identifié de nouveaux marqueurs inflammatoires hautement exprimés dans le groupe EIR. Après validation de ces résultats par des études complémentaires, ces marqueurs pourraient être proposés comme cibles de prévention d’EIR en modifiant, par exemple la préparation des C

Geomic and proteomic study of platelet concentrates that induced transfusion reactions

Malgré la mise en oeuvre de la leucoréduction systématique, les transfusions plaquettaires restent génératrices de réactions post-transfusionnelles (encore appelées « Effets Indésirables Receveur, EIR »). Nous savons que les plaquettes sanguines relarguent des molécules proinflammatoires (e.g. CD40 ligand soluble ou sCD40L) durant leur préparation et stockage et leurs taux augmentés sont associées aux EIR. Le travail de cette thèse vise à mieux comprendre les mécanismes de survenue des EIR post transfusion plaquettaire, dans le contexte de l’inflammation. La première partie de nos travaux n’a pas retrouvé de polymorphismes génétiques du gène CD40LG qui pourraient modifier l’affinité du couple Récepteur/Ligand, en cas d’EIR. Dans un second temps, une caractérisation haplotypique de CD40LG n’a pas non plus permis de retrouver d’association avec l’apparition d’EIR. Nous avons ensuite tenté d’identifier des marqueurs génétiques de surexpression de sCD40L (et par conséquence, d’EIR). Pour cela, nous avons étendu l’investigation à douze polymorphismes de CD40LG mais aussi des marqueurs génétiques connus comme indépendamment liés à l’expression de sCD40L : au niveau de son récepteur CD40 et d’ITGA2. Ont été retrouvés associés à une modification significative de sécrétion de sCD40L, d’une part le polymorphisme rs126643 (ITGA2), un haplotype étendu de CD40LG et aussi un haplotype interchromosomique (CD40LG–CD40–ITGA2). Toutefois, ces haplotypes n’ont pas pu être retrouvés associés à l’apparition d’EIR. Nous avons également montré que lors du stockage de concentrés plaquettaires (CP) non leucoréduits, les « modificateurs de réponse biologique » (BRM) leucocytaires diffèrent d’une part, dominent et influencent d’autre part les BRM d’origine plaquettaire. Nous nous sommes ensuite intéressés à un autre BRM individualisé dans les produits transfusés : l’ADN mitochondrial, classé comme un signal de danger endogène (ou DAMP) et nous avons retrouvé une augmentation significative de ceux-ci dans les CP ayant induit un EIR. Nous avons alors entrepris une étude protéomique (LC-MS/MS) et transcriptomique (RNA-seq) sur des CP ayant induit ou non un EIR. L’enrichissement des protéines et gènes différentiellement exprimés présente principalement un rôle dans l’activation plaquettaire, la coagulation, l’apoptose et la dégranulation qui représentent des processus en liaison étroite. Le transcriptome plaquettaire a confirmé l’étiologie apoptique par la mise en évidence de la dérégulation calcique mitochondriale. De plus, l’obtention de l’enrichissement de sa voie intrinsèque permet d’expliquer l’abondance des ADNmt retrouvés précédemment dans les CP associés aux EIR. Par ailleurs, l’état d’activation et la dégranulation des plaquettes expliquent l’abondance des BRM retrouvés en cas d’EIR. Ainsi, nous avons identifié de nouveaux marqueurs inflammatoires hautement exprimés dans le groupe EIR. Après validation de ces résultats par des études complémentaires, ces marqueurs pourraient être proposés comme cibles de prévention d’EIR en modifiant, par exemple la préparation des CPDespite the implementation of systematic leucoreduction, platelet transfusions are still generating transfusion reactions (also called "Adverse Events or AEs"). We know that platelets release proinflammatory molecules during preparation and storage of platelet components (PCs) notably the soluble CD40 ligand or sCD40L and high levels are associated with AEs. In this thesis, we aimed to understand the mechanisms of occurrence of inflammatory platelet transfusion reactions. In the first part, we investigated the genetic polymorphisms of CD40LG. We failed to identify a significant association with AEs but we identified genetic markers of sCD40L overexpression: a CD40LG haplotype and also an interchromosomal haplotype (CD40LG-CD40-ITGA2). However, these haplotypes have not been found to be associated with AEs. In the second part, we showed that, during storage of non leucoreduced PCs, leukocyte-derived "biological response modifiers" (BRMs) dominate and influence the platelet-derived BRMs. Then, we found increased levels of another individualized BRM in PCs involved in AEs: mitochondrial DNA, classified as an endogenous danger-associated molecular pattern (DAMP). In the last part, we performed an integrated proteomic and transcriptomic study by LC-MS/MS and RNA-seq, respectively, to better understand the pathophysiology of AEs in a case-control approach. The biological enrichment of differentially expressed genes revealed a significant association with platelet activation, apoptosis and inflammatory mechanisms which may be involved in platelet transfusion reactions. This study provides novel insights into the molecular mechanisms underlying the occurrence of AEs and could give paths to prevent the

Long-Range Dependence in Daily Volatility on Tunisian Stock Market

The aim of this paper is to enfold the volatility dynamics on the Tunisian stock market via an approach founded on the detection of persistence phenomenon and long-term memory presence. More specifically, our objective is to test whether long-term dependent processes are appropriate for modelling Tunisian stock market volatility. The empirical investigation has used the two Tunisian stock market indexes IBVMT and TUNINDEX for the period 1998 to 2004 in daily frequency. Through the estimation of FIGARCH processes, we show that the long-term component of volatility has an impact on the stock market return series.

Price and volatility spillovers between exchange rates and stock indexes for the pre- and post-euro period

In this paper we explore the nature of the mean, volatility and causality transmission mechanism between stock and foreign exchange markets for the United States and some major European markets for the periods pre- and post-euro. The asymmetric volatility transmission is described by an extended Multivariate Exponential Generalized Autoregressive Conditionally Heteroskedastic (EGARCH) model. The results support the asymmetric and long-range persistence volatility spillover effect and show strong evidence of causality in the mean and variance between foreign exchange rate and stock price for both pre- and post-euro periods. However, the stock price has a more significant effect on foreign exchange rate for the two subsamples. These results are robust to the cross-correlation function test suggested by Cheung and Ng. The implication is particularly important for international portfolio managers when devising hedging and diversification strategies for their portfolios.Exchange rate, Stock index price, Multivariate EGARCH model, Asymmetric volatility spillover, Causality, Cross-correlation,

One-day-ahead value-at-risk estimations with dual long-memory models: evidence from the Tunisian stock market

In this paper, we assess the one-day-ahead Value-at-Risk (VaR) performance for the Tunisian Stock Market (TSE). Using the ARFIMA-FIGARCH and ARFIMA-FIAPARCH models under three alternative innovation distributions: normal, Student and skewed Student, we show that the ARFIMA-FIAPARCH with skewed Student innovations outperforms the other models since it jointly considers the asymmetry, long-range memory and fat-tails in the TSE return behaviour. This model provides the better results for in and out-of-sample VaR estimations for both short and long trading positions.dual long-range memory; ARFIMA-FIGARCH; ARFIMA-FIAPARCH; skewed student innovations; value-at-risk; VaR estimations; Tunisia; Tunisian stock exchange.

Regime de change et croissance economique : une investigation empirique

L’objet de cet article est d’etudier les repercussions potentielles du choix du regime de change sur la croissance economique. Nous estimons l’incidence du regime de change sur la croissance en utilisant des donnees de panel relatives à 53 pays (1973 – 1998) et en ayant recourt a la methode d’estimation des moments generalises. Les resultats obtenus suggerent que les regimes de change assortis d’un point d’ancrage aux fins de la conduite de la politique monetaire, qu’il s’agisse de regimes de changes fixes ou flottants ou de regimes intermediaires, exercent une influence positive sur la croissance. Les resultats revelent qu’il est tres important de tenir compte du cadre de politique monetaire qui accompagne le regime de change lorsque l’on evalue les effets de ce regime sur la tenue globale de l’economie.Regime de change; croissance economique; taux de change; cadre de politique monetaire