Determinants of startup´s value according to venture capitalists

PURPOSE: The objective of this study is to analyze the existing literature and identify knowledge gaps about the main value determinants of startups – according to venture capitalists’ perspective.DESIGN/METHODOLOGY/APPROACH: This objective is verified through a bibliometric analysis and systematic review, which execution considers the use of RStudio, Biblioshiny and Rank Words softwares. The final sample consists of 184 articles, obtained from the Web of Science and Scopus databases. Furthermore, this study also verifies the main bibliometric laws - Lotka (authors), Bradford (journals) and Zipf (keywords).FINDINGS: There is a future research avenue related to the analysis of: i) financial determinants of startups’ value that are in more advanced stages – scale-up and mature – e.g. expenditure on research and development, sales growth, profitability, ii) types of venture capitalists as startups’ value determinants – e.g., crowdfunding, angel investor, mutual funds and iii) alternative methods of startups’ valuation – e.g., First Chicago, Scorecard, Venture capital, Berkus.PRACTICAL IMPLICATIONS: The results of the study allow an approximation between the research topics of the academic community and the startup management, enabling a consistent evolution of this market segment.ORIGINALITY/VALUE: The bibliometric analysis considers the verification of three main laws – Zipf, Bradford and Lotka. Furthermore, the systematic review is carried out through the codification of a (sub)categorization matrix. Moreover, the study also provides the analysis of the following aspects - not verified by other researches on the same topic: (i) stages of the startups as determinants of value for venture capitalists; (ii) geographical coverage between countries and (iii) mapping of the various types of venture capitalists.peer-reviewe

DISCLOSURE SOCIOAMBIENTAL DAS EMPRESAS BRASILEIRAS DE CAPITAL ABERTO LISTADAS NO ÍNDICE DE SUSTENTABILIDADE EMPRESARIAL

As informações sobre responsabilidade social corporativa e sustentabilidade empresarial são de grande importância aos stakeholders no que diz respeito à reputação das empresas e sua imagem no mercado, assim como a legitimidade no campo social. Neste sentido, o objetivo do estudo identificar o nível de disclosure socioambiental das empresas listadas no Índice de Sustentabilidade Empresarial (ISE) da B3 (Brasil, Bolsa, Balcão), durante o período de 2013 a 2015. As análises foram realizadas por meio das informações divulgadas no Relatório Anual das companhias classificadas nas categorias e subcategorias ambientais propostas por Rover et al. (2008) e Beuren, Santos e Gubiani (2013) atribuindo o valor “0” quando a informações não foi divulgada, e “1” quando da divulgação da referida informação. Os resultados apresentaram alto nível de disclosure para as informações sobre políticas ambientais, sistemas de gerenciamento ambiental e educação, pesquisa e treinamento. No que tange as informações financeiras, as empresas mostraram um alto nível de divulgação para os investimentos ambientais, o que pode ser compreendido como estratégia para melhorar a imagem e reputação das empresas, em contrapartida, houve baixa evidenciação das informações contábeis, reforçando a necessidade da regulamentação da contabilidade ambiental no Brasil

O EFEITO DO CAPM EM RELAÇÃO AO RETORNO DAS AÇÕES DAS EMPRESAS LISTADAS NO NOVO MERCADO DO BM&FBOVESPA

Utilizado amplamente no mercado financeiro e na academia o (Capital asset pricing model, proposto por Sharpe (1964) sempre foi alvo de discussões e se tornou fonte de estudos. Esta pesquisa tem como objetivo identificar se o CAPM serve como benchmark para capitar o retorno das ações no mercado de capitais brasileiro, já que este mercado é considerado um mercado emergente de volatilidade constante, corrupção e outros fatores que podem impactar no resultado de uma empresa direta ou indiretamente. A amostra contém 96 empresas de capital aberto do novo mercado, cujo o modelo estatístico utilizado consistiu na regressão linear múltipla com dados em corte transversal, para o ano de 2010 a 2016. A variável dependente CAPM não contribui significantemente para explicar o retorno das ações. Os resultados que o CAPM tem significância estatística para a variável de interesse beta.  O modelo proposto pôde explicar 34,9% da variável CAPM que pode ser justificado pela heterocedasticidade dos dados. Esses resultados ressalta a importância para um investidor de utilizar o CAPM na busca de um custo mínimo para o retorno de seus investimentos

INFLUÊNCIA DO PERFIL DO DARK TRIAD DOS ACADÊMICOS DO CURSO DE CIÊNCIAS CONTÁBEIS NA QUALIDADE DAS NOTAS EXPLICATIVAS

O objetivo desta pesquisa é analisar a influência dos traços de personalidade do Dark Triad dos acadêmicos do curso de ciências contábeis na divulgação das informações financeiras apresentadas nas notas explicativas. A amostra utilizada no estudo foi constituída por 100 alunos do curso de ciências contábeis vespertino e noturno do sexto ao oitavo período da Universidade Federal do Espirito Santo (UFES). Em relação aos procedimentos de coleta de dados, foi feita a aplicação do questionário Short Dark Triad (SD3) desenvolvido por Delroy Paulhus e Williams (2002) sobre as três personalidades dessa tríade (psicopatia, narcisismo e maquiavelismo) com a inclusão de perguntas feitas com base no CPC 26 relacionadas as notas explicativas no período de tempo de nove dias contendo um total de 27 questões objetivas e, foi feita uma análise fatorial exploratório. Como principais resultados foram identificados que 14 fatores explicariam mais de 80% da variância do modelo, enquanto 8 fatores explicariam pouco mais de 61% se a decisão para tomada de decisão com base na raiz latente (autovalor). Assim, conclui-se que o intervalo de autovalores é que define a utilização de uma maior ou menor quantidade de fatores que consigam explicar o comportamento dos estudante

Potential factors associated with the portifolio performance of brazilian private pension closed entities

Closed Entities of Complementary Pension Plans (EFPC) are foundations or a non-profit corporation that maintains collective pension plans. The performance of EFPC investments, as well as other forms of investment, is traditionally divided into risk and return components, so that the return on the investment portfolio is influenced by the allocation and selection of assets. Thus, having as a support would have of portfolio theory of Markowitz (1952), the present study aimed to verify potential factors that may affect the portfolio performance of closed Brazilian private pension entities between the period of Dec./2010 to Dec./2017. For the calculation of the Sharpe Index the sample was 311 EFPCs. The sample was divided into two stages due to the occurrence of missing values, being 283 observations for the simultaneous analysis of the variables: Size; Age; Number of Participants and 130 observations for the simultaneous analysis of all variables considered in the study. To do so, previous studies based on the performance of national and international EFPCs and identified potential factors in the literature that may influence the performance of EFPC have been described. As main results, it was verified that there is no homogeneity in risk premiums, evidencing that the EFPC investment allocation strategy varies according to the need of each entities. On average, EFPC performance was positive in relation to the benchmark with a low risk-return ratio, evidencing that the EFPC could take greater risks in allocating their portfolios, which could, as the case may be, provide higher average returns. The results obtained by the multivariate linear regression showed that among the variables that can influence performance, the Administration Fee, Age of the EFPC, and Number of Participants present statistical significance to explain the performance of EFPC. Thus, it is concluded from the portfolio theory perspective that EFPC, investment policy can limit performance by leaving EFPCs exposed to conservative asset classes.Dissertação (Mestrado)As Entidades Fechadas de Previdência Complementar (EFPC) são fundações ou sociedades sem fins lucrativos que mantêm planos de previdência de forma coletiva. O desempenho dos investimentos das EFPC, assim como em outras formas de investimento, é tradicionalmente dividido nos componentes risco e retorno, de maneira que o retorno da carteira de investimento é influenciado pela alocação e seleção dos ativos. Assim, tendo como sustentação a teria de carteira de Markowitz (1952), o presente trabalho teve como objetivo verificar potenciais fatores que podem afetar o desempenho de carteira das entidades fechadas de previdência complementar brasileiras entre o período de Dez./2010 a Dez./2017. Para o cálculo do Índice de Sharpe a amostra foi de 311 EFPC. A amostra foi dividida em duas etapas devido a de ocorrência de missing values, sendo 283 observações para a análise simultânea das variáveis: Tamanho; Idade; Número de Participantes e 130 observações para a análise simultânea de todas as variáveis consideradas no estudo. Para tanto, foram descritos estudos anteriores baseados no desempenho de EFPC nacionais e internacionais e identificado potenciais fatores na literatura que possam influenciar o desempenho das EFPC. Como principais resultados, constatou-se que não existe homogeneidade nos prêmios pelo risco, evidenciando que a estratégia de alocação de investimento das EFPC varia conforme necessidade de cada entidade. Em média, o desempenho das EFPC foi positivo em relação ao benchmark com uma relação risco-retorno baixa, evidenciando que os gestores das EFPC poderiam assumir maiores riscos na alocação de suas carteiras, o que poderia, conforme o caso, proporcionar maiores retornos médios. O resultado obtido pela regressão linear multivariada indicou que dentre as variáveis que podem influenciar a performance, a Taxa de Administração, Idade da EFPC, e Número de Participantes apresentam significância estatística para explicar do desempenho das EFPC. Assim, conclui-se, sob a perspectiva da teoria de carteira, que a política de investimento das EFPC pode limitar a performance deixando as EFPC expostas a classe de ativos conservadores

Análise das variáveis que afetam o desempenho de carteira das entidades fechadas de previdência complementar brasileiras

This study investigated the variables that affect the performance of investment portfolios from Brazilian Private Pension Closed Entities (EFPC). In order to reach the objective, the Sharpe Ratio of 310 Brazilian EFPC was analyzed between the period from 2011 to 2018. In the first stage, we analyzed the variables Size, Number of Active Participants, Age, Administrative Fee, and Contribution Fee. In the second stage, the variables Administrative Fee and Contribution Fee were excluded of the tests due the number of missing values. The main results suggest that, on average, the EFPC performance was positive in relation to the benchmark. However, the annual risk-premium showed negative values in some years. Regarding the independent variables, the results suggested that Age, Diversification, Risk and Administrative Fee affected the EFPC performance. On one hand, the diversification showed a positive effect on performance; on the other hand, entities that assumed more risks during periods marked by lower returns of government bonds tended to show lower risk-adjusted returns. Such results suggest that the independent variables have diverse effect, depending on the need of EFPC regarding their actuarial target.O estudo investigou as variáveis que afetam o desempenho da carteira de investimento das Entidades Fechadas de Previdência Complementar (EFPC) no Brasil. Para alcançar o objetivo foi analisado o Índice de Sharpe de 310 EFPC brasileiras entre o período de 2011 a 2018. Na primeira etapa foram analisadas as variáveis Tamanho, Número de Participantes Ativos, Idade, Taxa Administrativa, Taxa de Carregamento, Diversificação e Risco. Na segunda etapa, as variáveis Taxa Administrativa e Taxa de Carregamento foram excluídas dos testes, em função do elevado número de missing values. Com base nos resultados constatou-se que, em média, o desempenho das EFPC no período foi positivo em relação ao benchmark. Entretanto, o prêmio pelo risco médio anual apresentou valores negativos durante alguns períodos. Na análise do efeito das variáveis, observou-se indícios de que a Idade, a Diversificação, o Risco e a Taxa Administrativa afetam o desempenho das EFPC. Por um lado, os resultados sugerem que a diversificação apresentou relação positiva com a performance ajustada ao risco; por outro lado, entidades que assumiram maiores riscos em períodos com menor remuneração dos títulos do governo tenderam a apresentar menor retorno ajustado ao risco. Tais resultados sugerem que as variáveis que afetam o desempenho apresentam efeitos diversos, o que passa a depender da necessidade das EFPC frente às suas metas atuariais.Este estudio investigó las variables que afectan el desempeño de la cartera de inversión de las Entidades Cerradas de Previsión Complementaria (EFPC) en Brasil. Para alcanzar el objetivo fue analizado el Índice de Sharpe de 310 EFPC brasileñas entre el período de 2011 a 2018. En la primera etapa se analizan las variables Tamaño, Número de Participantes Activos, Edad, Tasa Administrativa, Tasa de Cargamento, Diversificación y Riesgo. En la segunda etapa, las variables de Tasa Administrativa y Tasa de Cargamento se excluyeron de las pruebas, debido a la gran cantidad de valores faltantes. Con base en los resultados se constató que, en promedio, el desempeño de las EFPC en el periodo fue positivo con relación al benchmarking. Sin embargo, la prima de riesgo anual, en promedio, mostró valores negativos durante algunos períodos. En el análisis del efecto de las variables, se constató que Edad, Diversificación, Riesgo y Taxa Administrativa afectan el desempeño de las EFPC. Por un lado, los resultados sugieren que la diversificación se relacionó positivamente con el desempeño ajustado al riesgo; por otro lado, las entidades que asumieron mayores riesgos en períodos con menor rendimiento de los títulos del gobierno tendieron a mostrar rendimientos ajustados por riesgo más bajos. Estos resultados sugieren que las variables que afectan el rendimiento tienen diferentes efectos, lo que depende de la necesidad de EFPC y de sus objetivos actuariales

Criptomoedas e finanças: relação entre o retorno do Bitcoin e das principais moedas digitais

Bitcoin is a subject that has been attracted attention to the media and, in an incipient way, the academy, because of the value of trading in brokerage houses and exchanges around the world. Fact is that, from its user today, the Bitcoin has had an exponential growth, considered moreover as a bubble. Given this and other points, it is necessary to understand an interaction of Bitcoin with cryptocurrencies, as part of an alternative investment scenario. Therefore, the objective of this work was to verify if the return of Bitcoin and the main coders were correlated or behaved in a dispersed way between the years 2016 and 2017. By means of regression analysis, we searched for an association. The results pointed out as main cryptocurrencies in the market value, but an association of returns linked to Bitcoin. Given the lack of research such as the cryptocurrencies due to a recent series, the perspective of research such as discussions of the theoretical referential, the possibility that studies may have the same influence on cryptocurrencies.Um tema que tem trazido a atenção da mídia e de forma ainda incipiente na academia, tem sido o Bitcoin, isso por causa da disparara do valor negociado nas corretoras ou exchanges ao redor do mundo, fato é que desde sua concepção aos dias de hoje o Bitcoin teve um crescimento exponencial, considerado inclusive como uma bolha. Diante deste e outros pontos se faz necessário entender a interação do Bitcoin com as demais criptomoedas se consideradas em um cenário de alternativa de investimento. Diante disso o objetivo deste trabalho é verificar o retorno do Bitcoin e das principais criptomoedas são correlacionados ou se comportam de maneira dispersa entre os anos de 2016 e 2017. Por meio de análise de regressão se busca a verificação ou não desta associação. Os resultados apontaram que as principais criptomoedas em valor de mercado possuem sim uma associação de retornos atrelados ao Bitcoin. Dada a inexistência de pesquisas envolvendo as criptomoedas em virtude da temática recente, os resultados obtidos nesta pesquisa e as discussões do referencial teórico, abre-se oportunidades para que novos estudos possam contribuir no entendimento sobre as criptomoedas

Influência do perfil do Dark Triad dos acadêmicos do curso de ciências contábeis na qualidade das notas explicativas

The objective of this research is to analyze the influence of personality traits of Dark Triad of the accounting sciences students in the disclosure of the financial information presented in the explanatory notes. The sample used in the study consisted of 100 students from the evening and evening accounting courses of the sixth to eighth period of the Federal University of Espirito Santo (UFES). In relation to data collection procedures, the Short Dark Triad (SD3) questionnaire developed by Delroy Paulhus and Williams (2002) was applied to the three personalities of this triad (psychopathy, narcissism and Machiavellianism) with the inclusion of questions asked with based on CPC 26 related to the explanatory notes in the nine-day time period containing a total of 27 objective questions and an exploratory factorial analysis was made. As main results it was identified that 14 factors explained more than 80% of the variance of the model, while 8 factors would explain little more than 61% if the decision for decision making based on the latent root (eigenvalue). Thus, it is concluded that the range of eigenvalues is that it defines the use of a greater or lesser amount of factors that can explain the behavior of the students.O objetivo desta pesquisa é analisar a influência dos traços de personalidade do Dark Triad dos acadêmicos do curso de ciências contábeis na divulgação das informações financeiras apresentadas nas notas explicativas. A amostra utilizada no estudo foi constituída por 100 alunos do curso de ciências contábeis vespertino e noturno do sexto ao oitavo período da Universidade Federal do Espirito Santo (UFES). Em relação aos procedimentos de coleta de dados, foi feita a aplicação do questionário Short Dark Triad (SD3) desenvolvido por Delroy Paulhus e Williams (2002) sobre as três personalidades dessa tríade (psicopatia, narcisismo e maquiavelismo) com a inclusão de perguntas feitas com base no CPC 26 relacionadas as notas explicativas no período de tempo de nove dias contendo um total de 27 questões objetivas e, foi feita uma análise fatorial exploratório. Como principais resultados foram identificados que 14 fatores explicariam mais de 80% da variância do modelo, enquanto 8 fatores explicariam pouco mais de 61% se a decisão para tomada de decisão com base na raiz latente (autovalor). Assim, conclui-se que o intervalo de autovalores é que define a utilização de uma maior ou menor quantidade de fatores que consigam explicar o comportamento dos estudantes