What Determines the Access to Credit by SMEs in Argentina?

This work discusses the determinants of the access to credit for a sample of about 140 Argentine small and medium firms, based on a unique database gathered by the Union Industrial Argentina in 1999. Among other findings, the evidence shows that the acceptance of overdraft lines at high interest rates and very short maturity is an important factor regarding the probability of getting a bank loan, while the availability of collateral does not seem to affect such probability. All in all, the results appear to be consistent with a risk taking behavior by banks in their loan policy toward this set of firms, an observation seemingly at odds with the conservative strategy that presumably banks follow.

Corporate Governance and Ownership: Measurement and Impact on Corporate Performance and Dividend Policies in Argentina.

The goal of this paper is twofold. First, we put together, for the first time, quantitative measures on the quality of the corporate governance and the ownership structure for 65 non-financial listed companies in Argentina with information for 2003-2004. A wide array of official and private sources were used to this purpose. In a nutshell, companies seem to be poorly governed vis-à-vis international practices. In turn, ownership appears to be quite concentrated at the level of the largest ultimate shareholder, but separation of control and cash flow rights prevails in less than half of the companies, with pyramiding being the main mechanism to create such wedge. Second, we put to the test the predictions of recent theories linking those measures with corporate performance and dividend policy in 2000-2003. Concerning performance, the results point to a sizable and robust effect of our governance measure on both the return on assets and Tobin’s q. Moreover, the separation of control and cash flow rights for the largest shareholder –an indicator of the incentives to expropriate minority shareholders- hinders performance directly, and also attenuates the beneficial impact from good governance rules. When it comes to dividends, only our governance measure appears to exert a positive and marked effect on the cash dividend-to-cash flow ratio. However, the estimates prove to be fragile to the inclusion of some additional controls correlated to governance.

Un modelo de consistencia macroeconómica para Guatemala

El propósito de este trabajo es diseñar un modelo macroeconómico para Guatemala, a los efectos de utilizarlo en las tareas de análisis llevadas a cabo por el Banco Interamericano de Desarrollo (BID). Con este objetivo en mente, el modelo reúne las cualidades de i) consistencia, ii) valor predictivo, y iii) operatividad y versatilidad. El modelo utiliza como insumo información trimestral y anual para el período 1991-2005, y arroja predicciones anuales para el quinquenio 2006-2010.

Un modelo de consistencia macroeconómica para Costa Rica

El propósito de este trabajo es diseñar un modelo macroeconómico para Costa Rica a los efectos de utilizarlo en las tareas de análisis llevadas a cabo por el Banco Interamericano de Desarrollo (BID). Con este objetivo en mente, el modelo reúne las cualidades de i) consistencia, ii) valor predictivo, y iii) operatividad y versatilidad. El modelo utiliza como insumo información trimestral y anual para el período 1991-2005, y arroja predicciones anuales para el quinquenio 2006-2010.

Determinants and Consequences of Financial Constraints Facing Firms in Argentina

In the 1990s Argentina implemented an ambitious structural reform program that brought about profound changes in the economy. The monetary and exchange rate regimes and the banking sector were no exception. In fact, during that decade the country displayed a unique combination of characteristics: 1. The exchange rate/monetary regime was a currency board between 1991 and 2001. 2. There were no obstacles to capital flows and tighter prudential regulations were introduced. 3. Private portfolios and banks` balance sheets were highly dollarized.

Dolarización y Pobreza en Ecuador

El presente estudio cuantifica el efecto directo de la dolarización sobre la pobreza en Ecuador. Para ello, en base a información de la Encuesta de Condiciones de Vida para 1999 y 2005/6, se corren microsimulaciones para evaluar cuatro canales directos de transmisión entre dolarización y pobreza, a saber: (1) el cambio en la estructura de empleo y salarios a favor de bienes no transables, atribuible a la apreciación del tipo de cambio real; (2) el cambio de la estructura de gasto de los hogares a favor de bienes transables, por idéntico motivo; (3) la pérdida de poder adquisitivo de las remesas del exterior; y (4) la expansión del crédito de la mano de la estabilidad y crecimiento post-dolarización. La dolarización parece haber tenido un significativo efecto reductor de la pobreza, explicando entre el 22% (pobreza moderada) y el 31% (pobreza extrema) de la caída total observada en el headcount. Para el caso de la brecha, estos valores ascienden a 27% y 40%. La mayor incidencia la ha tenido el abaratamiento de los bienes transables en la canasta de consumo (responsable del 64% del efecto total) y la reasignación laboral hacia el sector no transable (32% del efecto total). Tanto el efecto positivo del crédito como el negativo de las remesas resultaron relativamente bajos. Por otra parte, regresiones logit revelan que la probabilidad de ser pobre fue 10 puntos porcentuales inferior en 2005/6 respecto a 1999, sugiriendo que los factores macroeconómicos han jugado un papel significativo en la reducción observada de los niveles de pobreza. Si bien el veredicto sobre la dolarización resulta positivo en términos de pobreza, es indudable que reducciones adicionales requerirán el logro de altas tasas de crecimiento a nivel agregado que beneficien a los sectores de menores ingresos.