Corporate Finance in Europe from 1986 to 1996

After publishing its first report in September 1997, the Own Funds Working Group, in agreement with the European Committee of Central Balance Sheet Offices, decided to continue its work in order to gain a better understanding of the differences in financing structures between countries. To this end, the Group decided firstly to broaden the review period from 1986 to 1996. The compilation of figures and ratios over a longer period is advantageous in a number of ways. It not only enables an assessment of trends in financing structures in each country, but also of any changes in the ranking of the different countries involved. Furthermore, it gives an insight into the influence of cyclical and structural factors on this ranking. The Group also set itself the objective of not only taking a closer look at the influence of institutional factors The study was based, as the previous study, on incorporated companies (partnerships and sole proprietorships are therefore excluded) of the manufacturing industry, which is uniformly defined across all the countries. Once again, five size brackets according to turnover expressed in euros are analyzed. The size-based approach is essential because the aggregate values conceal the diversity of the situations in the various countries, especially in Germany where the results are strongly influenced by large firms. The two statistical parameters used are the weighted mean and the median. Moreover, to gain a better understanding of the influence of financing needs, assets have been broken down into their main items. As previously, efforts have been made to align methodologies so that the analyses cover variables that are as homogenous as possible from country to country.corporate finance, capital structure, europe, financial systme, credit, bankrutcy

Equity of European Industriel Corporations from 1991 to 1993

Throughout the Member States of the European Union, economic policy debate has centred on the terms of corporate financing, and in particular on whether the companies of each country have sufficient equity to compete in a single market. Moreover, faced with the risk of corporate insolvency, credit institutions consider a certain equity level to be one of several indicators of creditworthiness. Given this situation and within the framework of the work of the European Committee of Central Balance Sheet Offices, Germany, Austria, Spain, France and Italy and the second General Directorate of the European Commission invited a working group , to compare the f-inancial autonomy of European industriel companies. This study covered the period 1991 to 1993 and examined several issues. Do corporate equity levels vary according to the country ? Do these levels vary according to company size, regardless of the country? Do small companies have a specific position in each country? This study is based on an évaluation of corporate solvency, given that equity is used by companies and their financial partners to control risk exposure. After a brief reminder of the role of equity, the study sums up the research conducted since the publication in 1958 of the paper by Modigliani and Miller and gives a critical analysis of the empirical findings of intenational comparisons. All such research must begin by identifying and solving the financial and statistical methodological problems inherent to comparisons of the financing conditions of different countries. The work conducted gives rise to clear conclusions. - Corporate equity levels vary from country to country. These differences are at least partially related to variations in taxation, bankruptcy regulations, the organization of the banking system, the relationship between banks and companies and the financing practices of each country. - An overall analysis is insufficient and must be complemented by an analysis by company size. - The situation of the companies in each country can not be evaluated without taking into account financial requirements. - In France, regardless of the size of the company, the share of equity in overall financial resources appears larger than in other countries. Moreover, the difference between the equity of small and medium-sized companies and that of large corporations is narrower than in Germany or Austria. It should also be noted that this company classification is relatively recent in France.

Dégradation et redressement de la situation des entreprises françaises entre 1973 et 1986 : un essai de synthèse

Rückläufige Entwicklung und Sanierung der Geschäftslage der französischen Unternehmen zwischen 1973 und 1986 : Versuch einer Synthèse. Die Entwicklung der Finanzlagederfranzösischen Unternehmen seiti 973 isteinerder für die makroökonomische Lage ausschlaggebendenFaktorengewesen.Hinsichtjich des UmfangsundderDauerstehtdie Période des Rückgangsder Ertragslage in weitgehendem Zusammenhang mit dem Rückgang der Geschäftstätigkeit auf den Außenmärkten, aber auch auf dem Innenmarkt. Der 1984 eingetretene Umschwung in der Entwicklung der Gewinnspanne stelltebenfalls eineentscheidendeTatsachedar.derenAuswirkungenerstdannvollzumTragenkommen.wenndieUngleichgewichte in den Abschlußrechnungen ausgeglichen sind. Der vorliegende Artikel, der für die im Juni 1988 zusammengetretene Kommission für volkswirtschaftliche Gesamtrechnung vorbereitet wurde, zielt darauf ab, die Gesamtheit der Informationen, die über die Lage der Unternehmen und die Entwicklung seit 1973 verfügbar sind, zusammenzufassen. Auf der Grundlage von makroökonomischen und firmenindividuellen Daten versucht er, die Ursachen der verschlechterten Ertragslage der Unternehmen und die Charakteristika des 1984 begonnenen Sanierungsprozesses zu be- schreiben und zu erklären.The Decline and Recovery of French Business Between 1973 and 1986: an Attempted Synthesis. The evolution of the financial situation of French companies since 1973 has been one of the determining factors in the macroeconomic situation. The magnitude and the duration of the decline in French business accounts are largely linked to a deterioration of French position in foreign trade, but also on the domestic market. The turnaround in the profit ratios of French companies that occurred in 1984 likewise constitutes a crucial factor whose consequences will not be fully appreciated until the balance sheet disequilibriums have been eliminated. The article, prepared for the June 1988 session of the Commission des Comptesde la Nation (National Accounts Commission), attemps to synthesise all of the available data on the evolving situation of French companies since 1973. Using both macroeconomic and individualised data, it seeks to describe and explain the causes of the decline in French business and the nature of the current recovery process that began in 1984.Dégradation et redressement de la situation des entreprises françaises entre 1973 et 1986 : un essai de synthèse. L'évolution de la situation financière des entreprises françaises depuis 1 973, a été l'un des facteurs déterminant de la situation macroéconomique. Par son ampleur et sa durée, la période de détérioration de leurs comptes est largement liée à la dégradation de nos performances sur les marchés extérieurs, mais aussi sur le marché national. Le retournement dans l'évolution du taux de marge intervenu en 1984 constitue de la même façon une donnée cruciale, dont les conséquences ne joueront pleinement qu'une fois résorbés les déséquilibres bilantiels. Préparé pour la Commission des Comptes de la Nation de juin 1988, le présent article vise à synthétiser l'ensemble des informations disponibles sur la situation des entreprises et son évolution depuis 1973. Il cherche à décrire et expliquer, à partir de données macroéconomiques et individuelles, les causes de la dégradation des comptes des entreprises et la nature du processus de redressement en cours depuis 1984.Degradation y recuperación de la situación de las empresas francesas entre 1973 y 1986 : un intento de sintesis. La evolución de la situación financiera de las empresas francesas desde 1973, ha sido uno de los factores determinantesde la situación macroeconómica. Por sumagnitud yduración.el período de deterioración de suscuentas se encuentra ligada de modo estrecho a la degradación de nuestros resultados en los mercados exteriores, pero también en el mercado nacional. El cambio total en la evolución del margen en 1984 constituye de la misma manera un dato crucial, cuyas consecuencias se dejarán sentir plenamente sólo cuando se hayan enjugado los desequilibrios de los balances. El presente artículo ha sido elaborado para la Comisión de Cuentas de la Nación de Junio de 1988 con el propósito desintetizar el conjunto de informaciones disponibles sobre lasituación de las empresas y la evolución desde 1973. Prétende describir y explicar, a partir de datos macroeconómicos e individuales, las causas de la degradación de las cuentas de las empresas y la índole del proceso de recuperación pendiente desde 1984.Gagey Frédéric, Devilliers Michel, Delbreil Michel, Poncet Pierre, Zaidman Catherine, Allard Dominique, Allard Patrick, Chevallier Jean-Yves, Demotes-Mainard Magali, Legendre François, Morin Pierre. Dégradation et redressement de la situation des entreprises françaises entre 1973 et 1986 : un essai de synthèse . In: Économie & prévision, n°88-89, 1989-2-3. Etudes du comportement des entreprises. pp. 11-23

Raymond Queneau. Le mystère des origines

Regardez ces passants qui se promènent au Havre, sur le boulevard Maritime, au début du siècle dernier. Observez ces deux femmes qui sont en sortie, un de ces dimanches de la vie, une ombrelle à la main, venant de Sainte-Adresse. Leur mystère est sans origine et sans fin. Et pourtant l'écriture ne va cesser de faire ce retour en amont vert sa propre origine. Raymond Queneau a quitté Le Havre à dix-sept ans mais son œuvre y retourne et ne cesse d'interroger ce point inouï où l'origine à la fois se révèle et se dérobe. Et voici que nous aussi, dans cet hommage que sa Ville Natale rend à l'écrivain, nous scrutons les figures multipliées de l'origine : écriture autobiographique, généalogie des personnages, genèse du texte, métaphysique cachée, archéologie du savoir, origine des langues, archétypes de l'inconscient, Eros et le Rêve... Dans ce tourbillon sans fin qui gravite autour de l'énigme de la création littéraire, nous sommes à notre tour inspirés par l'attraction d'un invisible trou noir dont l'absence nous fascine. Point de non-retour et pourtant vers lequel on ne peut qu'essayer de faire retour : tel est le mystère des origines

L'Ouest-Éclair

Ce n'est pas coutume dans notre France centralisée, le premier quotidien « national » n'est pas parisien, mais régional. Rennes, 2 août 1899 : dans la torpeur de l'été et les passions du procès Dreyfus, paraissaient les 1 800 exemplaires d'un nouveau journal s'ajoutant aux quatre quotidiens déjà publiés dans la ville. Derrière cette feuille de quatre pages, fabriquée dans des conditions artisanales, un petit groupe de turbulents « abbés démocrates », emmenés par l'abbé Trochu, par un jeune avocat brestois, Emmanuel Desgrées du Lou et par une poignée de notables rennais. Quel rapport entre les deux événements ? Le passant trouve la réponse au 38 de la rue du Pré-Botté à Rennes : la rédaction locale d'Ouest-France occupe l'ancien immeuble de L'Ouest-Éclair. S'il s'agit bien de deux entreprises différentes, au sens substantiel, depuis la rupture d'août 1944, il reste qu'Ouest-France a récupéré alors plus que l'immeuble et le matériel : l'héritage doctrinal et le lectorat de L'Ouest-Éclair, lequel n'avait pas tardé à accéder, dès avant la Première Guerre mondiale, aux tout premiers rangs des quotidiens de province, rayonnant sur tout l'Ouest armoricain. Le secret de celle réussite tenait sans doute à un double pari. Pari entrepreneurial : celui du passage au stade de l'entreprise industrielle et de la modernité technique, sans renier les valeurs du catholicisme social, au principe de l'expérience. Pari éditorial : contribuer à faire accepter la République dans une région qui, les souvenirs de la Révolution et de la chouannerie aidant, était loin d'y être partout disposée. La véritable synthèse historique sur l'histoire de L'Ouest-Éclair, jusqu'ici lue souvent de façon unilatérale à travers les souvenirs de Paul Delourme (l'abbé Trochu), est encore sans doute prématurée. Mais ce centenaire a cependant poussé une équipe d'historiens à procurer quelques éclairages sur les débuts d'une aventure de presse sans guère d'équivalent ailleurs en France