Combinación de Proyecciones para el Precio del Petróleo: Aplicación y Evaluación de Metodologías

This paper conducts an exhaustive out-of-sample forecasting evaluation exercise for the monthly price of crude oil between 1992 and 2011. The idea is to identify the forecasting strategy that results in the “best” forecasts in terms of mean forecasting error. To this end, a wide variety of econometric models as well as future prices are tested for different forecasting horizons in an individual manner, as well as combined. We find that for short horizons (1 and 3 months), an ARIMA specification results in smaller forecasting errors, but for longer horizons (6-24 months), future prices outperform other models. All models are found to underestimate the true price of oil, on average. The combination of these individual models only yields smaller forecasting errors when compared to the “best” individual strategy in a restricted sample ending in 2005. Nevertheless, when we tabulate the number of times one strategy yields the largest forecasting error compared to other alternatives, combinations of forecasts never yields the highest absolute error except one month ahead. These results are robust to the sample selection.

Efectos de la Exención Tributaria a las Ganancias de Capital en el Precio de las Acciones en Chile

La Reforma al Mercado de Capitales de 2001 en Chile (MK I), estableció la exención del impuesto a la renta para las ganancias de capital provenientes de la enajenación de acciones con presencia bursátil mayor al 25%. Los objetivos de la reforma eran aumentar la participación, la profundidad y la liquidez en el mercado local de acciones. Sin embargo, no es evidente cuál es el efecto que tiene una rebaja tributaria en el precio de las acciones ya que hay dos efectos que actúan en sentido contrario. Por un lado, hay un efecto de capitalización que lleva a un aumento en los precios. Por otro lado, hay un efecto lock-in que lleva a una reducción en los precios. Determinar cuál efecto domina es, por lo tanto, una pregunta que debe responderse empíricamente. Este trabajo contribuye a responder esa pregunta, determinando empíricamente los efectos que tuvo la exención tributaria introducida en 2001 en el precio de las acciones en Chile. Utilizando un estimador de diferencias en diferencias, los resultados muestran un impacto anticipado promedio de alrededor de -14% en el precio de las acciones que se cotizan en la Bolsa de Santiago frente a la futura exención tributaria. La elasticidad del precio respecto a la tasa de impuesto, entre 0.006 y 0.01, es mucho menor a la estimada en la literatura económica para otros países a partir de reformas similares, donde la elasticidad fluctúa entre 0.20 y 0.27. Sin embargo, es de magnitud similar a la elasticidad estimada para períodos de tiempo donde el efecto lock-in domina.Ganancias de Capital, Incidencia Tributaria, Mercado de Capitales, Precio de Acciones.

Implementing quantile selection models in Stata

In this article, we describe qregsel, a community-contributed command that implements a copula-based sample-selection correction for quantile regression recently proposed by Arellano and Bonhomme (2017, Econometrica 85: 1–28). The command allows the user to model selection in quantile regressions by using either a Gaussian or a one-dimensional Frank copula. We illustrate the use of qregsel with two examples. First, we apply the method to the fictional dataset used in the Stata Base Reference Manual for the heckman command. Second, we replicate part of the empirical application of the original article using data for the United Kingdom that cover the period 1978–2000 to compare wages of males and females at different quantiles

Intégration aux marchés financiers internationaux et lissage de la consommation : observations récentes en Amérique latine

Integration to international financial markets and consumption smoothing : recent evidence from Latin America Integration to international financial markets (IIFM) in Latin America has not been easy. The experience reviewed of Argentina, Brazil, Chile and Mexico shows that financial integration is not an easily achieved goal. The institutional framework and the macroeconomic and financial policies affect the sustainability of integration. There are three approaches to assess the effect of IIFM on economic performance. One is via a decrease in the cost of borrowing in international markets compared with autarchy. The other is that IIFM could also be a channel for economic growth as it may affect productivity growth. We examine a third approach, the impact of IIFM in terms of allowing for a more smoothed consumption path. We find that consumption volatility has decreased in Brazil, Chile and Mexico, countries that have been consistently improving their IIFM, while it has increased in Argentina, country that after the end of its fixed exchange rate experiment, has been detaching itself from international financial markets. In the context of the global financial crisis, the paper shows that financial integration can deliver tangible benefits, provided appropriate institutions and macroeconomic policies are in place. Classification JEL : E2, E6, F3, O1, O54.L’intégration aux marchés financiers internationaux (IMFI) en Amérique latine n’a pas été aisée. Les expériences étudiées de l’Argentine, du Brésil, du Chili et du Mexique montrent que l’intégration financière n’est pas un objectif facile à atteindre. Le cadre institutionnel et les politiques macroéconomiques et financières affectent la durabilité de l’intégration. Trois approches sont possibles pour évaluer les effets de l’IMFI sur la performance économique. La première est une réduction du coût des emprunts sur les marchés internationaux comparé à l’autarcie. La deuxième serait que l’IMFI puisse être également un moyen de croissance économique dans la mesure où elle peut affecter la croissance économique. Nous examinons une troisième approche, qui est de mesurer l’impact de l’IMFI dans le lissage de la consommation. Nous observons que la volatilité de la consommation a diminué au Brésil, au Chili et au Mexique, pays qui ont constamment amélioré leur IMFI, alors qu’elle a augmenté en Argentine, un pays qui après la fin de son expérience de taux de change fixe se tient à l’écart des marchés financiers internationaux. Dans le contexte de la crise financière mondiale, l’article montre que l’intégration financière peut apporter des bénéfices tangibles, à condition qu’existent des institutions et des politiques macroéconomiques adaptées. Classification JEL : E2, E6, F3, O1, O54.Larrain Guillermo, Siravegna Mariel, Yañez Guillermo. Intégration aux marchés financiers internationaux et lissage de la consommation : observations récentes en Amérique latine . In: Revue d'économie financière, n°95, 2009. Les pays émergents, Mondialisation et crise financière. pp. 87-108