Fusioni ed acquisizioni: determinanti ed effetti in un confronto europeo

Il lavoro analizza il processo di riallocazione della proprietà nei settori manifatturieri di 16 paesi europei nel biennio 2006-2007, concentrandosi sullo studio dei fattori istituzionali, settoriali e tecnologici alla base di fusioni ed acquisizioni. In particolare si esaminano le determinanti e gli effetti di tali operazioni in termini di performance per le imprese acquirenti. Dai risultati ottenuti emerge che le operazioni di fusione ed acquisizione risultano più frequenti nei paesi in cui la proprietà azionaria è frammentata e il mercato per il controllo societario, come previsto dall’ampia letteratura sulla corporate governance, agisce da meccanismo correttivo nei casi di inefficiente gestione delle imprese. Dal punto di vista settoriale, la frequenza dei takeover è maggiore nelle industrie meno tradizionali, quali la chimica e l’elettronica, e più in generale nei settori in cui il ruolo chiave ai fini dell’innovazione è giocato dall’attività interna di R&S. Inoltre emerge che la maggior parte delle società acquirenti europee è di grande dimensione in termini di fatturato, e sono proprio le imprese più grandi ad intraprendere con maggior frequenza operazioni di M&A. A parità di condizioni, un paese con una base industriale ampia e frammentata in tante piccole e medie unità aziendali risulta quindi meno attivo di altri nel mercato delle acquisizioni societarie. Le imprese acquirenti europee presentano prima dell’acquisizione profili reddituali e finanziari migliori e risultano più dotate di intangible assets delle imprese del campione di controllo; l’acquisizione, inoltre, non sembra avere, in generale, nel breve periodo, effetti positivi sulle performance delle imprese acquirenti. Tuttavia, l’acquisizione appare produrre effetti positivi sul versante della produttività e degli intangible assets, segnalando che uno degli obiettivi delle imprese nell’intraprendere un’acquisizione è quello di sfruttare complementarietà o sinergie nelle attività “invisibili”.Mergers and Acquisitions, Innovation, Technological regimes, Corporate governance

Preventive and Remedial Actions in Corporate Reporting Among “Addiction Industries”:Legitimacy, Effectiveness and Hypocrisy Perception

The adoption and reporting of CSR policies have important ethical and managerial implications that need scrutiny. This study answers the call of CSR scholars for further studies in controversial sectors by focusing on the voluntary reporting practices of companies that market products or services that generate addiction among consumers. It contributes to the debate on organizational legitimacy and corporate reporting by empirically analyzing whether and how corporations in the tobacco, alcohol and gambling industries disclose their CSR actions and what reactions such disclosures generate in stakeholders. Drawing on legitimacy theory and organizational façades, we apply a consequent mixed-methods design (initiation approach) built on (i) a content analysis of reports prepared by a large set of companies listed on the European, British, US, Canadian, Australian and New Zealand stock exchanges and (ii) an experiment on how different actions taken by the companies (preventive vs. remedial) elicit different perceptions of company hypocrisy and action effectiveness. While previous analyses have focused on “sin” or “harm” industries, this is one of the first to assess how companies account for “addiction”, which is more difficult for them to report and legitimate due to long-term negative consequences. This study contributes to the literature on the instrumental use of CSR reporting by empirically investigating how addiction companies shape their organizational façades and manage organizational legitimacy through disclosure. Moreover, the experimental evidence advances the knowledge of how cognitive mechanisms influence stakeholders in terms of legitimacy assessment and the perceived hypocrisy/effectiveness of CSR disclosur