Short-term effects of analysts recommendations in Spanish blue chips returns and trading volumes

The purpose of this paper is to investigate the effects of stock recommendations in returns and trading volumes. Unlike previous research we have investigated the five most usual types of recommendations: buy, outperform, hold, underperform and sell. The methodology we propose is also different from previous studies. From our results we conclude that positive (negative) abnormal returns are associated to positive (negative and neutral) recommendations, the day of publication of the recommendation and the day before, but not the day after publication. We also document an asymmetry in the effect of recommendation on the stock trading volume, following the sign of the recommendation

Audit tenure and audit Qualifications in a low litigation risk setting: An analysis of the Spanish market

The main role of the external auditor in the classical corporate governance scheme is to verify the accounting information provided by the firms' managers. Lengthy audit engagements are viewed as a main threat to preserve auditor independence, and therefore regulators have established mandatory rotation rules in many countries worldwide. Researchers, however, have addressed the analysis of audit independence mainly by evaluating the role of the auditor not as an accounting verifier but as a substitute of bankruptcy prediction models. Our results show that the likelihood of audit qualifications decreases with audit tenure. This result is robust to the inclusion in the model of a proxy of accounting quality. Therefore, the potential explanation for this finding based on higher accounting quality associated to lengthy audit engagements is rejected. This threat to the independence of the external auditor has not been considered in the mandatory rotation rules established in most countries that only requires the rotation of the audit partner.La principalfunción del auditor externo en el esquema de gobierno corporativo clásico es el de verificar la información contable proporcionada por los gerentes de las empresas. Las relaciones largas de auditoría se consideran una amenaza importante para preservar la independencia del auditor. En consecuencia, los reguladores han establecido normas de rotación obligatoria en muchos países del mundo. Los investigadores, sin embargo, han abordado el análisis de la independencia del auditor, principalmente mediante la evaluación de su función no como un verificador de la contabilidad de la empresa, sino como un sustituto de los modelos de predicción de quiebra. Nuestros resultados muestran que la probabilidad recibir informes de auditoría con salvedades disminuye en función del número de años que el auditor lleva auditando a la empresa. Este resultado es robusto a la inclusión en el modelo de una proxy de la calidad de la contabilidad. Por lo tanto, se rechaza la posible explicación de este resultado a partir de la mayor calidad de la contabilidad que se logra en relaciones largas de auditoría. Esta amenaza a la independencia del auditor externo no ha sido considerada en las reglas de rotación obligatoria establecidas en la mayoría de los países que solo requieren la rotación del socio pero no de la firma de auditoría

Efectos a corto plazo de las recomendaciones de los analistas en las rentabilidades y volúmenes de negociación de las principales empresas españolas

The purpose of this paper is to investigate the effects of stock recommendations in returns and trading volumes. Unlike previous research we have investigated the five most usual types of recommendations: buy, outperform, hold, underperform and sell. The methodology we propose is also different from previous studies. From our results we conclude that positive (negative) abnormal returns are associated to positive (negative and neutral) recommendations, the day of publication of the recommendation and the day before, but not the day after publication. We also document an asymmetry in the effect of recommendation on the stock trading volume, following the sign of the recommendation.El objetivo de este trabajo es investigar los efectos de las recomendaciones bursátiles en las rentabilidades y los volúmenes de negociación. A diferencia de las investigaciones anteriores, nos hemos centrado en los cinco tipos de recomendaciones más habituales: comprar, sobreponderar, mantener, infraponderar y vender. La metodología que proponemos es también diferente a la utilizada en las investigaciones previas. Los resultados muestran la existencia de rentabilidades anormales positivas (negativas) asociadas a recomendaciones favorables (negativas y neutrales), el día de la publicación de la recomendación y el día anterior, pero no el día después. Constatamos también la existencia de una asimetría en los efectos de la recomendación en los volúmenes de negociación, en función del signo de la recomendación

Efecto de la duración del contrato de auditoría en la recepción de informes cualificados: nueva evidencia para el mercado español

The 2010 Green Paper on Audit Policy by the European Commission has explicitly questioned the sufficiency of audit rotation rules established by European Union Members to guarantee auditor independence. In addition, the Paper clearly states that more research is needed regarding the effects of long audit tenures on independence. In this article, we have replicated the research by Ruiz-Barbadillo, Gómez-Aguilar, and Biedma (2005) about the effects of audit firm tenure on independence with more updated data. However, unlike them, we have performed panel data estimations instead of pooled regression. Our approach allows for a better control of individual unobserved heterogeneity, thus reducing potential problems caused by omitted variable bias. While Ruiz-Barbadillo et al. reported an unexpected positive effect of tenure on the likelihood of audit qualifications, we do not show any significant effect of tenure on the opinion of the audit report. Our results are robust to various sensitivity analyses.El Libro Verde sobre Política de Auditoría elaborado por la Comisión Europea en 2010 ha puesto en duda la suficiencia del marco regulatorio actual de la auditoría vigente en la Unión Europea para garantizar adecuadamente la independencia del auditor. Además, el documento reconoce explícitamente la necesidad de más investigación sobre los efectos en la independencia del auditor de relaciones de auditoría que se perpetúan en el tiempo. En este artículo, hemos replicado, con datos más actuales, la investigación de Ruiz-Barbadillo et al. Sin embargo, a diferencia de ellos, hemos utilizado un enfoque de datos de panel en lugar de una regresión agrupada. Nuestra aproximación permite controlar mejor los problemas derivados de la heterogeneidad no observada, reduciendo los problemas de sesgo debido a la omisión de variables. Ruiz-Barbadillo et al. obtuvieron el resultado inesperado que a mayor número de años auditados por un mismo auditor más probable era que el informe de auditoría presentara salvedades. Nuestros resultados, por el contrario, no muestran ningún efecto significativo de la duración de la relación con el auditor en la opinión del informe de auditoría. Los resultados obtenidos son robustos a los análisis de sensibilidad que se han realizado

Audit tenure and audit qualifications in a low litigation risk setting: an analysis of the spanish market

The main role of the external auditor in the classical corporate governance scheme is to verify the accounting information provided by the firms’ managers. Lengthy audit engagements are viewed as a main threat to preserve auditor independence, and therefore regulators have established mandatory rotation rules in many countries worldwide. Researchers, however, have addressed the analysis of audit independence mainly by evaluating the role of the auditor not as an accounting verifier but as a substitute of bankruptcy prediction models. Our results show that the likelihood of audit qualifications decreases with audit tenure. This result is robust to the inclusion in the model of a proxy of accounting quality. Therefore, the potential explanation for this finding based on higher accounting quality associated to lengthy audit engagements is rejected. This threat to the independence of the external auditor has not been considered in the mandatory rotation rules established in most countries that only requires the rotation of the audit partner

The influence of size on cost behaviour associated with tactical and operational flexibility

This paper contributes with an empirical analysis, using a sample of farms, on the influence of size on cost behaviour under operational and tactical flexibility. Results indicate that small farms behave advantageously with respect to biggest farms in situations of operational and tactical flexibility. On the one hand, the increase in indirect costs with product diversification is higher in bigger farms than in smaller. On the other hand, while most farms are flexible enough to avoid cost stickiness, the biggest face considerable rigidities in downsizing indirect costs when activity decreases.Este trabajo realiza un análisis empírico sobre la influencia del tamaño en el comportamiento de los costes ante las dos situaciones típicas de flexibilidad operativa y táctica, mediante una muestra de explotaciones agrícolas. Los resultados indican que las explotaciones pequeñas presentan ventaja comparativa en las situaciones de flexibilidad operativa y táctica. El incremento de los costes indirectos ocasionado por la diversificación de productos aumenta con el tamaño de las explotaciones. Por otro lado, las explotaciones agrícolas más grandes presentan rigideces que impiden que los costes indirectos disminuyan en la misma medida cuando la actividad decrece que cuando ésta crece

Tenencia de auditorías y calificaciones de auditorías en un ambiente de bajo riesgo de litigios. Un análisis del mercado español

The main role of the external auditor in the classical corporate governance scheme is to verify the accounting information provided by the firms’ managers. Lengthy audit engagements are viewed as a main threat to preserve auditor independence, and therefore regulators have established mandatory rotation rules in many countries worldwide. Researchers, however, have addressed the analysis of audit independence mainly by evaluating the role of the auditor not as an accounting verifier but as a substitute of bankruptcy prediction models. Our results show that the likelihood of audit qualifications decreases with audit tenure. This result is robust to the inclusion in the model of a proxy of accounting quality. Therefore, the potential explanation for this finding based on higher accounting quality associated to lengthy audit engagements is rejected. This threat to the independence of the external auditor has not been considered in the mandatory rotation rules established in most countries that only requires the rotation of the audit partner.La principal función del auditor externo en el esquema de gobierno corporativo clásico es el de verificar la información contable proporcionada por los gerentes de las empresas. Las relaciones largas de auditoría se consideran una amenaza importante para preservar la independencia del auditor. En consecuencia, los reguladores han establecido normas de rotación obligatoria en muchos países del mundo. Los investigadores, sin embargo, han abordado el análisis de la independencia del auditor, principalmente mediante la evaluación de su función no como un verificador de la contabilidad de la empresa, sino como un sustituto de los modelos de predicción de quiebra. Nuestros resultados muestran que la probabilidad recibir informes de auditoría con salvedades disminuye en función del número de años que el auditor lleva auditando a la empresa. Este resultado es robusto a la inclusión en el modelo de una proxy de la calidad de la contabilidad. Por lo tanto, se rechaza la posible explicación de este resultado a partir de la mayor calidad de la contabilidad que se logra en relaciones largas de auditoría. Esta amenaza a la independencia del auditor externo no ha sido considerada en las reglas de rotación obligatoria establecidas en la mayoría de los países que solo requieren la rotación del socio pero no de la firma de auditoría

The influence of size on cost behaviour associated with tactical and operational flexibility

This paper contributes with an empirical analysis, using a sample of farms, on the influence of size on cost behaviour under operational and tactical flexibility. Results indicate that small farms behave advantageously with respect to biggest farms in situations of operational and tactical flexibility. On the one hand, the increase in indirect costs with product diversification is higher in bigger farms than in smaller. On the other hand, while most farms are flexible enough to avoid cost stickiness, the biggest face considerable rigidities in downsizing indirect costs when activity decreases.Este trabajo realiza un análisis empírico sobre la influencia del tamaño en el comportamiento de los costes ante las dos situaciones típicas de flexibilidad operativa y táctica, mediante una muestra de explotaciones agrícolas. Los resultados indican que las explotaciones pequeñas presentan ventaja comparativa en las situaciones de flexibilidad operativa y táctica. El incremento de los costes indirectos ocasionado por la diversificación de productos aumenta con el tamaño de las explotaciones. Por otro lado, las explotaciones agrícolas más grandes presentan rigideces que impiden que los costes indirectos disminuyan en la misma medida cuando la actividad decrece que cuando ésta crece