In Search of Leading Indicators of Economic Activity in Germany

In this paper we present two new composite leading indicators of economicactivity in Germany estimated using a dynamic factor model with and withoutregime switching. The obtained optimal inferences of business cycle turningpoints indicate that the two-state regime switching procedure leads to asuccessful representation of the sample data and provides an appropriatetool for forecasting business conditions.business cycles, leading indicators, turning points, Markovswitching, Germany

Explaining the US Bond Yield Conundrum

We analyze if and to what extent fundamental macroeconomic factors, temporary influences or more structural factors have contributed to the low levels of US bond yields over the last few years. For that purpose, we start with a general model of interest rate determination. The empirical part consists of a cointegration analysis with an error correction mechanism. We are able to establish a stable long-run relationship and find that the behavior of bond yields, even during the last two years, can well be explained. Alongside the more traditional macroeconomic determinants like core inflation, monetary policy and the business cycle, we also include foreign holdings of US Treasuries. The latter should capture the frequently mentioned structural effects on long-term interest rates. Finally, our bond yield equation outperforms a random walk model in different forecasting exercises.bond yields; interest rates; cointegration; inflation; forecasting

Ökonometrische Schätzung eines Frühindikators der Konjunkturentwicklung

Frühindikatoren sind ein wichtiges Hilfsmittel für die Konjunkturdiagnose und für das Erkennen von Wendepunkten. Derzeit werden häufig Indikatoren verwendet, die aus Umfrageergebnissen abgeleitet werden. Der hier vorgestellte Frühindikator basiert dagegen auf einem multivariaten ökonometrischen Modell. Er wird künftig regelmäßig vom HWWA ermittelt und als „HWWA-Frühindikator für Deutschland“ veröffentlicht. --

Wachstum und Konjunktur in OECD-Ländern: Eine langfristige Perspektive

Gemessen an der Wachstumsrate des realen Bruttoinlandsprodukts weist Deutschland im internationalen Vergleich in den letzten Jahren eine besonders schlechte Wirtschaftsleistung auf. Ob dies eher eine ungünstige konjunkturelle Entwicklung widerspiegelt oder ob sich dahinter eine langfristige Wachstumsschwäche verbirgt, wird hier mit Hilfe eines Strukturellen Zeitreihenmodells ermittelt. Das Modell stellt für verschiedene OECD-Länder von 1950 bis 2004 die Beiträge von Konjunktur und langfristigem Trend zu den Wachstumsraten des BIP dar. Die Ergebnisse zeigen, dass die Trendwachstumsrate seit den fünfziger Jahren in allen analysierten Ländern zurückging. Besonders stark war aber der Rückgang in Deutschland. Das heißt, dass die enttäuschende wirtschaftliche Entwicklung in Deutschland vor allem auf die niedrige langfristige Trendwachstumsrate zurückzuführen ist und deutet auf bereits seit langem bestehende Strukturprobleme in Deutschland hin.Wirtschaftswachstum, Konjunktur, Prognose, Wirtschaftspolitik, Deutschland, OECD-Staaten

Explaining the US Bond Yield Conundrum

We analyze if and to what extent fundamental macroeconomic factors, temporary influences or more structural factors have contributed to the low levels of US bond yields over the last few years. For that purpose, we start with a general model of interest rate determination. The empirical part consists of a cointegration analysis with an error correction mechanism. We are able to establish a stable long-run relationship and find that the behavior of bond yields, even during the last two years, can well be explained. Alongside the more traditional macroeconomic determinants like core inflation, monetary policy and the business cycle, we also include foreign holdings of US Treasuries. The latter should capture the frequently mentioned structural effects on long-term interest rates. Finally, our bond yield equation outperforms a random walk model in different forecasting exercises

US-Schuldenkrise: Droht den USA ein Vertrauensverlust?

Angesichts der ungelösten Schuldenkrise in Europa geht Harm Bandholz, UniCredit Bank, New York, davon aus, dass die Investoren weiterhin auf Altbewährtes setzen und ihr Vertrauen in US-Staatsanleihen behalten müssen. Für Michael Menhart, Munich RE, bleiben Zweifel an der langfristigen Tragfähigkeit des amerikanischen Wachstumsmodells. Allerdings greife eine Fokussierung der Diskussion auf die USA in jedem Fall zu kurz. Für Josef Braml, Gesellschaft für Auswärtige Politik (DGAP), Berlin, werden die gesellschaftlichen und politischen Konflikte die wirtschaftlichen Probleme der USA verschärfen, während Bernd Weidensteiner, Commerzbank, Frankfurt am Main, trotz steigender Belastungen in den USA keine Schuldenkrise sieht. Nach Ansicht von Eckhard Janeba, Universität Mannheim, steckt hinter den Vertrauensproblemen in den USA eine ökonomische Schieflage, die das Vertrauen in die USA weiter schwinden lassen könnte.Öffentliche Schulden, Krise, Vertrauen, Wachstumstheorie, Vereinigte Staaten

In Search of Leading Indicators of Economic Activity in Germany

In this Paper we present two new composite leading indicators of economic activity in Germany estimated using a dynamic factor model with and without regime switching. The obtained optimal inferences of business cycle turning points indicate that the two-state regime switching procedure leads to a successful representation of the sample data and provides an appropriate tool for forecasting business conditions.Business Cycles, Leading Indicators, Turning Points, Markov Switching, Germany

Die Konstruktion und Schätzung eines Frühindikators für die Konjunkturentwicklung in der Freien und Hansestadt Hamburg

Business Cycles, Leading Indicators, Turning Points, Markov Switching, Germany

Explaining the US bond yield conundrum

We analyse if and to what extent fundamental macroeconomic factors, temporary influences or more structural factors have contributed to the low levels of US bond yields over the last few years. For that purpose, we start with a general model of interest rate determination. The empirical part consists of a cointegration analysis with an error-correction mechanism. We are able to establish a stable long-run relationship and find that the behaviour of bond yields, even during the last years, can be well explained by macroeconomic and structural factors. Alongside the more traditional determinants like core inflation, monetary policy and the business cycle, we also include foreign holdings of US Treasuries. The latter should capture the frequently mentioned structural effects on long-term interest rates. Finally, our bond yield equation outperforms a random walk model in different forecasting exercises.