Effects of Exchange-Rate Devaluations and Revaluations on Receipts from Tourism (Effets des dévaluations et revalorisations des taux de change sur les recettes provenant du tourisme) (Efectos de las devaluaciones y revaluaciones de los tipos de cambio sobre los ingresos provenientes del turisme)

Pour de nombreux pays, les recettes provenant du tourisme constituent une fraction importante et croissante des revenus en devises. Leur sensibilité aux fluctuations des prix relatifs et, en particulier, aux dévaluations et revalorisations représente donc un facteur important dans le processus d'ajustement international. Le présent article affirme qu'il existe de bonnes raisons a priori de penser que les variations des prix relatifs peuvent exercer de puissants effets de substitution sur les recettes touristiques et que ces dernières peuvent donc être élastiques par rapport aux prix. Afin de vérifier empiriquement cette assertion, l'auteur étudie les dévaluations du taux de change touristique auxquelles ont procédé quatre pays (France, Espagne, Canada, Yougoslavie) et les revalorisations effectuées par trois autres (Finlande, République fédérale d'Allemagne et Pays-Bas). Les mouvements relatifs des recettes touristiques de ces pays et de leurs principaux concurrents s'accordent généralement avec l'hypothèse d'une élasticité marquée par rapport aux prix. On a essayé d'estimer approximativement 1) les gains et les pertes des revenus provenant du tourisme, et 2) l'élasticité des recettes touristiques de chaque pays. Il faut tenir compte de deux éléments qui limitent cette analyse. Premièrement, le raisonnement théorique et l'étude empirique ne s'appliquent qu'aux pays intégrés à des marchés touristiques internationaux actifs et étroitement coordonnés, à l'intérieur desquels l'effet de substitution peut jouer un rôle important. Deuxièmement, l'évolution étudiée des recettes touristiques est évidemment la résultante de nombreux autres facteurs, outre les fluctuations des prix relatifs. On a essayé de corriger l'influence de ces facteurs. On conçoit--et cela est d'ailleurs peut-être inévitable--que ces corrections ne puissent être entièrement convaincantes. Elles ont donc été faites pour assurer que, si une distorsion devait subsister dans les données corrigées, elle joue contre l'hypothèse proposée plutôt qu'en sa faveur: il en résulte que les constatations empiriques de cette étude minimisent sans doute l'influence des réformes de change. /// Para muchos países los ingresos provenientes del turismo constituyen una parte importante y creciente de sus utilidades en divisas. Por lo tanto, las reacciones que esos ingresos experimentan frente a las variaciones de los precios relativos y, en particular, frente a las devaluaciones y revaluaciones de los tipos de cambio, resultan importantes para el mecanismo internacional de reajuste. En este artículo se sostiene que existen fundadas razones a priori para pensar que los cambios operados en los precios relativos pueden ejercer poderosos efectos de substitución sobre los ingresos del turismo y que, en consecuencia, éstos pueden ser elásticos respecto a los precios. En un esfuerzo por comprobar empíricamente esa hipótesis se analizan cuatro devaluaciones del tipo de cambio para turistas (efectuadas por Francia, España, el Canadá y Yugoslavia), y tres revaluaciones (las de Finlandia, la República Federal de Alemania, y Holanda). Las fluctuaciones relativas de los ingresos provenientes del turismo en esos países y en sus principales competidores demuestran, por regla general, estar en armonía con la hipótesis de que esos ingresos tienen una alta elasticidad con respecto a los precios. Se ha intentado establecer medidas aproximadas de (1) las ganancias y pérdidas experimentadas en los ingresos provenientes del turismo, y (2) la elasticidad de los ingresos de cada uno de esos países por concepto del turismo. Es preciso tener presente que hay dos factores que limitan este análisis. En primer lugar, tanto el argumento teórico como el análisis empírico atañen solamente a países que se encuentran integrados en mercados internacionales de turismo estrechamente vinculados entre sí, y que despliegan gran actividad, y en donde existe la posibilidad de que el efecto de substitución desempeñe un papel importante. En segundo lugar, la situación en materia de ingresos de turismo que aquí se examina fue, desde luego, la secuela de muchos otros factores, así como también de las variaciones ocurridas en los precios relativos. Se ha procurado ajustar las cifras a fin de corregirlas tomando en cuenta la influencia de estos factores ajenos a los precios. Es indudable, y tal vez inevitable, que tales correcciones no resulten enteramente convincentes. Su finalidad ha sido, por lo tanto, asegurar que cualquier bias que encerraran los datos corregidos fuese más bien en contra que a favor de la hipótesis presentada; por consiguiente, es probable que los resultados empíricos de este estudio tiendan a desestimar la influencia que ejercen las reformas cambiarias.

Recession in the Initial Phase of a Stabilization Program: The Experience of Finland (La récession dans la phase initiale d'un programme de stabilisation: l'expérience de la Finlande) (Retroceso en la fase inicial de un programa de establización: la experiencia de Finlandia)

Cet article cherche à mettre en lumière un facteur conduisant à des récessions dans la phase initiale d'un programme de stabilisation et à illustrer la façon dont ce facteur a agi en Finlande. Il soutient que certaines mesures ayant souvent leur place dans un effort de stabilisation--telles que la dévaluation, la pause des salaires et la réduction du déficit budgétaire par une augmentation des impôts indirects et/ou l'élimination des subsides--produisent une redistribution du revenu entre les classes, fréquemment marquée par des pertes pour les salariés et pensionnés. Si la propension marginale à consommer des produits nationaux est plus grande parmi ces classes que pour le reste de la collectivité économique, la production de ces produits diminue, ce qui, toutes choses étant égales par ailleurs, entraîne une baisse de l'activité commerciale. En Finlande, au cours de la période 1948-1962, la part que représentaient les salaires dans le revenu national constituait en fait un important élément déterminant de la consommation totale du secteur privé et de sa consommation de produits nationaux. Cette constatation ressort de la comparaison de la consommation totale par habitant et de la consommation de produits nationaux par habitant en termes réels avec: a) le produit national net à des prix constants, et b) la part représentée par les salaires réels dans le produit national net réel. L'article estime que certains des éléments principaux du plan de stabilisation finlandais de 1956-58, tels la discipline des salaires et la dévaluation (avec l'inflation simultanée et continue due en partie à l'obligation légale de lutter contre la récession) ont réduit le revenu réel des salariés et ont ainsi fait baisser, en dernière analyse, la consommation de produits nationaux. L'auteur émet l'hypothèse que cet effet, à son tour, fut à l'origine de la récession qui dura du second trimestre de 1957 à la fin du deuxième trimestre de 1958. Cette diminution de la consommation de produits nationaux--même si l'on ne tient pas compte de ses conséquences indirectes sur les investissements--peut entièrement expliquer la récession, puisqu'elle a été, en gros, égale au déclin du produit national brut pendant la récession. /// Este artículo intenta determinar con exactitud un factor que origina retrocesos en la fase inicial de los programas de estabilización, y explicar el comportamiento de este factor en Finlandia. Se aduce que algunas de las medidas que a menudo debe incluir un intento de estabilización--tales como la devaluación, una pausa en los salarios, y la reducción del déficit presupuestario mediante el aumento de los impuestos directos y la supresión de los subsidios--determinan una redistribución de los ingresos entre las clases, frecuentemente caracterizada por pérdidas de parte de quienes perciben jornales, salarios, y pensiones. Si la propensión marginal a consumir artículos producidos en el país es mayor en el caso de estas clases que en el del resto de la colectividad económica, la producción de dichos artículos disminuye, lo cual, siempre que todo lo demás permanezca igual, entraña un descenso en la actividad económica. En Finlandia, a lo largo del período 1948-62, la proporción de los jornales y salarios en el ingreso nacional, fue, de hecho, un importante factor determinante del consumo total del sector privado y de su consumo de artículos producidos en el país. Hallóse esto estableciendo la correlación entre el consumo total per capita y el consumo interno per capita en términos reales, por una parte, y, (a) el producto interno neto a precios constantes y (b) la participación de los jornales y salarios reales en el producto interno neto real, por otra. El artículo expresa que algunos de los aspectos principales del plan finlandés de estabilización de 1956-58, es decir, la limitación de los salarios y la devaluación (conjuntamente con la continuada inflación concurrente, motivada en parte por la obligación legal de contrarrestar el retroceso), redujeron el ingreso real de las clases jornaleras y asalariadas, y por ello, con el tiempo, disminuyó el consumo interno. Se sugiere que esto último, a su vez, inició el retroceso que duró desde el segundo trimestre de 1957 hasta finalizar el segundo trimestre de 1958. Esta baja del consumo interno--aun cuando se prescinda de sus efectos indirectos sobre las inversiones--puede haber sido justamente el motivo del retroceso, dado que fue más o menos igual a la declinación del producto nacional bruto durante dicho retroceso.

Economic Stabilization and Progress in Greece, 1953-61: Contribution of Foreign Exchange and Trade Reforms (Contribution des réformes de change et de commerce à la stabilisation économique en Grèce, 1953-61) (El aporte de las reformas cambiarias y comerciales a la estabilización económica de Grecia, 1953-61)

En 1953, la Grèce a dévalué la drachme, unifié son système de change et libéré ses importations. Ces réformes ont été suivies d'une politique appropriée destinée à assurer leur succès. La présente étude souligne qu'elles ont beaucoup contribué à la création d'un climat monétaire favorable, caractérisé par une stabilité remarquable du niveau des prix, une diminution considérable de la vélocité-revenu de la monnaie, une augmentation spectaculaire des dépôts bancaires et de la capacité de prêt des banques, une diminution du rôle du souverain or dans le système monétaire grec, un assainissement du budget courant de l'Etat et un empressement renouvelé du public à souscrire aux emprunts de l'Etat. Ces réformes ont également contribué à consolider la balance des paiements du pays en stimulant les exportations et les recettes provenant des invisibles (du tourisme en particulier) et en rendant possible un afflux important et croissant de capitaux étrangers; en conséquence, la Grèce a pu, depuis 1953, augmenter considérablement ses réserves de change. La remarquable taux d'accroissement enregistré entre 1952 et 1961 par le Produit National Brut de la Grèce, taux composé qui a atteint 7,2 pour-cent par an en valeur réelle, peut être attribué dans une large mesure à ces réformes. Au cours de la période étudiée, les trois principaux éléments de croissance ont été l'amélioration de la balance des paiements, un programme dynamique de développement (que le gouvernement a pu mettre en oeuvre, grâce à la position solide des comptes extérieurs du pays et à la diminution de la vélocité de la monnaie) et une augmentation des investissements privés (en partie liée à l'afflux de capitaux et en partie imposée aux milieux d'affaires grecs par la concurrence étrangère plus âpre amenée par les mesures de libération des importations). Finalement, les réformes ont aidé à réaliser une distribution plus équitable du revenu, réduisant ainsi les conflits sociaux et contribuant à la stabilité politique dont a bénéficié la Grèce au cours des neuf années (1953-1961) couvertes par la présente étude. /// En el año 1953 Grecia devaluó el dracma, unificó su sistema cambiario y liberalizó sus importaciones. Este artículo expresa que dichas reformas (las cuales fueron seguidas por una política adecuada que tenía por objeto garantizar el éxito de las mismas) contribuyeron mucho a crear un ambiente monetario favorable caracterizado por un grado extraordinario de estabilidad en los precios, una disminución considerable en la velocidad-ingreso del dinero, un incremento espectacular en los depósitos bancarios así como en la capacidad del sistema bancario para efectuar préstamos, una mengua del lugar que el soberano de oro ocupaba en el sistema monetario griego, un mejoramiento en el presupuesto ordinario del Gobierno, y una renovada disposición de parte del público a conceder préstamos al Gobierno Central. Las reformas también contribuyeron a fortalecer la balanza de pagos del país al estimular las exportaciones y los ingresos provenientes de invisibles (particularmente del turismo) y al hacer factible una afluencia mayor y creciente de capital extranjero, con el resultado de que, a partir de 1953, Grecia ha logrado aumentar considerablemente sus reservas de divisas. La elevada tasa de crecimiento del producto nacional bruto de Grecia entre 1952 y 1961, la cual equivale al 7,2 por ciento anual (compuesto) en términos reales, puede atribuirse en gran medida a las reformas. Los tres principales factores del crecimiento económico de Grecia durante el periodo al cual se contrae el artículo fueron: la situación mejorada de la balanza de pagos, un dinámico programa de desarrollo (programa que el Gobierno pudo llevar adelante merced a la fuerte posición externa del país y la disminuyente velocidad del dinero), y el aumento observado en la inversión privada (en parte vinculado con la afluencia de capital y en parte impuesto a los negociantes griegos por la aguda competencia extranjera creada por las medidas de liberalización de las importaciones). Por último, otro efecto saludable de las reformas fue el hecho de que contribuyeron a alcanzar una distribución más equitativa de los ingresos, aminorando así los conflictos de carácter social y contribuyendo al notable grado de estabilidad política disfrutado por Grecia durante los nueve años abarcados por este artículo (1953-1961).

Texas Business Review, June 1962

Part II of a Legal Review: Governmental Construction Projects in Texas; The Business Situation in Texas; Industrial Energy Consumption in Texas; The Changing Role of the Texas Cow; The European Unification MovementBureau of Business Researc

Texas Business Review, December 1961

The Business Situation in Texas; Where the Cows Are; South Texas: Mineral Raw Materials for Industry; The Balance of Payments Problem; Structural Clay Products in TexasBureau of Business Researc