Les tests MiFID sont-ils informatifs ?

La directive européenne sur les Marchés d’Instruments Financiers (MiFID) est d’application depuis 2007. L’un de ses objectifs affichés est une protection accrue des investisseurs. Parmi une batterie de mesures, le régulateur impose aux entreprises fournissant des services d’investissement en Europe de catégoriser leurs clients et de les soumettre aux « tests MiFID ». Ainsi, le « test d’adéquation » est requis pour le conseil en investissement ou les services de gestion de portefeuille tandis que le « test du caractère approprié » s’applique pour l’achat ou la vente de produits financiers complexes sans conseil d’investissement. Le régulateur ayant laissé une marge d’interprétation, on constate une grande diversité dans les questionnaires utilisés – chaque entreprise a développé ses propres tests pour établir le profil de ses clients. On connait peu de choses sur la pertinence de ces tests et leur véritable contenu informatif. En présentant quelques résultats empiriques, nous aurons l’occasion de nourrir le débat sur les questions suivantes : les investisseurs sont-ils cohérents dans leurs réponses ? les réponses fournies correspondent-elles à la réalité

The Old Castle of Joigny, built in 978, by Rainard the Old(from the east, that is to say of the Holy church Andre).

Black and white postcard with divided back. Font: drawing of the old castle of Joigny seen from the east, with plan in upper right corner. Text across the top of the postcard reads, "Joigny. Le Vieux Château de Joigny, bâti en 978, par Rainard-le-Vieux (vue prise du côté de l'orient, c'est-â-dire de l'église Saint-André)." Text across the bottom reads, "Cette restitution est due à Victor Petit, aussi habile artiste qu'eminent archeologue. L'encinte en eta trelativement facile a determiner; il en subsiste l'ancien portrail et une tour enclavée ajuourd'hui dans la prison. Quant aux tourelles, dit Victor Petit (les elles et vastes ruines du château de Châteaurenard, bâti par le même comte de Sens, Rainard-le-Vieux, nous ont guidé pur leur configuration. Nous les avons recouvertes de toitures plates (à la romaine), suivant l'usage du temps.). Le château fut etabli par son fondateur sur la petite colline ou s'élève le château actuel, colline élevée de 42 metres environ au-dessus de l'Yonne,After Phillippe Emmanuel de Gondi became the count of Joigny, Vincent de Paul often traveled there as tutor and chaplain for the Gondis. This image of the Old Castle was drawn by Victor the Small, an artist and archaeologist. The former portal and enclosed tower are now the prison. The castle was built on a hill above the Yonne River. The plan indicates the position of the portal which leads to the Church of St. John.UnknownBlack and white postcard; 3.5 x 5.5 in.; 8.89 x 13.97 cm