Development path and capital structure of belgian biotechnology firms

This study investigates the relationship between the evolution of real options values and associated financing policies for Belgian companies in the sector of bio-industries. Each firm's situation regarding the relevant types of real options is stylistically represented through a scenario tree. The consumption of a time-to-build or a growth option is respectively considered as a success or a failure in company development. Empirically, several variables enable us to locate each company along the tree at any time. The study of transitions leads us to discover that failures tend to trigger higher leverage, unlike in the trade-off theory. Yet, the increases in debt maturity, in lease and in convertible financing confirm our predictions. Overall, we emphasize evidence of undercapitalization and of proper, yet insufficient, use of hybrid financing by biotech companies.

Hedge Fund Performance and Persistence in Bull and Bear Markets

Hedge Fund Performance and Persistence in Bull and Bear Markets DANIEL P.J. CAPOCCI University of Liege - Economics, Business Administration and Social Sciences A. CORHAY University of Liege - Department of Financial Management; University of Maastricht (formerly University of Limburg) - Department of Finance GEORGES HUBNER University of Liege - Economics, Business Administration and Social Sciences ------------------------------------------------------------------------ -------- Abstract: This paper tests the performance of 2894 hedge funds in a time period that encompasses unambiguously bullish and bearish trends whose pivot is commonly set at March 2000. Our database proves to be fairly trustable with respect to the most important biases in hedge funds studies, despite the high attrition rate of funds observed in the down market. We apply an original ten-factor composite performance model that achieves very high significance levels. The analysis of performance indicates that most hedge funds significantly out-performed the market during the whole test period, mostly thanks to the bullish sub-period. In contrast, no significant under-performance of individual hedge funds strategies is observed when markets headed south. The analysis of persistence yields very similar results, with most of the predictability being found among middle performers during the bullish period. However, the Market Neutral strategy represents a remarkable exception, as abnormal performance is sustained throughout and significant persistence can be found between the 20% and 69% best performers in this category, probably thanks to an extreme adaptability and a very active investment behavior.Hedge fund, hedge funds, carhart, capocci, hubner, performance, persistence, decile analysis

La formation et la recherche en sciences de gestion au service de la société congolaise : un exemple de collaboration

L’objectif de cet article est double. Il vise d’une part à débattre sur le rôle des deux missions des universités que sont l’enseignement et la recherche, particulièrement dans le domaine des sciences de gestion, qui constituent un facteur de progrès pour la société et font des universités un pilier moteur du développement de la société dans son ensemble, que ce soit sur le plan économique, culturel ou social. D’autre part, nous allons démontrer en prenant un exemple dans ce domaine, qu’une collaboration bien pensée et organisée autour de ces deux missions est un avantage qui donne aux partenaires plus d’opportunités pour exercer ce rôle sociétal, tout particulièrement pour la société congolaise.17. Partnerships for the goal

Etude de cas portant sur la révision du dispositif d'évaluation des enseignements à l'Université de Liège

La littérature francophone dans le domaine de l’évaluation des enseignements (EE) comprend un certain nombre d’études de cas portant sur la mise en route d’un dispositif EE. Elle nous présente par ailleurs de nombreux dispositifs d’EE riches et variés. Par contre, elle est plus silencieuse sur les éléments en tension lors de réformes de dispositifs EE préexistants. Peut-on en déduire que la mise en place d’un système d’EE et sa refonte obéissent aux mêmes logiques. Cela ne nous semble pas être le cas. Les résistances à l’évaluation nous semblent prendre une forme différente dans les deux cas de figure envisagés : par exemple, nous avons constaté que lors d’une reforme du dispositif, ce n’est plus l’idée et la pertinence même de l’évaluation qui est sujette à caution, mais bien le rapport coût bénéfice pour chacun des acteurs concernés. Cet exemple illustre l’intérêt de décrire, sous la forme d’études de cas, des situations de réformes avec leurs freins et adjuvants spécifiques. C’est l’objectif de notre contribution qui décrit la refonte du système d’EE à l’Université de Liège. Au final, la procédure aujourd’hui proposée nous semble riche et complète. En effet, elle distingue 4 acteurs de la régulation des enseignements auxquels elle propose 6 outils de récolte de données. Ce dispositif nous semble par ailleurs répondre à un certain nombre de prescrits ou de conseils présents dans la littérature que nous développerons lors de notre présentation

Increased IL-6 and TGF-beta(1) concentrations in bronchoalveolar lavage fluid associated with thoracic radiotherapy

peer reviewedaudience: researcherPURPOSE: To assess, in lung cancer patients, the effects of thoracic radiotherapy (RT) on the concentrations of transforming growth factor-beta(1) (TGF-beta(1)) and interleukin-6 (IL-6) in the bronchoalveolar lavage (BAL) fluid. METHODS AND MATERIALS: Eleven patients with lung cancer requiring RT as part of their treatment were studied. BAL was performed bilaterally before, during, and 1, 3, and 6 months after RT. Before each BAL session, the patient's status was assessed clinically using pulmonary function tests and an adapted late effects on normal tissue-subjective, objective, management, analytic (LENT-SOMA) scale, including subjective and objective alterations. The National Cancer Institute Common Toxicity Criteria were used to grade pneumonitis. The TGF-beta(1) and IL-6 levels in the BAL fluid were determined using the Easia kit. RESULTS: The TGF-beta(1) and IL-6 concentrations in the BAL fluid recovered from the irradiated areas were significantly increased by thoracic RT. The increase in TGF-beta(1) levels tended to be greater in the group of patients who developed severe pneumonitis. In the BAL fluid from the nonirradiated areas, the TGF-beta(1) and IL-6 concentrations remained unchanged. CONCLUSION: The observed increase in TGF-beta(1) and IL-6 concentrations in the BAL fluid recovered from the irradiated lung areas demonstrated that these cytokines may contribute to the process leading to a radiation response in human lung tissue